2007年7月，美國加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授Patricia Dechow及其研究伙伴發(fā)布：New Research Finds Red Flags to Uncover Accounting Fraud.

　　這個(gè)研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊公司的一些規(guī)律，如成長性公司在面臨運(yùn)營表現(xiàn)惡化的情況下更有可能鋌而走險(xiǎn)，進(jìn)行會(huì)計(jì)欺詐。進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐的公司的一個(gè)共同特征是在進(jìn)行欺詐前公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，這類欺詐行為一般都是由管理層的意愿所驅(qū)動(dòng)的，目的在于掩蓋公司漸趨下滑的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。公司的經(jīng)理層們也許想通過掩蓋其財(cái)務(wù)表現(xiàn)來維持其股票薪酬的價(jià)值，或者能以更低的價(jià)格籌資。

　　啟示：要關(guān)注成長型公司財(cái)務(wù)舞弊問題，特別是有股權(quán)激勵(lì)高新技術(shù)行業(yè)，要高度關(guān)注中小板高速成長型公司背后的財(cái)報(bào)問題

　　此外，他們還發(fā)現(xiàn)：

　　1、大型公司財(cái)務(wù)欺詐的行為更為常見，大約15%的欺詐行為都發(fā)生在規(guī)模處于前10%之列的大公司。這多半是因?yàn)镾EC更關(guān)注那些使眾多投資者遭受巨額虧損的最重大和最顯見的財(cái)務(wù)欺詐案例。

　　啟示：過去的研究結(jié)果一般認(rèn)為中小公司更容易造假，此次研究可能受樣本選擇影響，因?yàn)?001-2002美國不少大公司卷入財(cái)務(wù)丑聞，導(dǎo)致研究認(rèn)為大公司更容易造假，實(shí)際上，除非經(jīng)濟(jì)極度不景氣，大公司經(jīng)營出現(xiàn)失敗，否則大公司財(cái)務(wù)造假很難發(fā)現(xiàn)。

　　2、財(cái)報(bào)欺詐案中有超過20%的公司來自計(jì)算機(jī)業(yè)，而計(jì)算機(jī)類公司占上市公司的比重僅為11.9%；欺詐案中還有13%的公司來自零售業(yè)，相比之下零售業(yè)公司占上市公司的比重為9.7%；而服務(wù)業(yè)公司，像是電訊或健康保健公司占財(cái)務(wù)欺詐案涉案公司的12.4%，服務(wù)業(yè)公司在整個(gè)上市公司中的比重則為10.4%.

　　啟示：中國軟件行業(yè)上市公司造假比較嚴(yán)重，硬件相對(duì)比較少見，但筆者一直懷疑PC機(jī)存在行業(yè)性造假，包括同方、方正、紫光等企業(yè)；零售業(yè)是容易出現(xiàn)經(jīng)營失敗的行業(yè)，當(dāng)然這幾年受益于商業(yè)房產(chǎn)泡沫，零售業(yè)也不容易出事；與此相關(guān)的服務(wù)業(yè)也是容易出現(xiàn)經(jīng)營失敗的行業(yè)。因?yàn)檫@些行業(yè)競爭門檻底，極容易出現(xiàn)更強(qiáng)的競爭對(duì)手將其打垮。計(jì)算機(jī)行業(yè)盡管技術(shù)含量很高，但都為英特爾及微軟打工，微利之下極容易出現(xiàn)經(jīng)營失敗，也容易誘發(fā)造假。

　　3、大多數(shù)的財(cái)報(bào)欺詐案都發(fā)生在1999-2000年間，也許是因?yàn)檫@段時(shí)間經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，反向“刺激”了公司管理層們?cè)谪?cái)務(wù)收入上動(dòng)手腳。

　　啟示：財(cái)務(wù)舞弊與股市緊密相關(guān)，牛市造假，熊市暴光，美國2001-2002年系列財(cái)務(wù)丑聞案就是股市回調(diào)、科技及電信股泡沫破裂的產(chǎn)物。一般情況下，行業(yè)景氣度越低，越容易造假；經(jīng)濟(jì)發(fā)展越慢，越容易造假。

　　4.投資者對(duì)財(cái)務(wù)造假的公司的未來成長機(jī)會(huì)有著異常的高預(yù)期，此時(shí)最明顯的特征就是在造假之前該家公司的市盈率和市值賬面比（market-to-book ratio）奇高無比。

　　啟示：對(duì)于高市盈率及高市凈率公司，一定要小心管理層為了維持股價(jià)，人為虛增每股收益達(dá)到降低市盈率目的，高市盈率給管理層經(jīng)營帶來極大的業(yè)績壓力，在此情況下為了保證股票期權(quán)的利益以及投資炒股的收益，必須造假。

　　5.造假公司的自由現(xiàn)金流量都出奇的低。因?yàn)榇蠖鄶?shù)公司都會(huì)積極尋找新的融資來掩飾已成負(fù)數(shù)的經(jīng)營現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流。

　　啟示：因?yàn)槠浣?jīng)營性現(xiàn)金流不理想，又為了規(guī)模的擴(kuò)張，不斷進(jìn)行真得或假的資本性投資，所以自由現(xiàn)金流不理想。我的原則是，由于一家公司多年靠融資發(fā)展，即使經(jīng)營性現(xiàn)金流再充裕，但投資性現(xiàn)金流一直是凈流出的話，筆者就懷疑這家公司現(xiàn)金流可能存在問題，其經(jīng)營性現(xiàn)金流是虛的。所以注意自由現(xiàn)金流一直是負(fù)的企業(yè)，如果它不是一家真實(shí)的成長型企業(yè)，要小心現(xiàn)金流有詐。

　　6.奇怪的是，在公司造假時(shí)，現(xiàn)金銷售業(yè)務(wù)會(huì)大幅增加。這是因?yàn)樵S多造假公司（像可口可樂、Sunbeam公司、冠群電腦）都會(huì)采取前端銷售（front-load sales）和季末非正常交易的方法來操縱收入。

　　啟示：如今虛構(gòu)收入不是借記應(yīng)收賬款那么簡單了，因?yàn)榉治鰩熀屯顿Y專家都高度關(guān)注現(xiàn)金流，尤其是經(jīng)營性現(xiàn)金流，所以如今流行的是真金白銀式的財(cái)務(wù)欺詐，即使不是真金白銀，也不能將虛構(gòu)的資產(chǎn)放在應(yīng)收款項(xiàng)上，而要將其轉(zhuǎn)移至資本性項(xiàng)目上，如投資、固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)上。

　　7.與其他年度相比，多數(shù)公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的年度都會(huì)發(fā)行債券或進(jìn)行股票增資，所以造假年度的現(xiàn)金融資額一般都是其他正常年度的的兩倍以上。

　　啟示：融資過度是財(cái)務(wù)造假最主要征兆之一，所以要關(guān)注股東權(quán)益變動(dòng)表，關(guān)注其分派紅利與其股權(quán)融資額比較，頻頻融資可能表明公司造圈錢生存。

　　8.在造假期內(nèi)，公司們一般會(huì)進(jìn)行更多的租賃活動(dòng)，與此同時(shí)，管理層會(huì)更多地利用租賃會(huì)計(jì)條款所給予的彈性度來操縱公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　啟示：經(jīng)營租賃與融資租賃會(huì)計(jì)處理方式不同，導(dǎo)致其不同的資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)，再加上表外融資及SPE影響，要關(guān)注租賃背后的會(huì)計(jì)問題

　　9.造假年度會(huì)出現(xiàn)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目增加的情況。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是報(bào)告收入和實(shí)際現(xiàn)金流之間的差額。所以，較高的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目額表明為了虛增收益，公司應(yīng)用了更多的會(huì)計(jì)調(diào)整。

　　啟示：傳統(tǒng)財(cái)務(wù)造假還有一定市場，所以要關(guān)注現(xiàn)金流

　　10.到目前為止，損益表中的收入欄是最常被操縱的項(xiàng)目，研究樣本中有55%的公司都有操縱收入的行為。而操縱收入的做法包括提前對(duì)未來季度的銷售進(jìn)行前端銷售（例如可口可樂和冠群公司），編造虛假的銷售（ZZZZ Best公司），不當(dāng)?shù)卮_認(rèn)易貨協(xié)議（Qwest公司），以及在沒得到消費(fèi)者認(rèn)可的情況下單方面發(fā)送商品（（Florafax國際）。

　　啟示：收入一直是最危險(xiǎn)的科目之一，因?yàn)樗钊菀撞倏v。

　　11.研究樣本公司中有25%的公司有篡改存貨和產(chǎn)品銷售成本的行為。而篡改銷售折讓，包括對(duì)可疑債務(wù)（對(duì)有多少賒銷購買的客戶不會(huì)付款的估計(jì)）折讓進(jìn)行篡改的公司比例占樣本公司總數(shù)的10%.

　　啟示：少轉(zhuǎn)成本、多報(bào)存貨也是常見的財(cái)務(wù)舞弊手法；少計(jì)預(yù)計(jì)負(fù)債是或有事項(xiàng)最要關(guān)注的事項(xiàng)。