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2015年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)：發(fā)行成本的影響
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知識(shí)點(diǎn)：發(fā)行成本的影響
大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進(jìn)行而不是通過(guò)公開發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來(lái)自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用。如果公開發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視。
（一）債務(wù)的發(fā)行成本
如果在估計(jì)債務(wù)成本時(shí)考慮發(fā)行費(fèi)用，則需要將其從籌資額中扣除。此時(shí)，債務(wù)的稅前成本Kd應(yīng)使下式成立：
稅后債務(wù)成本Kdt＝Kd×（1－T）
其中：P是債券價(jià)格；M是債券面值；F是發(fā)行費(fèi)用率；n是債券的到期時(shí)間；T是公司的所得稅稅率；I是每年的利息數(shù)量；Kd是經(jīng)發(fā)行成本調(diào)整后的債務(wù)稅前成本。
【提示】一般情況下，不需要考慮發(fā)行成本。原因如下：
（1）調(diào)整前后的債務(wù)成本差別不大。
（2）在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的誤差較大，遠(yuǎn)大于發(fā)行費(fèi)用調(diào)整對(duì)于資本成本的影響。
（3）這里的債務(wù)成本是按承諾收益計(jì)量的，沒(méi)有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低債務(wù)成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務(wù)成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒(méi)有必要進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整。
實(shí)際上，除非發(fā)行成本很大，很少有人花大量時(shí)間進(jìn)行發(fā)行費(fèi)用的調(diào)整。
如果發(fā)行費(fèi)用率比較大，在計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量它們的成本和權(quán)重。
（二）普通股的發(fā)行成本
新發(fā)行普通股的成本，也被稱為外部權(quán)益成本。新發(fā)行普通股會(huì)發(fā)生發(fā)行成本，所以它比留存收益進(jìn)行再投資的內(nèi)部權(quán)益成本要高一些。
如果將籌資費(fèi)用考慮在內(nèi)，新發(fā)普通股成本的計(jì)算公式則為：
式中：F——普通股籌資費(fèi)用率。
【提示】留存收益成本與普通股成本的差異：留存收益成本不考慮籌資費(fèi)用。
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