會計學是一門非常嚴謹的學科。它具備六大要素：資產、負債、所有者權益、收入、費用、利潤。幾大要素之間相互依賴存在相當復雜的制約關系。這本來是為了互相印證確保會計數據的準確性而設計，但有時也給缺乏專業(yè)知識的人在閱讀上帶來了困難，如何正確理解財務數據的含義，是每個投資者必須面對的問題。

　　在做上市公司財務報表分析時應分兩步；

　　一、閱讀了解：

　　首先是閱讀財務報表。仔細閱讀會計報表的各個項目。在閱讀時應該注意以下內容：一是金額較大和變動幅度較大的項目，了解其影響；二要了解公司的控股股東的情況以及公司所屬子公司的情況，了解控股股東的控股比率、上市公司對控股股東的重要性、控股股東所擁有的其他資產以及控股股東的財務狀況等。對于子公司，要了解上市公司持有的股權比率、子公司銷售與母公司以及各子公司之間的相關性、子公司銷售額和盈利對母公司的貢獻度以及各子公司的所得稅率和執(zhí)行優(yōu)惠稅率的階段。三是還需對關聯(lián)方之間的各類交易做詳細的了解和深入分析。對其中交易量大、交易所產生收益大的交易行為，以及關聯(lián)交易的定價依據及支付手段予以特別關注。該類關聯(lián)交易主要包括資產轉讓、組建合資公司、銷售、采購、商標使用以及資金占用等。

　　閱讀財務報表時應重點關注以下項目，

　　第一，應收賬款與其他應收款的增減關系。如果是對同一單位的同一筆金額由應收賬款調整到其他應收款，則表明有操縱利潤的可能。

　　第二，應收賬款與長期投資的增減關系。如果對一個單位的應收賬款減少而產生了對該單位的長期投資增加，且增減金額接近，則表明存在利潤操縱的可能。

　　第三，待攤費用與待處理財產損失的數額。如果待攤費用與待處理財產損失數額較大，有可能存在拖延費用列入損益表的問題。

　　第四，借款、其他應收款與財務費用的比較。如果公司有對關聯(lián)單位的大額其他應付款，同時財務費用較低，說明有利潤關聯(lián)單位降低財務費用的可能。

　　二、分析研究財務指標：

　　當我們對上市公司的財務報表有了初步判斷，認為其并不存在重大造假行為。下一步的工作就是對數據進行分析，以求得出可靠結論。作為一家上市公司，企業(yè)的償債能力與獲利能力是財務分析的核心指標。

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　　企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志，償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長期債務的能力。一般而言，企業(yè)債務償付的壓力主要有如下兩個方面：一是一般性債務本息的償還，如各種長期借款、應付債券、長期應付款和各種短期結算債務等；二是具有剛性的各種應付稅款，企業(yè)必須償付。不是所有的債務都對企業(yè)直接構成壓力，對企業(yè)債務清償真正有壓力的是那些即期到期的債務，而不包括那些尚未到期的部份。企業(yè)能否清償到期債務是建立在足夠資產或資本基礎之上，要有足夠的現金流入量為保證。償債能力是債權人最關心的，鑒于對企業(yè)安全性的考慮，也越來越受到股東和投資者的普遍關注。企業(yè)償債能力低，不僅說明企業(yè)資金周轉不靈，難以償還到期應付的債務，甚至面臨破產危險。

　　1.流動比率

　　流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產/流動負債*100%.這項比率是評價企業(yè)用流動資產償還流動負債能力的指標，說明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產可以用作支付保證，一般認為，流動比率為2：1對于大部份企業(yè)來說是比較合適的比率。這是因為流動資產中變現能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。流動比率過低，企業(yè)可能面臨清償到期債務的困難，流動比率過高，表明企業(yè)持有不能盈利的閉置的流動資產，企業(yè)資產利用率低下，管理松懈，資金浪費，同時表明企業(yè)過于保守，沒有充分使用目前的借款能力。

　　2.速動比率

　　速動比率是從流動資產中扣除存貨部分再除以流動負債的比值，由于流動資產中存貨的變現速度最慢，或由于某種原因部分存貨可能已報廢還沒做處理或部分存貨已抵押給某債權人，另外，存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的因素，因此把存貨從流動資產總額中減去而計算出的速動比率反映的短期償債能力更加令人可信。一般認為，1：1的速動比率被認為是合理的，它說明企業(yè)每1元流動負債有1元的速動資產（即有現款或近似現款的資產）做保證。如果速動比率偏高，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務，同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現款和應收賬款，企業(yè)就失去了收益的機會。如偏低，則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負擔。但這僅是一般的看法，因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別。

　　3.現金到期債務比

　　流動比率和速動比率都是從靜態(tài)上分析企業(yè)的償債能力，雖然能夠在一定程度上揭示公司的償債能力，但有很大的局限性，這主要是因為流動資產中絕大部分并不能很快轉變?yōu)榭蓛攤默F金，真正能用于償還債務的是現金流量?，F金流量和債務的比較可以更好地反映企業(yè)償還債務的能力。

　　現金流動債務比=經營現金凈流量/流動負債，這個指標反映企業(yè)實際的短期償債能力。因為債務最終是以現金償還，所以，該比率越高說明企業(yè)償還短期債務的能力越強，反之則表示企業(yè)短期償債能力越差。在分析時注意與同行業(yè)相比。

　　現金債務總額比=經營現金凈流量/債務總額*100%該指標反映企業(yè)用每年經營現金流量償還全部債務的能力，指標越高，償債能力越大，可反映企業(yè)的最大付息能力，企業(yè)只要能夠按時付息，就能借新債還舊債，維持債務規(guī)模。若低于銀行同期貸款利率，說明該公司營業(yè)現金流量不足，舉債能力差。

　　4.資產負債率

　　資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經營比率。從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則相反。

　　5.產權比率

　　產權比率也是衡量長期償債能力的指標之一。這個指標是負債總額與股東權益總額之比率，也叫做債務股權比率。該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本以相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本較好，但也不能一概而論。從股東來看在通貨膨脹加劇時期，企業(yè)多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人。經濟繁榮時期，企業(yè)多借債可以獲取額外的利潤。經濟萎縮時期，少借債可以減少利息和財務風險。產權比率高是高風險高報酬的財務結構。產權比率低是低風險低報酬的財務結構。該指標同時也表明債權人投入的資本受到股東權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度，

　?。ǘ┢髽I(yè)獲利能力分析

　　企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價值，建立企業(yè)的目的是營利，增加盈利最具綜合能力的目標。盈利不但體現了企業(yè)的出發(fā)點和歸縮，而且可以概括其他目標的實現程度，并有助于其他目標的實現。利潤是投資者獲取投資收益重要保障。

　　獲利能力作為企業(yè)營銷能力、收取現金能力、降低成本的能力以及回避風險等能力的綜合體，反映企業(yè)盈利能力的指標很多，通常從生產經營業(yè)務獲利能力、資產獲利能力進行分析。

　　1.營業(yè)毛利率。營業(yè)毛利率是營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比率。其計算公式如下：營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利額/營業(yè)凈收入*100%.這個指標主要是反映構成主營業(yè)務的商品生產、經營的獲利能力。公司生產經營取得的收入扣除營業(yè)成本后有余額，才能用來抵補公司的各項經營支出，計算營業(yè)利潤，毛利是公司利潤形成的基礎。單位收入的毛利越高，抵補各項支出的能力越強；相反，獲利能力越低。一般來說與同行相比，毛利率偏低，則成本偏高。

　　2.營業(yè)利潤率：是指營業(yè)利潤與全部業(yè)務收入的比率。作為考核公司獲利能力的指標，營業(yè)利潤率比營業(yè)毛利率更趨于全面，理由是：其一，它不僅考核主營業(yè)務的獲利能力，而且考核附營業(yè)務的獲利能力；其二是營業(yè)利潤率不僅反映全部收入與和其直接相關的成本、費用之間的關系，還將期間和納入支出項目從收入中扣減。期間費用中大部份項目是屬于維持公司一定時期生產經營能力所必須發(fā)生的固定性費用，必須從當期收入中全部抵補，公司的全部業(yè)務收入只有抵扣了營業(yè)成本和全部期間費用后，所剩余的部分才能構成公司穩(wěn)定、可靠的獲利能力。

　　3.資產報酬率?？傎Y產報酬率是利潤總額和利息支出總額與平均資產總額的比率，用于衡量公司運用全部資產獲利的能力。總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額*100%，高于同期銀行借款利率和社會平均利潤率，則說明公司總資產獲利能力足。

　　4.資本金利潤率：資本金利潤率中利潤總額與資本金的比率，資本金利潤率＝利潤總額/資本金總額*100%這項比率是衡量企業(yè)資本金獲利能力的指標。資本金利潤率提高，所有者的投資收益和國家所得稅就增加。利用基準資本金利潤率作為衡量資本收益率的基本標準。基準利潤率應根據有關條件測定，一般包括兩部份內容：一是相當于同期市場貸款利率，這是最低的投資回報；二是風險費用率。若實際資本利潤率低于基準利潤率，就是危險的信號，表明獲利能力嚴重不足。

　　5.經營指數：它反映經營活動凈現金流量與凈利潤的關系。計算公式為：經營指數=經營現金流量/凈利潤。該指標直接反映企業(yè)收益的質量，說明公司每一元凈利潤中有多少實際收到了現金。一般情況下，比率越大，企業(yè)盈利質量越高。如果比率小于1，說明本期凈利潤中存在尚未實現現金的收入。在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現金短缺，嚴重時會導致企業(yè)的破產。

　　6.主營業(yè)務收入收現比率。它反映企業(yè)銷售商品和提供勞務所得到的現金與其主營業(yè)務收入的比值。用公式表示為：主營業(yè)務收入收現比率=銷售商品提供勞務收到的現金/主營業(yè)務收入。這個指標表明每一元主營業(yè)務收入中，實際收到現金的多少。若該比率大于1，表明企業(yè)不但收回了本期的銷貨款和勞務費，甚至收回了前期的應收款，表明企業(yè)經營情況良好，應收賬款管理也很到位；若該比率小于1，則表明企業(yè)不能收回當期的全部銷貨款和勞務費，這是當前在企業(yè)中普遍存在的情況，一方面可能是由于企業(yè)的經營特點所決定，一方面可能是由于企業(yè)應收賬款管理不善造成。

　　總之，對于會計報表使用者來說，在分析時保持清醒的頭腦，不僅看報表還要看會計報表附注，分析公司基本情況、關注上市公司的歷史和主營業(yè)務、關注會計處理方法對利潤的影響、分析子公司和關聯(lián)方對利潤的影響、分析會計主要項目的詳細資料，并且了解宏觀經濟的發(fā)展狀況和被分析對象所處行業(yè)的發(fā)展水平。當然，會計報表分析者除了自己的一雙慧眼，還要運用一系列專業(yè)方法進行判斷分析以避開陷阱，做出正確決策。