2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)題精選（十九）

為了使廣大學(xué)員在備戰(zhàn)2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)更快的掌握相應(yīng)知識(shí)點(diǎn)，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校在此精選了注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目的練習(xí)題供學(xué)員參考，祝大家備考愉快，夢(mèng)想成真。

　　1.多選題

　　下列關(guān)于期權(quán)影響因素的說(shuō)法中，正確的有（?。?。

　　A、在其他因素不變的情況下，股票價(jià)格上升，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格上升

　　B、在其他因素不變的情況下，股票價(jià)格上升，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格下降

　　C、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格上升

　　D、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格下降

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】在其他因素不變的情況下，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格與股票價(jià)格呈正向變動(dòng)；與紅利呈反向變動(dòng)。

　　2.單選題

　　公司目前的股票市價(jià)為100元，期權(quán)市場(chǎng)上以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的、到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為98元，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%。若看漲期權(quán)的價(jià)值為16.03元，則看跌期權(quán)價(jià)值為（?。┰?/p>

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正確答案】B

　　【答案解析】看跌期權(quán)價(jià)值＝看漲期權(quán)價(jià)值－標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格＋執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

　　3.多選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這個(gè)利率是指（　）。

　　A、國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率

　　B、國(guó)庫(kù)券的票面利率

　　C、按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率

　　D、按年復(fù)利計(jì)算的利率

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數(shù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”，可以選擇與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期報(bào)酬率，并且模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見(jiàn)的按年復(fù)利計(jì)算的利率。

　　4.單選題

　　運(yùn)用定義公式計(jì)算上行乘數(shù)u時(shí)，要用到數(shù)據(jù)t，這里的t是指（?。?/p>

　　A、距離到期日的時(shí)間長(zhǎng)度

　　B、具體分成的期數(shù)

　　C、以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度

　　D、以上均不正確

　　【正確答案】C

　　【答案解析】運(yùn)用定義公式計(jì)算上行乘數(shù)u時(shí)，t是指“以年表示的時(shí)段長(zhǎng)度”。

　　5.多選題

　　下列各項(xiàng)中，屬于建立二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)基礎(chǔ)的有（?。?。

　　A、市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本

　　B、投資者都是價(jià)格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項(xiàng)

　　D、未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)基礎(chǔ)包括：（1）市場(chǎng)投資沒(méi)有交易成本；（2）投資者都是價(jià)格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項(xiàng)；（4）允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率借入或貸出款項(xiàng)；（5）未來(lái)股票的價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)。所以答案是選項(xiàng)A、B、D.

　　6.單選題

　　假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為60元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65元，到期時(shí)間6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%，或者降低20%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年4%。則使用套期保值原理估算出該看漲期權(quán)價(jià)值為（　）元。

　　A、22.22

　　B、17.43

　　C、48

　　D、4.79

　　【正確答案】D

　　【答案解析】上行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)＝60×1.25＝75（元）

　　下行股價(jià)＝股票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)＝60×0.8＝48（元）

　　股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝上行股價(jià)－執(zhí)行價(jià)格＝75－65＝10（元）

　　股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值＝0

　　套期保值比率H＝期權(quán)價(jià)值變化量/股價(jià)變化量＝（10－0）/（75－48）＝0.3704

　　購(gòu)買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價(jià)＝0.3704×60＝22.22（元）

　　借款＝（到期日下行股價(jià)×套期保值比率）/（1＋r）＝（48×0.3704）/（1＋2%）＝17.43（元）

　　期權(quán)價(jià)值＝22.22－17.43＝4.79（元）。

　　7.多選題

　　關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理，下列說(shuō)法正確的有（?。?/p>

　　A、復(fù)制組合原理構(gòu)建的股票與借款投資組合在期權(quán)到期日的現(xiàn)金流量與期權(quán)相同

　　B、套期保值原理中計(jì)算出的套期保值比率也就是復(fù)制組合中的股票數(shù)量

　　C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理中期望報(bào)酬率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　D、風(fēng)險(xiǎn)中性原理中，如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率＝上行概率×股價(jià)上升百分比＋下行概率×（-股價(jià)下降百分比）

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】如果期權(quán)期限內(nèi)，股票派發(fā)股利，則期望收益率＝上行概率×股價(jià)上行收益率＋下行概率×下行收益率，此時(shí)收益率＝股價(jià)變動(dòng)百分比＋股利收益率。

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