八條底線約束 監(jiān)管全面清理期貨子公司風險

近日，證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司子公司管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《子公司辦法》）。這是監(jiān)管首次制定專門針對期貨公司子公司的管理辦法，也是首度提出上述參股底線要求。

《中國經營報》記者不完全統(tǒng)計發(fā)現，平均一家期貨公司擁有2～3家子公司。其中，魯證期貨、弘業(yè)期貨、安糧期貨等多家公司參股地方交易場所或清算機構股權；數十家期貨公司名下設立了有限合伙企業(yè)；部分期貨公司的子公司層級超過二級等。

值得注意的是，《子公司辦法》要求，期貨公司已經設立、受讓、收購的子公司或者參股的經營機構，其業(yè)務范圍、層級等不符合規(guī)定的需要在36個月內整改完畢。

多方面垂直管理 

業(yè)內人士認為，《子公司辦法》是期貨子公司發(fā)展至今最全面、細化的政策，并且對子公司的風險把控提升到了一個前所未有的高度。

針對子公司的設立條件、層級和數量等方面，《子公司辦法》均作出了細化要求。包括期貨公司設立子公司或參股經營機構，需具備最近12個月凈資本持續(xù)不低于3億元、最近一期分類評級不低于B類BBB級等條件。風險管理子公司可設立二級子公司，其他境內子公司不得設立下一層級子公司。而相比2019年中國期貨業(yè)協會發(fā)布的《期貨公司風險管理公司業(yè)務試點指引》要求，期貨公司新設子公司的門檻不斷提高。

“當前，期貨公司設立的子公司或參股的經營機構，存在相關業(yè)務與期貨相關性不強，不利于期貨公司聚焦主業(yè)、提升服務能力，因此，辦法明確子公司的業(yè)務范圍，為其發(fā)展指明了方向?！蹦先A期貨總經理李北新在接受記者采訪時表示。

上述辦法還對境外子公司進行全面、系統(tǒng)的規(guī)范。對此，李北新指出，“這對境外子公司業(yè)務發(fā)展具有一定的積極影響，能夠規(guī)范境外子公司有序發(fā)展，為公司合規(guī)經營指出明確方向，提高公司抗風險能力，助力企業(yè)打造品牌。但是，境外子公司未來展業(yè)也將面臨挑戰(zhàn)，比如在建牢合規(guī)防線、提升市場競爭力、與母公司業(yè)務充分協同融合，以及做好人才儲備等方面都具有一定的挑戰(zhàn)性?！?/p>

“具體來看，監(jiān)管對子公司的風險把控很是重視、更為嚴格，甚至對其合規(guī)管理和風控人員的要求也很細化?！蹦持行⌒推谪浌靖吖軐τ浾咧赋觯笃谪浌窘⒔∪采w子公司的合規(guī)管理和風險管理體系；規(guī)定任命一名高管負責子公司全面風險管理工作，并向期貨公司首席風險官匯報；配備至少2名具有2年以上合規(guī)管理或風險控制從業(yè)經歷的專業(yè)人員。總的來看，這形成了期貨公司對子公司的組織架構、制度流程、團隊人員等多方面的垂直管理。

值得注意的是，辦法還明確了子公司的八條底線。包括不得與不符合相關規(guī)定的客戶開展業(yè)務；不得誤導、欺詐客戶，侵害客戶合法權益等。

5家期貨參股交易場所 

不得參股成為合伙企業(yè)的普通合伙人、不得參股地方交易場所及清算機構等與所經營業(yè)務無關的機構，則是監(jiān)管口徑首次提出的底線要求。

記者根據天眼查信息統(tǒng)計發(fā)現，全國149家期貨公司，目前仍有5家期貨公司持有地方交易場所或清算機構的股權，包括魯證期貨（1461.HK）、瑞達期貨（002961.SZ）、弘業(yè)期貨（03678.HK）、安糧期貨、新世紀期貨。

實際上，早在2013年期貨風險管理子公司誕生后，跟隨市場的發(fā)展，其業(yè)務也獲得了快速發(fā)展。南方地區(qū)某券商系期貨公司內部人士告訴記者：“期貨風險管理子公司所提供的避險產品需要滿足企業(yè)更個性化的需求，部分公司開始試水期限結合業(yè)務。當時市場也普遍認為，要建立成熟的場外（OTC）市場?！?/p>

彼時，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在《期貨市場與現貨市場如何對接》的演講中指出，“場內場外市場股權融合與統(tǒng)一結算，大宗商品電子交易市場作為期貨交易所的場外市場或子市場，期貨交易所、期貨公司參股大宗商品交易市場，實現場內場外的有機對接?！?/p>

當時主要通過兩種方式對接，一是吸納期貨公司成為場外交易所的會員；二是期貨公司參股，成為交易所的股東。

2014年5月，魯證期貨和日照港集團有限公司發(fā)起設立日照大宗商品交易中心（以下簡稱“日照交易中心”）。魯證期貨2020年報顯示，截至去年底，其對日照交易中心的投資比例為29.5%，權益及賬面值為1028.3萬元，同比大幅下降62.79%。值得注意的是，日照交易中心已獲得山東省“開展介于現貨與期貨之間的大宗商品交易業(yè)務的交易場所”白名單驗收。

隨著現貨交易場所亂象叢生，貴金屬、原油等大宗商品電子交易平臺與投資者之間的糾紛案件頻發(fā)。探索場外市場規(guī)范發(fā)展路徑，被一些地方金融監(jiān)管機構提上日程。

2016年前后，各類區(qū)域性清算中心紛紛成立，期貨公司不約而同地成為重要參與機構。2016年3月，廣發(fā)期貨持股16%的廣州商品清算中心注冊成立，該清算中心現已更名為廣州金融科技股份有限公司。8月，福建交易場所清算中心股份有限公司（現已更名為“福建交易市場登記結算中心股份有限公司”）成立，瑞達期貨子公司瑞達新控資本管理有限公司是其股東之一。10月，由魯證期貨子公司魯證信息技術有限公司會同6家企業(yè)發(fā)起設立的山東交易市場清算所有限公司正式運行。

截至目前，除了魯證期貨和瑞達期貨外，弘業(yè)期貨通過江蘇弘瑞新時代創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有南京金融資產交易中心10%股權；新世紀期貨參股的浙江國大集團有限責任公司持有浙江產權交易所有限公司的約7.23%股權；安糧期貨則作為安徽省金融資產交易所有限責任公司股東，持股比例約為20.99%。

對于上述參股股權如何處置、參股交易場所等機構的業(yè)務邏輯等問題，記者向魯證期貨、弘業(yè)期貨等機構致電、致函，但截至發(fā)稿尚未獲得回復。

除了參股地方交易場所和清算機構外，數十家期貨公司名下設立了有限合伙企業(yè)；部分期貨公司的子公司層級超過二級。對于此類不符合規(guī)定的情況，監(jiān)管要求在36個月內整改完畢。

多項利好 

在業(yè)內人士看來，未來《子公司辦法》正式落地時，部分不合規(guī)的子公司將面臨著整改和清理。但是，對于子公司的規(guī)范發(fā)展而言，尤其是風險管理子公司，有著多項利好政策。

近年來，風險管理成為多數期貨公司加碼拓展的主要業(yè)務方向之一。中期協數據顯示，截至今年5月末，共有88家期貨公司共設立91家風險管理子公司，總資產為1091.85億元，注冊資本為324.46億元，凈資產達293.87億元。從去年來看，風險管理公司行業(yè)全年累計實現業(yè)務收入2083.50億元，同比增長17%；累計凈利潤11.29億元，同比增長179%。

多位受訪人士指出，隨著風險管理業(yè)務的不斷發(fā)展，規(guī)范和促進期貨子公司尤其是風險管理子公司發(fā)展勢在必行。

一方面，在子公司層級方面，從事風險管理業(yè)務的子公司允許設立二級子公司開展風險管理業(yè)務。除了實現風險隔離外，李北新表示：“這為期貨公司設立和管理子公司提供了政策依據和支持，為子公司業(yè)務縱向延伸提供了保障，有利于子公司業(yè)務進行長遠布局?！?/p>

另一方面，為強化母子業(yè)務協同發(fā)展，上述《子公司辦法》提出，母公司可給予人才、技術、資金支持。其中包括：風險子公司高管可在二級子公司任職；在風險隔離、防范利益輸送的前提下，期貨公司可為子公司的人力資源等后臺管理、投資研究、信息技術等事項提供支持和服務。

提供資金支持，或是當前期貨風險管理子公司最為迫切的需求。

“風險管理業(yè)務，對機構的資本實力有著更大的要求?！睎|部地區(qū)某期貨公司副總經理還表示，近兩年來，期貨公司增資不僅為了增強風險管理業(yè)務的抗風險能力，也體現了股東和機構對風險管理業(yè)務前景的看好。

不過，規(guī)模激增的風險管理業(yè)務，不僅逐漸暴露出自身的“吞金獸”特性，還存在資本消耗高、利潤貢獻小等隱憂。與此同時，我國風險管理子公司的展業(yè)還面臨著融資渠道受限等問題。

“期貨公司可以為子公司提供資金等融資支持，可以幫助子公司解決業(yè)務發(fā)展的資金難題，對子公司補充資金、做好主業(yè)是極大的利好，同時也體現了監(jiān)管部門積極推動風險管理市場發(fā)展的導向?！鄙鲜瞿持行⌒推谪浌靖吖鼙硎?。