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探索多元化模式助力債券發(fā)行
伴隨著國(guó)債期貨市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，國(guó)債期貨市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)愈發(fā)緊密，這為券商持續(xù)探索利用國(guó)債期貨管理風(fēng)險(xiǎn)、助力債券發(fā)行提供了良好的機(jī)遇。其中，“永續(xù)債+國(guó)債期貨”的模式值得關(guān)注。
在國(guó)際資本市場(chǎng)上，永續(xù)債是比較成熟的金融產(chǎn)品。在我國(guó)債券市場(chǎng)上，永續(xù)債也有著多年發(fā)展歷程。早在2013年11月，武漢地鐵集團(tuán)有限公司發(fā)行了國(guó)內(nèi)首只可續(xù)期企業(yè)債，此后，永續(xù)債發(fā)行逐漸增多。從國(guó)內(nèi)發(fā)行人的背景看，為實(shí)現(xiàn)降低負(fù)債率的目標(biāo)，永續(xù)債多集中在地方國(guó)企和央企；2019年以來(lái)，商業(yè)銀行也獲準(zhǔn)發(fā)行永續(xù)債，以支持銀行擴(kuò)充資本。
2020年下半年，債券市場(chǎng)出現(xiàn)顯著調(diào)整，疊加階段性供給高峰，永續(xù)債市場(chǎng)面臨壓力。金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)債期貨在債券投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面的實(shí)踐應(yīng)用模式進(jìn)行持續(xù)探索，國(guó)債期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等作用在債券投資實(shí)務(wù)中也得到充分發(fā)揮。比如，申萬(wàn)宏源證券利用國(guó)債期貨進(jìn)行組合動(dòng)態(tài)對(duì)沖，解決了永續(xù)債投資過(guò)程中面臨的主要約束，增加了永續(xù)債投資規(guī)模，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。記者了解到，其構(gòu)建“永續(xù)債+國(guó)債期貨”投資組合的具體做法是：在一級(jí)市場(chǎng)買入永續(xù)債，利用國(guó)債期貨進(jìn)行套保，助力企業(yè)融資；在二級(jí)市場(chǎng)買入永續(xù)債，利用國(guó)債期貨進(jìn)行套保，平抑市場(chǎng)波動(dòng)。
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