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對(duì)利益相關(guān)者參與公司治理的探討

來源: 李艷玲 編輯: 2009/05/05 17:18:45  字體:

  【摘要】公司治理不僅僅是公司董事會(huì)、管理層和大股東的事,而且涉及到眾多利益相關(guān)者的權(quán)益,利益相關(guān)者也應(yīng)參與到公司治理中去。本文就此進(jìn)行探討。

  一、利益相關(guān)者和公司股東共同擁有企業(yè)

  早在1937年發(fā)表的著名的科斯理論就認(rèn)為:企業(yè)在本質(zhì)上是一組不完備的契約,各要素的擁有者(如物資資本所有者和人力資本所有者,也即狹義的企業(yè)利益相關(guān)者)以其擁有的具有排他性的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)進(jìn)行締約。作為交換,他們相應(yīng)地分享了企業(yè)的所有權(quán),而所有權(quán)的具體表現(xiàn)則是企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)。因此,企業(yè)并非屬于股東所有,而是由多個(gè)利益相關(guān)者共同擁有。相應(yīng)地,公司治理需要依靠企業(yè)的多個(gè)利益相關(guān)者共同參與,并非僅僅依靠股東。而企業(yè)的所有權(quán)問題直接關(guān)系到公司治理中權(quán)利的分配問題,利益相關(guān)者參與公司治理的過程實(shí)質(zhì)上就是利益相關(guān)者在公司治理中對(duì)權(quán)力的分享和制衡的過程。

  利益相關(guān)者的范圍為:與企業(yè)相關(guān)的股東、債權(quán)人、員工和供應(yīng)商等都為企業(yè)投入了“專用性資本”,企業(yè)缺少它們中的任何一個(gè)都無法繼續(xù)存在,而他們同樣也承擔(dān)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),所以他們都是公司的利益相關(guān)者,他們的利益和股東的利益一樣應(yīng)該受到保護(hù)。

  二、利益相關(guān)者理論下公司目標(biāo)的重新定位

  在利益相關(guān)者理論下,企業(yè)追求的目標(biāo)應(yīng)由“股東至上”的股東價(jià)值最大化轉(zhuǎn)為利益相關(guān)者利益最大化。只有利益相關(guān)者各方共贏,才能有力地促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久地可持續(xù)發(fā)展,而不僅僅是短期利益的增加。相應(yīng)地,公司治理改革的要點(diǎn)就在于:不應(yīng)把更多的權(quán)利和控制交給股東;反之,公司管理層應(yīng)從股東的壓力中分離出來,將更多的權(quán)利交給其他的利益相關(guān)者,由利益相關(guān)者參與公司治理,從而達(dá)到各方力量的制衡。

  三、我國(guó)利益相關(guān)者參與上市公司治理的現(xiàn)狀

  筆者將討論的范圍界定在國(guó)有控股上市公司。國(guó)有控股上市公司是在我國(guó)資本市場(chǎng)不完善,配套法律法規(guī)不健全的大環(huán)境中發(fā)展起來的,各利益相關(guān)集團(tuán)沒有充分參與企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的分享,沒有充分參與公司治理,由此引起了企業(yè)利益相關(guān)集團(tuán)之間因缺少相互牽制而失衡的現(xiàn)象,所以我國(guó)公司治理的關(guān)鍵就是在資本市場(chǎng)不夠健全的大環(huán)境下,促使各利益相關(guān)者集團(tuán)均有動(dòng)力、有能力分享企業(yè)的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán),參與到公司治理中來。四、借鑒利益相關(guān)者理論,重新闡釋獨(dú)立董事在中國(guó)公司治理中的意義

  我國(guó)上市公司的獨(dú)立董事制度始于2001年。在2001年8月中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于在上市公司中實(shí)行獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)中提出,獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事以外的其它職務(wù),并與其所受聘的上市公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事;獨(dú)立董事要維護(hù)公司整體利益,尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。截至2003年底,滬深證券交易所的1300多家上市公司共配備獨(dú)立董事4120多名,平均每家公司達(dá)到3名以上;65%的上市公司中,獨(dú)立董事占董事會(huì)成員的三分之一以上。從人數(shù)上看,基本滿足了《指導(dǎo)意見》的要求,然而,其實(shí)際執(zhí)行效果卻差強(qiáng)人意。據(jù)大量的實(shí)證研究表明,我國(guó)獨(dú)立董事不獨(dú)立,無法擔(dān)當(dāng)保護(hù)中小投資者利益的重任,甚至被媒體指責(zé)為“花瓶董事”。

  從《指導(dǎo)意見》的規(guī)定看,獨(dú)立董事除了具有一般董事的職責(zé)外,還具有監(jiān)督約束大股東的職責(zé),因此獨(dú)立董事的獨(dú)立性是其安身立命之根本。但實(shí)際情況是,董事會(huì)被大股東或主要股東所控制,監(jiān)事會(huì)只是個(gè)擺設(shè),大多數(shù)中小股東因參與公司治理付出的成本相對(duì)很高而放棄權(quán)利,所以從提名到最終表決,還是由大股東或主要股東說了算。于是獨(dú)立董事從產(chǎn)生之日起就與大股東有天然的血脈關(guān)系。據(jù)2004年5月的一份對(duì)獨(dú)立董事的調(diào)查顯示,在接受調(diào)查的獨(dú)立董事中,有63%的獨(dú)董為上市公司董事會(huì)提名產(chǎn)生,超過36%的獨(dú)立董事為第一大股東提名產(chǎn)生,由上市公司監(jiān)事會(huì)及其他持有公司已發(fā)行股份1%以上股東提名的獨(dú)立董事人選所占比例非常小。

  另外,獨(dú)立董事的薪金由上市公司給予,津貼的標(biāo)準(zhǔn)由董事會(huì)制訂預(yù)案,股東大會(huì)審議通過;獨(dú)立董事行使職權(quán)時(shí)所需的費(fèi)用也由上市公司承擔(dān)。從理論上看,獨(dú)立董事是受聘于公司全體股東的,其工作中發(fā)生的支出也最終由全體股東負(fù)擔(dān)。但是由于上述原因,獨(dú)立董事實(shí)質(zhì)上為大股東所聘用,行使職權(quán)自然也受到大股東的制肘。于是當(dāng)大股東利益與公司整體利益和中小投資者利益相沖突時(shí),聽不到獨(dú)立董事的聲音就不足為奇了。同時(shí),由于難以建立合理的約束與激勵(lì)機(jī)制,獨(dú)立董事履行職責(zé)就進(jìn)退兩難。獨(dú)立董事的職責(zé)是保護(hù)中小投資者的利益,如果中小投資者的利益遭到侵害,獨(dú)立董事自然應(yīng)該受到懲罰,因此一旦公司出現(xiàn)問題,獨(dú)立董事將承擔(dān)巨大的法律責(zé)任。但是目前卻無法建立與約束機(jī)制相對(duì)等的激勵(lì)機(jī)制。如果給予獨(dú)立董事強(qiáng)有力的報(bào)酬激勵(lì),為了保住飯碗,他們可能在諸多問題上保持沉默,以避免與大股東過不去;而如果不給予他們足夠多的報(bào)酬,獨(dú)立董事可能會(huì)因?yàn)槌袚?dān)的責(zé)任過于重大而放棄職位。

  我國(guó)上市公司試圖通過建立獨(dú)立董事制度解決企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡所導(dǎo)致的中小股東利益受損問題,但是目前失衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)無法產(chǎn)生名副其實(shí)的獨(dú)立董事,又一次陷入了公司治理的死結(jié)中。根據(jù)科斯理論,企業(yè)并非屬于股東所有,而是由多個(gè)利益相關(guān)者共同擁有,相應(yīng)地,公司治理需要依靠企業(yè)的多個(gè)利益相關(guān)者共同參與,而非僅僅依靠股東,獨(dú)立董事由利益相關(guān)者提名或直接從利益相關(guān)者中產(chǎn)生。因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,利益才是引導(dǎo)相關(guān)各方有動(dòng)力參與企業(yè)治理的法寶。而真正獨(dú)立、和企業(yè)各方?jīng)]有任何關(guān)系卻受聘于大股東的“獨(dú)董”有何動(dòng)力去和他們的雇主——大股東抗衡呢?因此,筆者建議獨(dú)立董事應(yīng)由利益相關(guān)者集團(tuán)推舉產(chǎn)生,從而真正代表利益相關(guān)者的利益與大股東抗衡。

  我國(guó)許多上市公司治理理論借鑒的是西方發(fā)達(dá)國(guó)家的做法。在西方較發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和較完善的法治環(huán)境下,公司治理出現(xiàn)權(quán)力失衡的關(guān)鍵是經(jīng)理人享有剩余控制權(quán)的同時(shí)沒有按比例享有剩余索取權(quán)而可能導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在公司治理中關(guān)注的焦點(diǎn)是如何對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì),以實(shí)現(xiàn)經(jīng)理人和股東利益的一致;采取的措施是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督(增強(qiáng)董事會(huì),尤其是獨(dú)立董事的權(quán)力)、外部威懾(更加完善的經(jīng)理人市場(chǎng)和企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng));同時(shí)進(jìn)行激勵(lì)(給予經(jīng)理人一部分股票期權(quán)或股份,以實(shí)現(xiàn)其享有的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的一致)以促使經(jīng)理人善用剩余控制權(quán)。而我國(guó)目前公司治理還依賴于大股東和政府,利益相關(guān)者很少參與到公司治理中,這對(duì)公司的發(fā)展來說是極為不利的。因此,我國(guó)應(yīng)積極采取措施,促使各利益相關(guān)者集團(tuán)參與到上市公司的治理中去,才能真正促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,而不是純粹照搬西方公司的治理理論。

責(zé)任編輯:雨昕
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