低硫燃料油期貨合約設(shè)計與參與方式

[期貨日報]低硫燃料油期貨合約設(shè)計與參與方式

17.低硫燃料油期貨的上市背景是怎樣的？

答：燃料油是我國石油及石油產(chǎn)品中市場化程度較高的一個品種。上期所燃料油期貨合約于2004年掛牌交易，上市后運(yùn)行穩(wěn)健，充分發(fā)揮套期保值、價格發(fā)現(xiàn)功能，是國內(nèi)外燃料油現(xiàn)貨市場的重要參考標(biāo)的。2009年以來，燃料油財稅政策調(diào)整，現(xiàn)貨市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化。為順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，2011年燃料油期貨合約交割標(biāo)的由工業(yè)用180燃料油調(diào)整為180內(nèi)貿(mào)船用燃料油，2018年再次修訂燃料油期貨合約，交割標(biāo)的調(diào)整為RMG380保稅船用燃料油，填補(bǔ)了國內(nèi)保稅燃料油定價機(jī)制缺失的空白。合約修改以來，交易活躍，功能發(fā)揮良好，受到市場各方參與者的廣泛支持與肯定。

2020年1月1日生效的IMO全球限硫令給全球船用油市場帶來巨大變革，從根本上改善港口、海洋和全球環(huán)境，同時也給煉油企業(yè)帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)?；诖?，為順應(yīng)市場變化，助力行業(yè)發(fā)展，國際化低硫燃料油期貨合約于能源中心上市，這將有利于促進(jìn)低硫燃料油行業(yè)形成合理的定價機(jī)制，增強(qiáng)我國保稅船用油行業(yè)議價能力，提升國際競爭力，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

18.低硫燃料油期貨的總體設(shè)計思路是怎樣的？

答：低硫燃料油期貨采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路，全面引入境外交易者參與。

作為我國繼原油期貨、鐵礦石期貨、PTA期貨、20號膠期貨之后的第五個境內(nèi)特定品種，將適用原油期貨、20號膠期貨相關(guān)政策，包括財政部、國家稅務(wù)總局、中國人民銀行、國家外匯管理局、海關(guān)總署等相關(guān)部委關(guān)于境外投資者參與境內(nèi)特定品種相應(yīng)的增值稅、外匯管理、跨境結(jié)算業(yè)務(wù)、企業(yè)所得稅和個人所得稅、期貨保稅交割業(yè)務(wù)海關(guān)監(jiān)管等政策。

19.能源中心低硫燃料油期貨與上期所燃料油期貨有怎樣的聯(lián)系與區(qū)別？

答：2018年7月16日上期所保稅380燃料油期貨合約掛牌交易，目前市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，功能發(fā)揮良好。保稅380燃料油期貨采用“凈價交易、保稅交割”的模式，為低硫燃料油期貨的上市提供了經(jīng)驗與基礎(chǔ)。2020年全球限硫令正式實施后，低硫燃料油成為國際主流產(chǎn)品，而高硫燃料油適用于安裝了洗滌塔的船舶，同時也可以用于發(fā)電和工業(yè)煉化。

20.低硫燃料油期貨有哪些風(fēng)控措施？

答：上期能源立足于“期貨市場服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的宗旨，在低硫燃料油期貨研發(fā)上市的過程中深入開展了市場調(diào)研和研究論證，并在交易、結(jié)算、交割、監(jiān)控、技術(shù)等環(huán)節(jié)進(jìn)行了風(fēng)險評估，制定了有針對性的風(fēng)險防范措施。根據(jù)低硫燃料油期現(xiàn)貨市場特點，對低硫燃料油期貨的保證金、漲跌停板、持倉限額、大戶報告、強(qiáng)行平倉和風(fēng)險警示等風(fēng)險管理制度進(jìn)行明確規(guī)定，以確保低硫燃料油期貨的平穩(wěn)上市和穩(wěn)健運(yùn)行。

21.國際上有哪些燃料油相關(guān)衍生品？

答：洲際交易所、芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)和新加坡交易所均開展新加坡燃料油衍生品交易，主要是以新加坡MOPS為結(jié)算價、現(xiàn)金結(jié)算的掉期合同（Swap），可以交易的產(chǎn)品包括380CST、180CST、0.50%船用燃料油、月間差、黏度差、裂解差等。2019年，新加坡交易所、新加坡亞太交易所先后推出了燃料油、低硫燃料油新加坡到船價指數(shù)、低硫燃料油等期貨合約。

22.低硫燃料油期貨為何要引入境外交易者？

答：燃料油市場是一個國際化、市場化程度高的市場，燃料油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)擁有較強(qiáng)的風(fēng)險控制意識，對期貨的作用認(rèn)識充分，并通過國內(nèi)外對沖工具進(jìn)行套期保值。海洋運(yùn)輸是我國貨運(yùn)的主要途徑，近年來，我國保稅燃料油需求平穩(wěn)增長，其中低硫燃料油市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。國際化的低硫燃料油期貨市場，通過構(gòu)建公開透明的定價平臺，可以為全球客戶提供風(fēng)險管理工具，同時踐行期貨市場對外開放戰(zhàn)略，助力人民幣國際化，服務(wù)“一帶一路”倡議，以高水平開放推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，并對推進(jìn)上海國際金融中心和航運(yùn)中心建設(shè)，推動我國從海運(yùn)大國發(fā)展建設(shè)成為海運(yùn)強(qiáng)國起到積極作用。

23.“一戶一碼”制度是否能為同一機(jī)構(gòu)不同子賬戶間的交易管理提供可區(qū)分的解決方案？

答：能源中心實行交易編碼制度，禁止混碼交易。期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)為每一個客戶單獨(dú)申請交易編碼；根據(jù)中國法律、法規(guī)、規(guī)章和有關(guān)規(guī)定，需要對資產(chǎn)進(jìn)行分戶管理的特殊單位客戶，可以按戶申請交易編碼進(jìn)行期貨交易。

24.境外機(jī)構(gòu)和個人參與低硫燃料油期貨有哪幾種模式？

答：有四種參與模式。

模式1，作為境外客戶，通過境內(nèi)期貨公司會員直接代理參與交易；

模式2，作為境外客戶，通過境外中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境內(nèi)期貨公司會員或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易；

模式3，境外機(jī)構(gòu)作為境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者，接受境外客戶委托參與交易（直接入場交易，結(jié)算、交割委托期貨公司會員進(jìn)行）；

模式4，境外機(jī)構(gòu)作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者，參與交易（直接入場交易，結(jié)算、交割委托期貨公司會員進(jìn)行）。

25.客戶參與低硫燃料油期貨的資格要求有哪些？

答：客戶參與我國低硫燃料油期貨市場，應(yīng)當(dāng)符合《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定。此外，具有境內(nèi)交易場所實行適當(dāng)性制度的其他上市品種交易權(quán)限的客戶，申請開立能源中心交易編碼或者開通交易權(quán)限的，享受部分豁免條款。開戶機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分使用已了解信息和已有評估結(jié)果，已取得原油期貨、20號膠期貨交易權(quán)限的客戶，在同一開戶機(jī)構(gòu)可以自動獲得低硫燃料油期貨的交易權(quán)限；已有期權(quán)權(quán)限、其他境內(nèi)特定品種、金融期貨等交易權(quán)限的客戶，在同一開戶機(jī)構(gòu)可以豁免適當(dāng)性審核，在不同開戶機(jī)構(gòu)可以豁免基礎(chǔ)知識、交易經(jīng)歷和資金門檻要求。

26.境外個人交易者一定要在境內(nèi)銀行開立賬戶才能參與低硫燃料油期貨交易嗎？

答：境外個人交易者可以選擇通過境內(nèi)期貨公司會員直接代理，或者境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)代理的方式，參與能源中心低硫燃料油期貨交易。前者要求境外個人交易者在境內(nèi)指定存管銀行開立“專用期貨結(jié)算賬戶”；后者不需要在中國境內(nèi)銀行開立賬戶。

27.歐洲注冊的客戶，通過歐美經(jīng)紀(jì)公司交易，是否需要遵循EMIR法案向當(dāng)局報備？

答：目前能源中心已完成中國香港ATS與新加坡RMO的注冊工作，并將進(jìn)一步加強(qiáng)與國際市場的合作。

由于歐洲國家構(gòu)成比較多樣化，還會面臨歐盟及本國監(jiān)管機(jī)構(gòu)雙重監(jiān)管問題，歐美經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)當(dāng)做好客戶的適當(dāng)性管理，同時根據(jù)當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)要求，合法開展相關(guān)業(yè)務(wù)。期貨公司與歐美經(jīng)紀(jì)公司開展合作的，也應(yīng)當(dāng)提前做好境外法律研究（包括《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》等），合規(guī)開展業(yè)務(wù)。

28.境內(nèi)非期貨公司會員是否可以通過一家及以上期貨公司進(jìn)行交易？

答：根據(jù)《上海國際能源交易中心會員管理細(xì)則》第三十七條要求，“非期貨公司會員不得作為客戶另行開立賬戶從事期貨交易，經(jīng)能源中心批準(zhǔn)的除外”。同一法人主體如果是能源中心的非期貨公司會員，原則上不能再同時以客戶身份通過經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)參與。

29.公募基金可以設(shè)計ETF等各種產(chǎn)品，有利于增加遠(yuǎn)期合約持倉及流動性，請問公募基金是否可以參與低硫燃料油期貨交易？

答：境內(nèi)方面，目前公募基金已被列入特殊單位客戶范疇，可以開立特殊單位客戶賬戶參與低硫燃料油期貨交易。境外方面，目前中國期貨市場監(jiān)控中心已接受境外特殊單位客戶的開戶申請。

30.上期能源的業(yè)務(wù)活動和文件簽署是否接受英文資料？法規(guī)、條例、通告、通知是否可以提供英文版本？

答：在業(yè)務(wù)規(guī)則起草和修改方面，均接受英文反饋意見。在開戶及相關(guān)境外中介機(jī)構(gòu)與境外特殊參與者申請文件方面，能源中心接受中英文并行的申請文件內(nèi)容，根據(jù)《上海國際能源交易中心境外特殊參與者管理細(xì)則》第四十一條，境外特殊參與者向上期能源提交的書面材料均應(yīng)當(dāng)有中文版本，并以中文版本為準(zhǔn)。能源中心盡力提供法律、規(guī)則、通知、通告的中英文雙語版本，但作為法律文本，以中文版為準(zhǔn)。

31.對于海外客戶，目前有哪些海外交易平臺接入渠道？

答：目前，境外交易平臺已有CQG、?PATs、Bloomberg、Tradex、FIS、ATP、Esunny等交易軟件完成接入，能源中心持續(xù)與相關(guān)國際主要系統(tǒng)廠商保持溝通以協(xié)助更多大型國際系統(tǒng)廠商的接入。

2020年06月16日

期貨日報