從凈資產(chǎn)收益率談起

　　提要　合法但不合理地進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)操縱已成為部分上市公司會計行為的新特點(diǎn)。本文通過一些上市公司對具體凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的操縱，分析了這種合法但不合理的會計行為，并對控制和監(jiān)督這種行為提出了一些作者的建議。

　　凈資產(chǎn)收益率作為一項反映公司所有者權(quán)益投資報酬的財務(wù)指標(biāo)，具有很強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)分析意義。凈資產(chǎn)收益率高，往往意味著企業(yè)凈資產(chǎn)利用效果好，盈利能力強(qiáng)，反之，則意味著企業(yè)經(jīng)營效率情況較差。因此，對于上市公司而言，凈資產(chǎn)收益率是其必須披露的財務(wù)指標(biāo)之一，并且在上市公司增配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時，證監(jiān)會也都對該指標(biāo)作了最低要求。在監(jiān)管部門和社會公眾對公司利潤操縱行為不斷加強(qiáng)控制和監(jiān)督的情況下，上市公司再想通過改變利潤數(shù)字，進(jìn)而提高凈資產(chǎn)收益率的可能性已越來越小。但據(jù)筆者近幾年觀察，為達(dá)到一些目的，部分上市公司正通過其他途徑增加公司的凈資產(chǎn)收益率。

　　方法一：利用股利分配，調(diào)整期末凈資產(chǎn)數(shù)額。我國現(xiàn)行《企業(yè)會計準(zhǔn)則—資產(chǎn)負(fù)債表日后事項》規(guī)定：資產(chǎn)負(fù)債表日后董事會的利潤分配方案中，與財務(wù)報告所屬期間有關(guān)的現(xiàn)金股利應(yīng)當(dāng)作為調(diào)整事項，對資產(chǎn)負(fù)債表日所反映的負(fù)債和凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，即將欲分配股利金額從“未分配利潤”調(diào)至“應(yīng)付股利”。這項規(guī)定無疑給上市公司管理當(dāng)局調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表日財務(wù)結(jié)構(gòu)提供了空間。如有一在2003年度發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的公司，其2002年度的每股收益率0.1953元，但2003年擬發(fā)放的現(xiàn)金股利卻高達(dá)0.52元/股。通過對該公司歷史資料的查看，自1997年度上市以來，除2000年曾實(shí)施每股派送現(xiàn)金0.06元之外，其余年份均未分配過現(xiàn)金股利，并且其在2001年年報中還曾預(yù)計2002年度不進(jìn)行利潤分配。在2003年董事會宣告發(fā)放3.03億元的現(xiàn)金股利后，公司2002年度會計損益表中的未分配利潤數(shù)比2001年出現(xiàn)了大幅度減少。雖然該公司2002年度扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益為0.1881元，比2001年度的0.1368 元上升了37.5％，但通過凈資產(chǎn)的減少，使其扣除后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率從2001年的5.88％上升到了2002年度的7.52％。這家公司在《凈資產(chǎn)收益率及每股收益計算表》中的還特別注明：其最近三年未扣除時的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率算數(shù)平均數(shù)為7.09％，扣除后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率算術(shù)平均數(shù)為6.18％，這兩個指標(biāo)都恰好略高于證監(jiān)會《關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知》中對該公司所屬行業(yè)的要求。

　　方法二：利用會計差錯調(diào)整，減少年初凈資產(chǎn)數(shù)額?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則—會計政策、會計估計變更和會計差錯更正》規(guī)定：發(fā)現(xiàn)以前年度有濫用會計政策、會計估計及其變更的情況時，應(yīng)作為“重大會計差錯”，調(diào)整到會計差錯所屬的會計期間。這條準(zhǔn)則意味著企業(yè)一旦出現(xiàn)成本應(yīng)計未計、損益該算未算等情況時，均需按會計差錯處理，追本溯源，依次“埋單”。采用追溯調(diào)整法，雖然可以使企業(yè)提供的會計信息更為可靠、相關(guān)，但同樣也給企業(yè)管理者以調(diào)整期初凈資產(chǎn)大小的空間。如有一家公司 1999年根據(jù)年報新規(guī)定采用追溯調(diào)整法，調(diào)整了1999年度合并會計報表中相關(guān)的“壞帳準(zhǔn)備”和“存貨跌價準(zhǔn)備”兩個項目，調(diào)整累計影響數(shù)為4401萬元。調(diào)整之后，該公司1999年度凈利潤未收到任何影響，但凈資產(chǎn)金額大幅降低，使得公司1999年度凈資產(chǎn)回報率達(dá)到32.24％，對公司后來增發(fā)新股起到很大的幫助作用。

　　對于這些行為，上市公司都是在不違反現(xiàn)行會計制度和會計準(zhǔn)則的前提下進(jìn)行的。凈資產(chǎn)收益率只是上市公司修飾的一個財務(wù)指標(biāo)。據(jù)筆者觀察，近年來，披著合法的外衣進(jìn)行一些財務(wù)指標(biāo)操縱已成為上市公司會計行為的一個新的特點(diǎn)。如何對這些財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管和控制顯得愈來愈重要。為此，筆者認(rèn)為可以從以下三個方面來加強(qiáng)對上市公司財務(wù)指標(biāo)操縱行為的監(jiān)督和控制。

　　一、從政府部門方面

　　1、借鑒國際上先進(jìn)做法，進(jìn)一步完善我國會計準(zhǔn)則和會計制度。財務(wù)報表是財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生的依據(jù)，而財務(wù)報表又受會計準(zhǔn)則和會計制度的約束和規(guī)范。為從源頭上防止上市公司通過玩弄會計數(shù)字來修飾財務(wù)指標(biāo)，應(yīng)首先對會計準(zhǔn)則和會計制度提出高質(zhì)量的嚴(yán)格要求?？梢哉f，高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則和會計制度是高質(zhì)量財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生的基礎(chǔ)。因此，進(jìn)一步完善會計準(zhǔn)則和會計制度是提高財務(wù)指標(biāo)質(zhì)量的一個重要保證。同時，積極借鑒和引入國外的一些先進(jìn)做法，如對于股利的處理，現(xiàn)行《國際會計準(zhǔn)則第10號》就將利潤分配方案中與財務(wù)報告所屬期間有關(guān)的利潤分配，無論是現(xiàn)金股利還是股票股利均作為非調(diào)整事項，不再在資產(chǎn)負(fù)債表日將股利作為負(fù)債披露。通過該做法，無疑可以杜絕我國上市公司利用宣告發(fā)放現(xiàn)金股利來提高凈資產(chǎn)收益率的做法。

　　2、繼續(xù)加強(qiáng)對上市公司信息披露的要求。在會計準(zhǔn)則和會計制度無法避免會計估計和會計判斷的情況下，加強(qiáng)上市公司信息披露無疑是一種必然的選擇。當(dāng)上市公司一些重要的財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)異常波動或財務(wù)指標(biāo)反映的情況與公司現(xiàn)實(shí)有較大差異時，監(jiān)管部門應(yīng)強(qiáng)制規(guī)定上市公司要將引起指標(biāo)變動的原因在報表附注中專項說明，從而提高公司信息披露的透明度。

　　二、從社會審計方面

　　社會審計是公司會計信息質(zhì)量保證體系中的一個重要組成部分。通過審計，可以提高會計信息的可信度，進(jìn)而可以提高財務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性。我國法律制度規(guī)定，上市公司對外披露的財務(wù)報告均要經(jīng)過注冊會計師的鑒定。因此，注冊會計師有責(zé)任也有義務(wù)披露和反映上市公司財務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性與公允性。對于上市公司出現(xiàn)的如上所述合法但又不合理行為，注冊會計師在審計時應(yīng)做好如下三方面的工作。（1）明確上市公司有無財務(wù)指標(biāo)操縱的動機(jī)，如上市公司自身經(jīng)營不善，但正力圖達(dá)到凈資產(chǎn)收益率所要求的最低10％的水平，便于配股融資；或防止因連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)低于股票面值而面臨摘牌或特殊處理的威脅等等。通過確認(rèn)上市公司財務(wù)指標(biāo)操縱的動機(jī)，為下一步具體的審計工作確定合適的風(fēng)險水平。（2）通過將上市公司各期財務(wù)指標(biāo)橫向和縱向?qū)Ρ?，并結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營狀況，發(fā)現(xiàn)是否存在財務(wù)指標(biāo)異常現(xiàn)象，合理確定審計重點(diǎn)。（3）判斷公司會計行為的合理性。通過審核審計證據(jù)，注冊會計師不僅要重視其數(shù)字來源的合法性，更要注重數(shù)字來源的合理性。針對上市公司的上述情況，可以說，判斷公司會計行為的合理性，已成為注冊會計師審計的核心工作之一。總之，注冊會計師應(yīng)以高度的職業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度和為公眾利益服務(wù)的信念來考慮這些行為，真正地做好“經(jīng)濟(jì)警察”的角色。

　　三、從投資者的角度

　　投資者在閱讀、分析公司財務(wù)報告時，可以：（1）重視和利用專業(yè)人士的判斷，如審計報告、公司業(yè)績評價等。這些判斷，或多或少地都能對企業(yè)的財務(wù)狀況有一個說明。這些說明，往往也是投資者應(yīng)該引起注意或需要警覺的地方。（2）積極利用信息媒介的作用。對于公司的財務(wù)報告中一些數(shù)字指標(biāo)異常的地方，投資者可以通過報紙等傳媒作為中介對上市公司進(jìn)行質(zhì)疑，并要求上市公司做出解答，從而創(chuàng)造一種輿論氛圍，對上市公司造成外部影響約束機(jī)制。