南向通今日上線 跨境資本流動(dòng)將更均衡

“置身一片星辰大海，中資美元債只是冰山一角”——一位債市從業(yè)人員如此感嘆債券通“南向通”上線將為境內(nèi)投資人帶來的歷史性機(jī)遇。

內(nèi)地與香港的債券互聯(lián)互通“雙車道”將于9月24日通車。對于境內(nèi)投資人來說，他們將迎來一次投資體系的全面升級(jí)。如果將視角從微觀市場主體跳出、拉遠(yuǎn)，一個(gè)更為均衡的跨境資本流動(dòng)場景即將到來。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“南向通”或?qū)⒊蔀閷ν鈧顿Y主通道。渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，對比傳統(tǒng)的對外投資渠道（QDII、RQDII、QDLP、QDIE等），“南向通”在投資和對沖方面都提供了更大的靈活性、更低的成本以及更高的累計(jì)額度。

“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。央行可根據(jù)跨境資金流動(dòng)形勢，對“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。

“南向通”提供了哪些投資機(jī)會(huì)？中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，當(dāng)前債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）中的港元和人民幣債券（“點(diǎn)心債”）的成交占比較大，機(jī)制也相對完善，預(yù)計(jì)在“南向通”開放初期，這兩類品種或?qū)@得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

“長期來看，以企業(yè)債為主的中資美元債或?qū)⒊蔀楦邼摿Φ钠贩N。”明明說，這能夠豐富境內(nèi)投資者的標(biāo)的選擇，滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，在中資離岸債券市場，92.94%為美元計(jì)價(jià)，以人民幣和歐元計(jì)價(jià)的分別為2.68%和2.77%。其中，每年約有50%中資美元債在港交所上市。明明表示，隨著“南向通”深入發(fā)展，香港的中資美元債市場或?qū)⒂瓉砀嗟陌l(fā)展機(jī)會(huì)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象也將得到有效緩解。

境內(nèi)的金融衍生品市場發(fā)展有望迎來“新天地”。明明稱，由于中資美元債中，信用債占比較高，因此在投資時(shí)，機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險(xiǎn)對沖策略的需求或有所增加，從而提高對相關(guān)衍生品工具的需求，進(jìn)而推動(dòng)金融衍生品市場發(fā)展。

“南向通”的啟動(dòng)，無疑將提高境內(nèi)外債券市場聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)我國債券市場“有進(jìn)有出”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長期來看，這有助于實(shí)現(xiàn)更均衡的跨境資本流動(dòng)。

劉潔認(rèn)為，“南向通”的推出，在短期內(nèi)，會(huì)增加中資機(jī)構(gòu)對外投資，降低資金凈流入壓力，減緩人民幣的升值壓力。

在“南向通”框架下，機(jī)構(gòu)將使用境內(nèi)外幣資本進(jìn)行對外投資。劉潔解釋稱，投資機(jī)構(gòu)可以直接使用現(xiàn)有外幣資金，或者選擇在銀行間外匯市場將人民幣兌換成外幣后投資離岸市場。這兩種方式均可以增加外幣資金流出，有助于在長期實(shí)現(xiàn)更加均衡的跨境資本流動(dòng)。