海底撈現(xiàn)狀與可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造

今年以來(lái)，海底撈的各種新聞持續(xù)占據(jù)媒體醒目位置。11月5日，海底撈宣布將關(guān)閉300家門店。以21.45港元/股開盤價(jià)計(jì)算，海底撈今年以來(lái)股價(jià)下跌66.5%，市值已蒸發(fā)2323億港元。

作為火鍋龍頭企業(yè)，海底撈在2020年之前快速擴(kuò)張，如今又經(jīng)歷了緊急收縮。從海底撈這幾年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，新開門店越來(lái)越多反而攤薄了其營(yíng)收與利潤(rùn)；在營(yíng)收方面，看似總營(yíng)收保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但平均到單店?duì)I收卻在快速下滑；至核心數(shù)據(jù)的翻臺(tái)率連續(xù)幾年直線下滑，從2018年到2021年上半年，海底撈的平均翻臺(tái)率分別為5次/天、4.8次/天、3.5次/天、3次/天。

2020年的營(yíng)收與利潤(rùn)表現(xiàn)不佳尚可理解為受疫情影響，但在今年疫情防控大有成效，線下消費(fèi)逐步回歸正常的背景下，海底撈單店利潤(rùn)依舊在嚴(yán)重下滑。從目前情勢(shì)來(lái)看，緊急收縮、不再擴(kuò)張圈地，進(jìn)一步精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和差異化特色，從主營(yíng)業(yè)務(wù)上創(chuàng)新突破，或許是海底撈關(guān)店決策，調(diào)整軌道，激發(fā)長(zhǎng)期可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造能力的第一步。

? 創(chuàng)造可持續(xù)價(jià)值是推動(dòng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的根本。在企業(yè)面對(duì)新發(fā)展格局的形勢(shì)下，通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品、模式、服務(wù)創(chuàng)新，探索高質(zhì)量、可持續(xù)的實(shí)現(xiàn)路徑，是組織發(fā)展的首要目標(biāo)。如何衡量企業(yè)可持續(xù)價(jià)值，全面提升企業(yè)可持續(xù)價(jià)值的創(chuàng)造能力，使企業(yè)管理者能夠清楚把握影響企業(yè)價(jià)值的核心因素，改進(jìn)管理、推進(jìn)企業(yè)發(fā)展，是值得所有企業(yè)關(guān)注的核心話題。 

? 分析企業(yè)利潤(rùn)的可持續(xù)性。企業(yè)以自身主要經(jīng)營(yíng)來(lái)源構(gòu)建四象限模型，通過(guò)縱橫兩個(gè)維度分析企業(yè)的可持續(xù)利潤(rùn)能力，將之區(qū)分為主要且經(jīng)常利潤(rùn)、次要且經(jīng)常性利潤(rùn)、主要且非經(jīng)常性利潤(rùn)和次要且非經(jīng)常性利潤(rùn)。

透過(guò)這個(gè)模型，投資者、企業(yè)管理者能夠初步分析出企業(yè)可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵點(diǎn)在第一象限：主要且經(jīng)常利潤(rùn)。要深層次分析出企業(yè)的持續(xù)盈利能力，還需要透過(guò)利潤(rùn)表進(jìn)入深入分析，剔除其他收益和營(yíng)業(yè)外收入等，剝離出真正的利潤(rùn)來(lái)源，才是真正反映企業(yè)可持續(xù)利潤(rùn)創(chuàng)造的有效路徑。這一因素直接反映了企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)性問(wèn)題。

? 洞察內(nèi)外部環(huán)境，提升可持續(xù)能力。由于企業(yè)所處的內(nèi)部環(huán)境(企業(yè)能力、企業(yè)資源、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等)和外部環(huán)境(經(jīng)濟(jì)因素、市場(chǎng)規(guī)模大小、國(guó)家法律政策等)變幻莫測(cè)，使得企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率在很多情況下不完全相同，就會(huì)造成企業(yè)現(xiàn)金流的剩余或者短缺。企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營(yíng)政策和財(cái)務(wù)政策下的現(xiàn)金流不足以滿足企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)所需要的現(xiàn)金，企業(yè)資源比較匱乏。因此，企業(yè)需要進(jìn)行外部籌資，更多地利用負(fù)債和股票，彌補(bǔ)內(nèi)部積累相對(duì)于企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)需要的不足。

? 長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估驅(qū)動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)是一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)體，其價(jià)值是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，不僅僅體現(xiàn)在企業(yè)的股價(jià)，還體現(xiàn)在企業(yè)未來(lái)所創(chuàng)造價(jià)值的可持續(xù)性。有這樣一句流傳甚廣的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，“有利潤(rùn)的企業(yè)不一定有價(jià)值，有價(jià)值的企業(yè)一定有利潤(rùn)”。這句話印證了當(dāng)下海底撈的現(xiàn)狀，其反映的信息量比利潤(rùn)總額和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)更加真實(shí)和全面。

EVA模型很好的說(shuō)明了這一點(diǎn)，一是公司經(jīng)營(yíng)狀況分析，二是發(fā)展情況分析，三是對(duì)未來(lái)EVA的預(yù)測(cè)及公司價(jià)值評(píng)估。企業(yè)，特別是對(duì)上市公司，要通過(guò)對(duì)短期和長(zhǎng)期利益的有機(jī)協(xié)調(diào)，克服企業(yè)的短期行為，維護(hù)股東及投資者的長(zhǎng)期利益。

但EVA在具體應(yīng)用過(guò)程中，由于資本市場(chǎng)不成熟，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透明度不足或存在失真等原因，對(duì)于真實(shí)驅(qū)動(dòng)能力的數(shù)據(jù)分析不盡精準(zhǔn)，這就要結(jié)合MVA同步進(jìn)行比較分析，從戰(zhàn)略層面進(jìn)一步提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能動(dòng)性。海底撈當(dāng)前快速收縮門店的策略勢(shì)必可以壓低成本，保證企業(yè)及股東的長(zhǎng)期收益。 

? 核心競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造的可延展性。企業(yè)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力是否能保持長(zhǎng)期和穩(wěn)定，這種競(jìng)爭(zhēng)能力體現(xiàn)在長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位、長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)利潤(rùn)回報(bào)、核心競(jìng)爭(zhēng)能力在時(shí)間和高度上的延展性。海底撈通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化員工、高品質(zhì)食材和精細(xì)化服務(wù)，輸出差異化、特色化的發(fā)展之路，在行業(yè)內(nèi)賺取了良好的口碑和形象。

但面對(duì)越來(lái)越多的年輕、特色的創(chuàng)新品牌和急劇變化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境時(shí)，海底撈能不能在細(xì)分賽道、在多元化這條道路上持續(xù)發(fā)展，這要看海底撈核心競(jìng)爭(zhēng)力上的有效延展性，能否創(chuàng)新出新的模式，新的玩法。從顧客價(jià)值、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)能力、管理能力、品牌形象、供應(yīng)鏈等多方面進(jìn)行可持續(xù)創(chuàng)新，改進(jìn)并努力為顧客提供滿意的服務(wù)，鞏固企業(yè)的品牌和形象優(yōu)勢(shì)，這也是企業(yè)可持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造的重中之重。

企業(yè)可持續(xù)價(jià)值的提升過(guò)程，是一個(gè)復(fù)雜、周期較長(zhǎng)的過(guò)程，需要從多維度進(jìn)行評(píng)估分析，從多層面協(xié)調(diào)配合，從內(nèi)外部綜合預(yù)測(cè)來(lái)制定可行的決策。

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