[摘要]從現(xiàn)階段我國企業(yè)的實際情況出發(fā)，通過對各種觀點進行比較，找出比較可行的、適合我國現(xiàn)狀的企業(yè)財務管理目標。

　　[關鍵詞]利潤最大化；企業(yè)價值最大化；盈利能力

　　財務管理是對企業(yè)資金運動全過程過程進行決策、計劃和控制的管理活動，其實質是以價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行綜合性的管理。財務管理作為企業(yè)管理的核心，其目標必額與企業(yè)的目標保持一致。

　　一、利潤最大化與企業(yè)價值最大化

　　任何一種財務管理目標，都是一定政治、經(jīng)濟環(huán)境下的產(chǎn)物，隨著環(huán)境因素的變化，財務管理目標也會發(fā)生變化。在計劃經(jīng)濟條件下，盡管財務管理的目標從未明確提出過，但財務管理是圍繞國家下達的產(chǎn)值指標進行的，故可以概括為“產(chǎn)值最大化”。

　　改革開放以來，我國企業(yè)更加關心利潤的多少，因而可以把財務管理目標概括為“利潤最大化”。企業(yè)要追求利潤最大化，就要重視經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動效率。這些措施無疑有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。但是，以利潤最大化作為財務管理目標也存在如下缺陷：一是利潤最大化末考慮利潤實現(xiàn)的時間和資金時間價值；二是利潤最大化未能有效地考慮風險問題，可能導致財務人員不顧風險去追求最大的利潤；三是利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向，而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展。

　　隨著證券業(yè)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)價值最大化逐漸成為人們討論的熱點。企業(yè)價值最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務決策，充分考慮資金的時間價值與風險及報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。以企業(yè)價值最大化為目標，可以解決時間價值及風險等問題，但也可能帶來新的問題。

　　其—，企業(yè)價值最大化是一個十分抽象而且很難具體確定的目標。對非上市企業(yè)而言，其未來財富或價值只能通過資產(chǎn)評估來確定，這種評估會受到標準或方法的影響，因而很難準確確定。對上市企業(yè)而言，其未來財富或價值雖然可通過股票價格的變動來反映，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是受諸多因素影響的綜合結果，因而股票價格的高低實際上不可能反映上市公司財富或價值的大小。這樣，企業(yè)價值最大化目標在實際工作中難以被企業(yè)管理當局和財務管理人員所把握。

　　其二，企業(yè)價值哺最大化目標在實際工作中可能導致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)的財富最終都歸所有者所有，所以企業(yè)價值最大化目標直接反映了所有者的利益，是所有者希望實現(xiàn)的利益目標。這—目標可能與債權人、經(jīng)理人員、內部職工和社會公眾等希望實現(xiàn)的利益目標發(fā)生矛盾。

　　其三，我國證券市場的規(guī)章制度還很不完善，股票和債券往往受非經(jīng)濟因素的影響，并不能準確地反映企業(yè)的真正價值。

　　其四，追求股價的最高化可能導致企業(yè)偏離正常的經(jīng)營軌道。如企業(yè)為迎合股市而作出某種決策，目的不是為了發(fā)展企業(yè)，而是為了迎合股東對某類題材的炒作等。

　　其五，虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相脫離，容易誤導投資者，使其作出錯誤的決策。另外，以企業(yè)價值最大化為目標進行財務管理，在會計核算中使用的計算公式復雜，且多使用估計的方法，企業(yè)難以操作，實用性不強。

　　事實上，即使在西方發(fā)達國家，絕大多數(shù)企業(yè)也不是把企業(yè)財富最大化作為其財務管理的目標或唯一目標。例如，法國企業(yè)選擇的是“稅后收益”和“資金的流動性”兩個目標。在日本，除了索尼、三菱等少數(shù)幾家大公司選擇“股東財富最大化”目標外，大部分公司選擇的也是“稅后收益”和“資金的流動性”兩個目標。美國的企業(yè)多選擇“每股收益增長”目標。

　　由此可見，不同國家的企業(yè)面臨的財務管理環(huán)境不同，其財務管理的目標也并不完全一致，即使是同一企業(yè)，由于其財務活動涉及不同主體的利益，其財務管理的目標也不是唯一的。

　　二、現(xiàn)階段我國企業(yè)財務管理的目標

　　在社會主義市場經(jīng)濟中，企業(yè)為了實現(xiàn)生存、發(fā)展和獲利的目標，必然要求其財務管理完成籌措資金、有效使用資金之重任。企業(yè)的所有者為了實現(xiàn)資本的保值與增值的目的，必然要求企業(yè)提高資金使用率，維護其合法權益。企業(yè)的債權人為了到期收回本金，并獲得利息收入，必然要求企業(yè)提高資金的使用效率和流動性，維護其合法權益。社會管理者為了建立一個規(guī)范、公平的企業(yè)理財環(huán)境，防止違規(guī)行為的發(fā)生，必然要求企業(yè)貫徹執(zhí)行國家有關經(jīng)濟法規(guī)，履行其監(jiān)督職能，維護社會公眾利益。

　　綜上所述，現(xiàn)階段我國企業(yè)財務管理的目標應由三個部分構成。一是提高企業(yè)經(jīng)濟效益目標。從資本保全、資本保值增值、利潤和經(jīng)濟效益四者的關系來看，提高企業(yè)經(jīng)濟效益是關鍵。因為沒有經(jīng)濟效益，就沒有利潤；沒有利潤，就沒有資本保值與增值；沒有資本保值，就沒有資本保全。二是提高企業(yè)“三個能力”目標，即科學、有效地組織企業(yè)財務活動，不斷提高企業(yè)的營運能力、盈利能力和償債能力。三是維護利益目標，即正確處理與協(xié)調企業(yè)同各方面的財務關系，維護各方的合法利益。這三個目標的關系是：要提高企業(yè)經(jīng)濟效益，就必須科學、合理地組織財務活動；要提高“三個能力”，也必須以各種財務關系協(xié)調發(fā)展和各方的合法利益不受損害為前提。對財務活動實施科學而有效的決策與管理，實際上是經(jīng)濟效益方面的決策與管理，提高“三個能力”，實質上是提高經(jīng)濟效益的具體化，維護各方的合法利益實質上是使各方的經(jīng)濟效益和諧統(tǒng)一。因此，提高企業(yè)經(jīng)濟效益，是企業(yè)財務管理的根本目標，而提高企業(yè)“三個能力”目標和維護利益目標則是企業(yè)財務管理的直接目標或基本目標。

　　那么到底應該選取什么樣的目標才更符合我國當前的經(jīng)濟發(fā)展狀況呢？筆者認為，依然應選取利潤最大化目標，但要對過去的觀念作必要的修正。

　　其—，利潤最大化只是一個相對理想的概念。因為利潤額的形成受諸多因素的影響，其中包括一些不可控因素，因此，在實際工作中，往往是選擇次優(yōu)化目標。為了獲得利潤而不惜任何代價的做法，是不必要的也是不可取的。

　　其二，利潤最大化不等于效益最大化。利潤最大化是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營凈成果的最大化，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營收入減去生產(chǎn)經(jīng)營支出后的余額，而效益最大化則是一個相對指標。因此，利潤最大化并不意味著投入產(chǎn)出之比是最高的。這就提醒管理者在追求利潤最大化的同時，要提高效益，使企業(yè)規(guī)模擴展與集約經(jīng)營并重，效益和利潤協(xié)調增長。

　　其三，利潤最大化不僅意味著報告期的利潤最大化，而且應包括更長時期內的利潤最大化。因此，在實現(xiàn)當期利潤目標時，要顧及本期決策可能給以后各期帶來的不良影響。

　　鑒于我國企業(yè)普遍存在著壞賬過多、負債過大、成本費用過高、凈資產(chǎn)收益率過低等問題，我們還應考察一些輔助性指標。（1）凈資產(chǎn)收益率指標。凈資產(chǎn)收益率＝稅后利潤／平均凈資產(chǎn)＝總資產(chǎn)周轉率×銷售利潤率×權益乘數(shù)＝銷售收入／平均總資產(chǎn)×稅后利潤／銷售收人×總資產(chǎn)／凈資產(chǎn)。從凈資產(chǎn)收益率指標的分解中可以看出，要提高凈資產(chǎn)收益率，就要不斷提高稅后利潤，提高銷售收入，加強內部管理，降低產(chǎn)品成本，提高銷售利潤率，同時要求企業(yè)有適度的負債，利用財務杠桿的作用使企業(yè)獲利更大。（2）存貨周轉率和應收賬款周轉率指標。存貨周轉率和應收賬款周轉率是企業(yè)資產(chǎn)中兩個重要的項目。存貨的高低直接影響著企業(yè)占用資金的水平，影響著銷售成本及銷售利潤。這里要指出的是，不同行業(yè)或同一行業(yè)規(guī)模相差很大的企業(yè)存貨占用的絕對數(shù)和周轉率是不可比的。應收賬款的長期掛賬是企業(yè)壞賬的根源，應通過加強管理解決壞賬問題。（3）成本費用利潤率指標。成本費用過高是當前企業(yè)中存在的主要問題，因而加強成本費用的控制，進一步挖掘降低成本費用的潛力，已成為許多企業(yè)迫切需要解決的問題。（4）流動比率和資產(chǎn)負債率指標。這是考查企業(yè)短期和長期償債能力的主要指標。負債經(jīng)營已為企業(yè)普遍采用，但負債過多會加大企業(yè)風險。能否償還到期債務是確認企業(yè)破產(chǎn)與否的界限，同時也是投資者進行投資和債權人據(jù)以借貸的評判標準。這些指標的計算結果至少不應低于行業(yè)的平均指標水準，否則就意味著該企業(yè)財務狀況的惡化和經(jīng)營的虧損。

　　總之，企業(yè)的目標是生存、發(fā)展和獲利，這就要求財務管理必須完成籌措和有效使用資金的任務。經(jīng)過變革后的利潤最大化財務管理目標應該能夠滿足現(xiàn)階段我國企業(yè)生存及發(fā)展的需要。