【跟我學財管】第二章：財務報表分析（舊制度）

　　一、經典答疑問題（舊制度）

　　（一）問題：財務杠桿是指權益乘數(shù)嗎?杠桿作用是指什么？請老師介紹一下。因為我以前沒有學過財務。

　　【教師461回復】：財務杠桿是指權益乘數(shù)嗎?

　　答復：財務杠桿就是對財務風險的衡量，財務杠桿是一種杠桿作用，財務杠桿系數(shù)是對財務杠桿的量化。我們可以用權益乘數(shù),資產負債率,產權比率等來反映財務杠桿(第二章內容)；在第九章中，對于財務杠桿作用的大小，我們可以通過財務杠桿系數(shù)表示，即財務杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）或財務杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率。

　　凈財務杠桿=凈負債/股東權益。

　　杠桿作用是指什么？

　　答復：財務杠桿的作用就是股東利用債權人的資金，獲得超額的收益，即利用債權人的資金，支付利息后，還有一部分形成凈利潤，此時該凈利潤歸股東所有，這就是財務杠桿作用。財務杠桿作用用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險越大。

　　（二）問題：如果經營差異率為正值，借款可以增加股東收益，如果它為負值，借款會減少股東收益。對于為什么會增加和減少不明白，請幫忙詳細的解釋一下。

　　【教師455回復】：（1）凈經營資產利潤率＝稅后經營利潤/凈經營資產

　　凈利息率＝凈利息/凈負債

　　凈經營資產＝凈負債＋股東權益

　　凈負債＝金融負債－金融資產

　　增加借款會導致金融負債增加，導致凈經營資產和凈負債等額增加，導致經營利潤和凈利息增加；

　?。?）稅后經營利潤－凈利息＝凈利潤，稅后經營利潤增加－凈利息增加＝凈利潤增加

　?。?）如果“凈利潤增加”大于0，會導致股東權益增加；如果“凈利潤增加”小于0，會導致股東權益減少；

　?。?）經營差異率＝凈經營資產利潤率－凈利息率

　?。?）如果經營差異率為正值，表明凈經營資產利潤率大于凈利息率，由此可知：增加借款之后引起的經營利潤增加額大于凈利息增加額，所以，“凈利潤增加”大于0，即會導致凈利潤增加，會導致股東權益增加；

　　（6）如果經營差異率為負值，表明凈經營資產利潤率小于凈利息率，由此可知：增加借款之后引起的稅后經營利潤增加額小于凈利息增加額，所以，“凈利潤增加”小于0，即會導致凈利潤減少，會導致股東權益減少。

　　（三）問題：老師您好！我不是很明白建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款為什么會是降低短期償債能力的因素，能請您把建告合同、長期資產購置合同中的分階段付款的基本會計分錄寫出來，以便理解？

　　【教師452回復】：建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款每期都要支付一定的金額，就會減少流動資金的數(shù)量，因此，建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款是降低短期償債能力的因素。

　　會計處理具體如下：例如

　　【例題1】假定A公司2007年1月1日從C公司購入N型機器作為固定資產使用，該機器已收到，不需安裝。購貨合同約定，N型機器的總價款為2000萬元，分3年支付， 2007年12月31日支付1000萬元，2008年12月31日支付600萬元， 2009年12月31日支付400萬元。假定A公司3年期銀行借款年利率為6%。

　　【答案】固定資產入賬價值=1000/（1+6%）+600/（1+6%）2+400/（1+6%）3=1813.24萬元，長期應付款入賬價值=2000萬元，未確認融資費用=2000-1813.24=186.76萬元

　　借：固定資產 1813.24
　　　　未確認融資費用 186.76
　　　　貸：長期應付款 2000

　　2007年12月31日，未確認融資費用攤銷=1813.24×6%=108.79萬元

　　借：財務費用 108.79
　　　　貸：未確認融資費用 108.79

　　借：長期應付款 1000
　　　　貸：銀行存款 1000

　　2008年12月31日，未確認融資費用攤銷=[（2000-1000）-（186.76-108.79）]×6%=55.32萬元

　　借：財務費用 55.32
　　　　貸：未確認融資費用 55.32

　　借：長期應付款 600
　　　　貸：銀行存款 600

　　2009年12月31日，未確認融資費用攤銷=186.76-108.79-55.32=22.65萬元

　　借：財務費用 22.65
　　　　貸：未確認融資費用 22.65

　　借：長期應付款 400
　　　　貸：銀行存款 400

　　（四）問題：在改進的財務分析體系中，改如何理解經營差異率和凈杠桿的實際經濟含義？說明了什么問題？為什么叫經營差異，它代表了什么？

　　【教師263回復】：第一關于經營差異率：

　　您好,企業(yè)借入資本,就與自有資本一樣,用于經營,也會產生利潤,利潤率就是凈經營資產利潤率,而凈利息率是企業(yè)支付給債權人的報酬,對于企業(yè)來說就是債務成本,如果用凈經營資產利潤率-凈利息率,也就是借入一元資本產生的利潤扣除借入資金的成本,表示借入1元債務資本投資于經營資產產生的收益.

　　第二：凈財務杠桿：

　　您好：凈財務杠桿=凈負債/股東權益，表示每1元權益資本配置的凈債務。而凈債務是指公司真正背負的償債壓力是借入后已經用掉的錢，是債權人已投入生產經營的債務資本。另外這里的凈財務杠桿的“凈”是對應凈負債的“凈”。這跟書后面說的DFL（財務杠桿）表達的內容好像不太一樣，后面的財務杠桿是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）。

　　（五）問題：書上說：不同企業(yè)的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關。請舉例說明。

　　【教師455回復】：比如：某企業(yè)資產100萬，其中負債60萬，權益40萬。資產負債率為60％，資產全部為房地產。當企業(yè)破產時候，債務人如果通過拍賣房地產可以得到60萬，那么就是可以獲得全部補償。此時，企業(yè)的資產負債率可以提高為80％。即使企業(yè)破產，也僅有部分收不回來。

　　如果上述例子，企業(yè)資產全部是專用設備，資產100萬。其中負債40萬，權益60萬，資產負債率40％。資產全部為專用設備，當企業(yè)破產的時候，設備只能賣30萬。債權人債務得不到全部補償。即使企業(yè)將資產負債率提高到50％，債權人也是不愿意的。所以企業(yè)的資產負債率就上升不到房地產那個企業(yè)的那個資產負債率。

　　這就是不同的企業(yè)資產負債率不同，與其持有的類別有關的原因。

　　二、經典每日一練（舊制度）

　?。ㄒ唬┠彻?006年平均債務年利率為5％，現(xiàn)金流量比率（債務按平均數(shù)計算）為0.6，平均流動負債為800萬元，占平均負債總額的60％，則2006年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為（ ）。

　　A.3.6

　　B.2.8

　　C.7.2

　　D.4.5

　　正確答案：C

　　答案解析：現(xiàn)金流量比率＝經營現(xiàn)金流量/平均流動負債，則：經營現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流量比率×平均流動負債＝0.6×800＝480（萬元），平均債務總額＝800/60％＝1333.33（萬元），利息費用＝1333×5％＝66.67（萬元），現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經營現(xiàn)金流量/利息費用＝480/66.67＝7.2

　　（二）下列說法正確的是（ ）。

　　A.速動比率比流動比率反映的短期償債能力更可信，如果速動比率小于1，說明短期償債能力弱

　　B.影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力

　　C.現(xiàn)金比率表明1元流動負債有多少貨幣資金作為償還保障

　　D.現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的流動資產保障程度

　　正確答案：B

　　答案解析：不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，由于應收賬款很少，現(xiàn)銷獲得的現(xiàn)金可以立即用來償債，因此，速動比率大大低于1很正常。所以，A的說法不正確?，F(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）/流動負債，現(xiàn)金比率表明1元流動負債有多少現(xiàn)金資產（包括貨幣資金和交易性金融資產）作為償還保障，所以，C的說法不正確?，F(xiàn)金流量比率＝經營現(xiàn)金流量/流動負債，現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經營現(xiàn)金流量保障程度。因此，D的說法不正確。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節(jié)性的變化，可能使報表上的應收賬款數(shù)額不能反映平均水平。所以，B的說法正確。

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　　附：【跟我學財管】第二章：財務報表分析（舊制度）

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