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2014證券從業(yè)資格考試《證券投資基金》預(yù)習(xí):套利定價基本原理

來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2014/02/10 16:03:04  字體:

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2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始,為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識,提高備考效果,正保會計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識點(diǎn),希望對廣大考生有所幫助。

第十一章 證券組合管理基礎(chǔ)

知識點(diǎn)七:套利定價基本原理

套利定價模型是由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價的均衡模型。它用套利概念定義均衡,所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。

(一)假設(shè)條件

假設(shè)一:投資者是追求收益的,同時也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

假設(shè)二:所有證券的收益都受到一個共同因素F 的影響,并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式:Ri=ai+biF1i

εi——證券i收益率ri殘差項(xiàng)。

假設(shè)三:投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機(jī)會,并利用該機(jī)會進(jìn)行套利。

(二)套利機(jī)會與套利組合

通俗地講,“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。

套利組合需要滿足3個條件。

1)該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足w1+w2+…+wN=0。

2)該組合因素靈敏度系數(shù)為零,即w1b1+w2b2+…+wNbN=0。其中,bi表示證券i的因素靈敏度系數(shù)。

3)該組合具有正的期望收益率,即x1Er1+x2Er2+…+xNErN>0。其中,Eri表示證券i的期望收益率。

(三)套利定價模型

套利組合理論認(rèn)為,當(dāng)市場上存在套利機(jī)會時,投資者會不斷進(jìn)行套利交易,從而不斷推動證券的價格向套利機(jī)會消失的方向變動,直到套利機(jī)會消失為止,此時證券的價格即為均衡價格,市場也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。

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