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為了使廣大學(xué)員在備戰(zhàn)2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)更快的掌握相應(yīng)知識(shí)點(diǎn),正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校在此精選了注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目的練習(xí)題供學(xué)員參考,祝大家備考愉快,夢(mèng)想成真。
1、單選題
使用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本,不需要具備的條件為( )。
A、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況比較類似
B、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)
C、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式
D、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】D
【答案解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司,沒有上市債券,就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率,作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。
可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。
2、多選題
在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本時(shí),對(duì)于市場(chǎng)平均收益率的估計(jì),下列表述正確的有( )。
A、應(yīng)選擇較長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)計(jì)算市場(chǎng)平均收益率,其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期
B、應(yīng)選擇較長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)計(jì)算市場(chǎng)平均收益率,其中需要剔除經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期
C、市場(chǎng)平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)和幾何平均數(shù)計(jì)算的結(jié)果是相同的
D、為了能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),市場(chǎng)平均收益率應(yīng)選擇幾何平均數(shù)
【正確答案】AD
【答案解析】估計(jì)市場(chǎng)收益率最常見的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析。在分析時(shí)會(huì)碰到兩個(gè)問題:(1)選擇時(shí)間跨度,由于股票收益率非常復(fù)雜多變,影響因素很多,因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端,無(wú)法反映平均水平,因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度(其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期);(2)市場(chǎng)平均收益率選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)。由于幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均,能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),因此多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。
3、單選題
關(guān)于項(xiàng)目的資本成本的表述中,正確的是( )。
A、項(xiàng)目所需資金來源于負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于來源于股票,項(xiàng)目要求的報(bào)酬率會(huì)更高
B、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本
C、項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同,項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本
D、特定資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率就是該項(xiàng)目的資本成本
【正確答案】D
【答案解析】項(xiàng)目要求的報(bào)酬率取決于項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn),因此選項(xiàng)A的表述不正確;如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同,則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本,選項(xiàng)B只說明了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同,選項(xiàng)C只說明了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相同,因此都不正確。
4、單選題
下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說法中,錯(cuò)誤的是( )。
A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東的期望報(bào)酬率
B、優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用
C、優(yōu)先股資本成本=優(yōu)先股每年股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-發(fā)行費(fèi)用率)]
D、優(yōu)先股股息通常是固定的
【正確答案】A
【答案解析】?jī)?yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率。選項(xiàng)A的說法不正確。
5、多選題
關(guān)于有發(fā)行費(fèi)用時(shí)債券資本成本的計(jì)算,下列說法中正確的有( )。
A、在計(jì)算有發(fā)行費(fèi)用時(shí)債券資本成本的時(shí)候,很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整
B、在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的誤差較大,遠(yuǎn)大于發(fā)行費(fèi)用調(diào)整對(duì)于資本成本的影響
C、是否進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整,調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大
D、在估計(jì)債券資本成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用,需要將其從籌資額中扣除
【正確答案】BC
【答案解析】調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大。在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的誤差較大,遠(yuǎn)大于發(fā)行費(fèi)用調(diào)整對(duì)于資本成本的影響。這里的債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的,沒有考慮違約風(fēng)險(xiǎn),違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低債務(wù)成本,可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此,多數(shù)情況下沒有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整,選項(xiàng)D不正確。實(shí)際上,除非發(fā)行成本很大,很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整,選項(xiàng)A缺少條件,因此不正確。
6、單選題
下列不屬于普通股成本估計(jì)方法的是( )。
A、股利增長(zhǎng)模型
B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
C、財(cái)務(wù)比率法
D、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型
【正確答案】C
【答案解析】估計(jì)普通股成本的方法有三種:資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。財(cái)務(wù)比率法屬于稅前債務(wù)資本成本估計(jì)的方法之一。
7、多選題
下列有關(guān)權(quán)益資本成本估計(jì)的說法中,不正確的有( )。
A、在債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型下,權(quán)益資本成本=稅前債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
B、關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,應(yīng)該選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表
C、幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),一般情況下比算術(shù)平均法要低一些
D、β值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性
【正確答案】AB
【答案解析】在債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型中,權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),所以選項(xiàng)A的說法不正確;在確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表,所以選項(xiàng)B的說法正確;幾何平均法得出的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),一般情況下比算術(shù)平均法要低一些,所以選項(xiàng)C的說法正確;雖然驅(qū)動(dòng)β值的因素很多,但關(guān)鍵的因素只有三個(gè):經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性,所以選項(xiàng)D的說法正確。
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