2014中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)：股利分配理論

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　　股利分配理論

　　1.股利無(wú)關(guān)論

　　1）在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策只影響現(xiàn)金股利與資本利得之間的分配，不會(huì)對(duì)公司價(jià)值或股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。

　　2）公司的市場(chǎng)價(jià)值由公司選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。

　　3）假設(shè)條件——完全資本市場(chǎng)理論

　　①市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；

　　②不存在任何公司或個(gè)人所得稅；

　?、鄄淮嬖谌魏位I資費(fèi)用；

　?、芄镜耐顿Y決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響；

　?、莨蓶|對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好。

　　2.股利相關(guān)理論

　　1）“手中鳥(niǎo)”理論——“雙鳥(niǎo)在林”（再投資收益）不如“一鳥(niǎo)在手（現(xiàn)金股利）”

　　①留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大；

　　②厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，不愿將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)；

　　③公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。

　　2）信號(hào)傳遞理論

　?、僭谛畔⒉粚?duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)；

　　②預(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司，會(huì)通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平把自己同預(yù)期獲利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，吸引更多的投資者；

　?、圻B續(xù)穩(wěn)定的股利支付水平會(huì)使投資者對(duì)公司未來(lái)盈利能力和現(xiàn)金流量抱有樂(lè)觀預(yù)期，股利支付水平的近期變動(dòng)則是公司管理當(dāng)局將改變公司未來(lái)收益率的信號(hào)，股價(jià)會(huì)對(duì)此作出反應(yīng)。

　　3）所得稅差異理論

　?、儋Y本利得稅率低于股利收入稅率，且納稅時(shí)間選擇更有彈性（延遲納稅）；

　　②資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

　　4）代理理論

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　　股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)；

　　較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，使公司接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督。

　?、诟咚降墓衫呓档土似髽I(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。