中級會計師考試《財務(wù)管理》考點：財務(wù)杠桿

為了方便備戰(zhàn)2013中級會計師考試的學員，正保會計網(wǎng)校論壇學員精心為大家分享了中級會計師考試《財務(wù)管理》科目里的重要知識點，希望對廣大考生有幫助。

財務(wù)杠桿效應(yīng)——息稅前利潤的變動“放大”每股收益的變動。

1.（普通股）每股收益=（息稅前利潤-利息）*（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)

財務(wù)杠桿效應(yīng)

1）含義：由于固定性資本成本（利息費用、優(yōu)先股股利）的存在，使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

2）原理：由于固定利息費用不隨息稅前利潤變動而變動，當息稅前利潤增加時，減除固定利息費用后的稅前利潤及普通股收益將產(chǎn)生更大幅度的增長（降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益）。

3）產(chǎn)生根源

①固定資本成本的存在（存在的基礎(chǔ)）：只要企業(yè)存在固定資本成本，每股收益的變動率就會大于息稅前利潤的變動率，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。

②息稅前利潤的變動（激活的條件）：不同的息稅前利潤水平具有不同的財務(wù)杠桿程度（息稅前利潤水平越高，財務(wù)杠桿程度越低）——用財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）衡量。

3.財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）

1）定義公式：DFL=普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率

2）計算公式 下期DFL=基期息稅前利潤/基期息稅前利潤-利息=基期息稅前利潤/基期利潤總額=1+稅前利潤/稅后利潤

3）財務(wù)杠桿系數(shù)的性質(zhì)

①財務(wù)杠桿是預(yù)測模型，即：依據(jù)“基期”數(shù)據(jù)計算的是“下期”財務(wù)杠桿系數(shù)；

②財務(wù)杠桿系數(shù)是EBIT的函數(shù)，不同的EBIT水平具有不同的財務(wù)杠桿系數(shù)，EBIT越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越低，財務(wù)杠桿作用越弱，EBIT＝0時，DFL＝0；

③在利潤總額（或普通股收益）＞0的狀態(tài)下，只要存在固定資本成本，財務(wù)杠桿系數(shù)恒大于1，即財務(wù)杠桿作用一定存在，但會隨著利潤總額的上升而減弱；

④固定資本成本越高，財務(wù)杠桿作用越強、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，如果企業(yè)不存在固定資本成本，則不存在財務(wù)杠桿作用，此時的財務(wù)杠桿系數(shù)＝1（若所得稅稅率和普通股股數(shù)不變，每股收益與息稅前利潤等比例變動，無放大效應(yīng)）；

⑤當息稅前利潤＝利息（利潤總額＝0）時，普通股收益＝0，此時財務(wù)杠桿系數(shù)無窮大，表明經(jīng)營收益剛好抵償債務(wù)利息的狀態(tài)下，財務(wù)杠桿作用會很強。

4.影響財務(wù)杠桿的因素

1）資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的比重；

2）普通股收益水平——受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響；

3）所得稅稅率水平。

5.財務(wù)杠桿與財務(wù)風險

1）財務(wù)風險：由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔而導(dǎo)致的普通股收益波動的風險。

2）財務(wù)風險產(chǎn)生原因：資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。

3）財務(wù)杠桿與財務(wù)風險的關(guān)系：財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響（在經(jīng)營風險的基礎(chǔ)上疊加了財務(wù)風險），財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風險也就越大。