中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)杠桿

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經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)——產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)“放大”息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)。

1.息稅前利潤(rùn)（EBIT）：資產(chǎn)報(bào)酬，投資和經(jīng)營(yíng)決策的結(jié)果，與籌資決策無(wú)關(guān)（因尚未減除利息支出）。

依據(jù)本量利分析式：

息稅前利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本－固定經(jīng)營(yíng)成本

＝銷(xiāo)量×（單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定經(jīng)營(yíng)成本

＝銷(xiāo)量×單位邊際貢獻(xiàn)－固定經(jīng)營(yíng)成本

＝邊際貢獻(xiàn)－固定經(jīng)營(yíng)成本

2.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

1）含義：由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量（產(chǎn)銷(xiāo)量或銷(xiāo)售額）變動(dòng)率的現(xiàn)象。

2）原理：由于固定經(jīng)營(yíng)成本不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增加時(shí)，銷(xiāo)售收入等比例增加，而成本總額中只有變動(dòng)經(jīng)營(yíng)成本與業(yè)務(wù)量同比增加，固定經(jīng)營(yíng)成本不變，從而使成本總額變動(dòng)率小于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率（單位固定成本降低，提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)），致使息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生更大幅度的增加。

3）產(chǎn)生根源

①固定經(jīng)營(yíng)成本的存在（存在的基礎(chǔ)）：只要企業(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，成本總額的變動(dòng)率就會(huì)小于業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率，從而使息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。

②業(yè)務(wù)量的變動(dòng)（激活的條件）：不同的業(yè)務(wù)量水平具有不同的經(jīng)營(yíng)杠桿程度（業(yè)務(wù)量水平越高，經(jīng)營(yíng)杠桿程度越低）——用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）衡量。

3.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）

1）定義公式：DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率

2）計(jì)算公式 下期DOL＝基期邊際貢獻(xiàn)/（基期邊際貢獻(xiàn)-固定成本）=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利率

下期DOL＝產(chǎn)銷(xiāo)量*（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）/產(chǎn)銷(xiāo)量*（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定經(jīng)營(yíng)成本=1+基期固定經(jīng)營(yíng)成本/基期息稅前利潤(rùn)

3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的性質(zhì)

①經(jīng)營(yíng)杠桿是預(yù)測(cè)模型，即：依據(jù)“基期”數(shù)據(jù)計(jì)算的是“下期”經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；

②經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是產(chǎn)銷(xiāo)量的函數(shù)，不同的產(chǎn)銷(xiāo)量水平具有不同的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，產(chǎn)銷(xiāo)量越高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越低，經(jīng)營(yíng)杠桿作用越弱，產(chǎn)銷(xiāo)量為0時(shí)，DOL＝0；

③在企業(yè)盈利（EBIT＞0）狀態(tài)下，只要存在固定經(jīng)營(yíng)成本，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)恒大于1，即經(jīng)營(yíng)杠桿作用一定存在，但會(huì)隨著息稅前利潤(rùn)的上升而減弱；

④固定經(jīng)營(yíng)成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿作用越強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，如果企業(yè)不存在固定經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿作用，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝1（息稅前利潤(rùn)與產(chǎn)銷(xiāo)量等比例變動(dòng)，無(wú)放大效應(yīng)）；

⑤企業(yè)處于盈虧平衡點(diǎn)（EBIT＝0）時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)無(wú)窮大，表明微利狀態(tài)下，經(jīng)營(yíng)杠桿作用會(huì)很強(qiáng)。

4.影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素

1）固定成本；

2）息稅前利潤(rùn)——受銷(xiāo)量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定經(jīng)營(yíng)成本總額的影響。

5.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：投資及經(jīng)營(yíng)決策的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）的變動(dòng)性。

2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因：市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。

3）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

①經(jīng)營(yíng)杠桿“放大”經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)性），經(jīng)營(yíng)杠桿作用越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高。

②經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，經(jīng)營(yíng)杠桿不存在（DOL＝1），經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（EBIT的變動(dòng)性）仍會(huì)存在，只是不會(huì)被“放大”（與產(chǎn)銷(xiāo)量等比例變動(dòng)）。