掃碼下載APP
及時(shí)接收最新考試資訊及
備考信息
安卓版本:8.7.50 蘋果版本:8.7.50
開發(fā)者:北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司
應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>
APP隱私政策:查看政策>
HD版本上線:點(diǎn)擊下載>
【摘要】公司治理的本質(zhì)就是建立一套有效解決代理問題的機(jī)制,各國在選擇監(jiān)督制度時(shí)需要系統(tǒng)考慮內(nèi)外部治理機(jī)制,使兩者有機(jī)結(jié)合,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。本文通過美、德、日的監(jiān)督模式對(duì)比,認(rèn)為強(qiáng)化中國的監(jiān)督制度應(yīng)充分借鑒德國經(jīng)驗(yàn),從實(shí)質(zhì)性強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)。這是公司治理的理性選擇。
一、公司治理的本質(zhì)
公司治理的任務(wù)是有效解決代理問題,為企業(yè)價(jià)值最大化開拓道路。各國學(xué)者對(duì)公司治理的研究多集中于內(nèi)部的公司治理結(jié)構(gòu)。張維迎認(rèn)為,從本質(zhì)上講,公司治理結(jié)構(gòu)是在產(chǎn)權(quán)制度安排的基礎(chǔ)上對(duì)“企業(yè)所有權(quán)”的分配所做出的制度性安排,企業(yè)所有權(quán)不同于財(cái)產(chǎn)所有權(quán),是指企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。公司治理應(yīng)做到剩余索取權(quán)和控制權(quán)達(dá)到最大程度的匹配。剩余索取權(quán)或者說當(dāng)期剩余經(jīng)濟(jì)利益索取權(quán)是相對(duì)于契約收益權(quán)而言的,是對(duì)企業(yè)總收入扣除所有固定的契約支付(如原材料成本、固定工資、利息等)后的余額的要求權(quán)。企業(yè)的剩余索取者是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,因?yàn)槭S嗍遣淮_定的、沒有保證的,在未履行固定的契約支付之前,剩余索取者是什么也得不到的,企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)擁有者無疑應(yīng)該擁有剩余索取權(quán)。從激勵(lì)管理者的角度講,如果說企業(yè)的管理者也擁有部分剩余索取權(quán),那也不能動(dòng)搖企業(yè)財(cái)產(chǎn)所有者擁有索取剩余的主體地位。而剩余控制權(quán),又簡稱控制權(quán),指的是對(duì)契約中未規(guī)定事項(xiàng)的決策權(quán)。一方面由于契約的不完備性及經(jīng)營環(huán)境的不確定性,投資者不可能規(guī)定管理者只擁有特定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的決策權(quán),而往往實(shí)行放權(quán),只保留最終選擇管理者的權(quán)力;另一方面從效率上講,如果把未定事項(xiàng)的決策權(quán)留給投資者,將產(chǎn)生高昂的決策成本,也未必能達(dá)成一致意見,勢(shì)必極大地影響決策效率。因此,企業(yè)的剩余控制權(quán)實(shí)際上是由管理層掌握的?,F(xiàn)代企業(yè)一個(gè)不爭的事實(shí)就是所有權(quán)和控制權(quán)已經(jīng)分離,至少是剩余索取權(quán)的主體和控制權(quán)已經(jīng)分離。張維迎教授所指的使剩余索取權(quán)和控制權(quán)達(dá)到最大程度的匹配也只能從激勵(lì)管理者的角度理解,這實(shí)際上解決的是一個(gè)代理問題,給管理者適當(dāng)剩余索取權(quán),有助于管理者善用控制權(quán),制訂最佳經(jīng)營決策,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化。
完整的公司治理包括公司內(nèi)部治理和外部治理。外部治理包括產(chǎn)品/要素市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)及控制權(quán)市場(chǎng)等。林毅夫認(rèn)為公司外部治理機(jī)制對(duì)規(guī)范公司的運(yùn)行起著更重要的作用,與一個(gè)充分競(jìng)爭的市場(chǎng)機(jī)制相比,公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)只是在外部治理機(jī)制的基礎(chǔ)上派生的制度安排,起著對(duì)外部治理的補(bǔ)充和保護(hù)相關(guān)利益主體的作用??梢姽局卫硎且豁?xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,其目標(biāo)是解決代理問題,本質(zhì)就是要建立有效解決代理問題的機(jī)制,一是約束機(jī)制,林毅夫教授所述外部治理實(shí)際上就是公司治理的外部約束,此外還有內(nèi)部約束,也就是公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部的權(quán)力制衡,約束機(jī)制的目的是增加違規(guī)成本,降低管理者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”;二是激勵(lì)機(jī)制,目的是使決策、監(jiān)督、管理者與投資者的效用函數(shù)趨于一致,降低出現(xiàn)代理問題的可能性;三是監(jiān)督機(jī)制,目的是檢察企業(yè)是否出現(xiàn)代理問題;四是修正機(jī)制,就是及時(shí)有效地處理并修正已經(jīng)出現(xiàn)的代理問題。
二、美、德、日監(jiān)督模式比較
由于公司治理是個(gè)大系統(tǒng),既包括外部治理也包括內(nèi)部治理,既涉及國家甚至國際宏觀環(huán)境也涉及企業(yè)內(nèi)部微觀環(huán)境,因此,在評(píng)價(jià)一種公司治理模式時(shí)也就必須具有系統(tǒng)觀點(diǎn),不能只見內(nèi)不見外,只重微觀不重宏觀。
美國擁有最為發(fā)達(dá)的外部治理機(jī)制,可以從宏觀上有效降低代理成本,故其內(nèi)部實(shí)行單層制的治理結(jié)構(gòu)(即股東會(huì)下僅設(shè)董事會(huì),沒有單獨(dú)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)),具有其合理性,因?yàn)榭梢越档蛢?nèi)部監(jiān)督成本。由于美國股權(quán)結(jié)構(gòu)分散,單一股東很難擁有公司的控制權(quán),因此,美國的公眾公司經(jīng)常處于內(nèi)部人控制狀態(tài)。為了減輕內(nèi)部人控制,美國在董事會(huì)中引入獨(dú)立董事,履行監(jiān)督職能,也充當(dāng)專家顧問的角色。在美國公司中,董事雖然由股東選舉產(chǎn)生,但公司的高層管理人員和內(nèi)部董事均能對(duì)董事提名產(chǎn)生影響。獨(dú)立董事是否真正獨(dú)立,也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題,安然丑聞就是一個(gè)例證。再者,獨(dú)立董事身處董事會(huì)內(nèi)部,其利益與整個(gè)董事會(huì)息息相關(guān),而又往往身兼數(shù)職,因此,獨(dú)立董事的監(jiān)督效力是較弱的,但美國強(qiáng)有力的外部治理可以彌補(bǔ)這一重大缺陷。
與美國相比,德國的外部治理較弱,不能在宏觀上有效降低代理成本。德國公司一方面股權(quán)較為集中,容易產(chǎn)生大股東獨(dú)裁控制問題;另一方面銀行可以持股,各股東持股也較為穩(wěn)定,因而具有積極性來實(shí)施監(jiān)督,制約大股東的獨(dú)裁控制。因此德國在微觀上實(shí)行雙層制治理結(jié)構(gòu),即股東大會(huì)選舉產(chǎn)生監(jiān)事會(huì),監(jiān)事會(huì)中出資者代表和職工代表各占一半(職工代表進(jìn)入監(jiān)事會(huì)是德國公司治理的一大特色),并且監(jiān)事會(huì)的人數(shù)往往在20人左右,這樣的制度安排無疑又可以有效地制約大股東的獨(dú)裁控制。德國公司治理的另一特色就是監(jiān)事會(huì)任命管理委員會(huì),管理委員會(huì)做出的重大決策要經(jīng)監(jiān)事會(huì)批準(zhǔn)。這樣就可以保證監(jiān)事會(huì)處于超然地位,并擁有實(shí)權(quán),因而,就能有效地實(shí)施監(jiān)督并及時(shí)修正管理者出現(xiàn)的代理問題,從微觀上降低代理成本,彌補(bǔ)外部治理的不足。
美、德兩國的公司治理模式正好相反,可以說美國是以外為主,以內(nèi)為輔;德國是以內(nèi)為主,以外為輔,兩種模式都是內(nèi)外結(jié)合,才發(fā)揮了較為有效的治理效果。與美德的治理模式相比,日本的公司治理模式可以說是一種折中模式,即二元制模式,董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)是平行機(jī)構(gòu)。大家都認(rèn)為日本的監(jiān)事會(huì)并沒有實(shí)施有效的監(jiān)督,其根本原因在于董事會(huì)控制著公司,而監(jiān)事又由董事會(huì)提名與任命,即實(shí)際上監(jiān)事會(huì)淪為了董事會(huì)的下級(jí)機(jī)構(gòu),當(dāng)然就無法有效監(jiān)督了。由于美日兩國政治經(jīng)濟(jì)聯(lián)系極為密切,2002年日本商法改革中引入了獨(dú)立董事制度,允許日本公司在獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)兩者中排他性地選擇其一。其實(shí)日本的外部治理是無法與美國相比的,在微觀上如果又選擇了本身監(jiān)督能力較監(jiān)事會(huì)次之的獨(dú)立董事,再加上日本企業(yè)的股權(quán)較為集中,存在大股東獨(dú)裁控制問題,就可能使獨(dú)立董事制度更為失效。與日本做法相反的德國在其商法改革中卻是加強(qiáng)了公司治理的透明度,強(qiáng)化了外部治理,其明智之處顯而易見。三、強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)——中國公司治理的理性選擇
中國的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況更接近于德國或日本,外部治理機(jī)制較弱,股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。日本公司治理模式的改革存在明顯缺陷,沒有做到內(nèi)外治理互補(bǔ)。因此,中國應(yīng)借鑒德國雙層制治理結(jié)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)以彌補(bǔ)外部治理的不足。中國正處于公司治理改革的十字路口,有些學(xué)者認(rèn)為我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與日本相似,日本的改革經(jīng)驗(yàn)應(yīng)該是我國的指路標(biāo),因而主張廢除監(jiān)事會(huì),強(qiáng)化獨(dú)立董事制度,這種觀點(diǎn)其實(shí)是犯了本末倒置的錯(cuò)誤。一是我國的外部治理相當(dāng)不健全,故而應(yīng)該強(qiáng)化內(nèi)部約束和監(jiān)督,專司監(jiān)督職能的監(jiān)事會(huì)應(yīng)是首選;二是實(shí)行單層制后,獨(dú)立董事容易受到內(nèi)部人或者是大股東的控制,從而造成監(jiān)督職能的雙重弱化,得不償失。目前中國的公司治理結(jié)構(gòu)是日本式的二元制,監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)在法律上具有平等的地位,但實(shí)際情況是董事會(huì)控制著公司,監(jiān)事會(huì)沒有實(shí)權(quán),沒有超然的地位,在利益上受制于董事會(huì)。監(jiān)事會(huì)往往淪為董事會(huì)的“奴隸”,而無法真正實(shí)施監(jiān)督職能。因此,中國的理性選擇只能是強(qiáng)化監(jiān)事會(huì),而決非放棄。在這方面,國家委派監(jiān)事會(huì)給了我們很好的啟示。
國有企業(yè)改制放權(quán)后,企業(yè)成了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體,刺激了企業(yè)的經(jīng)營管理。但同時(shí)也增長了國有資產(chǎn)的委托代理鏈,造成國有資產(chǎn)所有者缺位,助長了國有資產(chǎn)的流失,國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也不見提高。而國家委派監(jiān)事會(huì)的實(shí)行,一方面極大地縮短了國有企業(yè)的委托代理鏈,降低了代理成本;另一方面,國家委派監(jiān)事會(huì)擁有極強(qiáng)的權(quán)威性,直接對(duì)國務(wù)院負(fù)責(zé),并提出對(duì)管理者的任免意見,因此地位超然,可以起到較好的監(jiān)督效果。缺乏權(quán)威和地位超然也正是企業(yè)內(nèi)部監(jiān)事會(huì)失效的重要原因之一。
結(jié)合德國監(jiān)事會(huì)的經(jīng)驗(yàn),中國改革監(jiān)事會(huì)制度,應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)職能,賦予監(jiān)事會(huì)實(shí)質(zhì)性權(quán)力,例如選擇外部獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的權(quán)力,設(shè)立監(jiān)事專職監(jiān)督機(jī)構(gòu)并領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)部審計(jì),甚至可以讓監(jiān)事會(huì)擁有董事會(huì)重大決策的特別否定權(quán)等。擁有權(quán)威和超然地位使監(jiān)事會(huì)擁有了監(jiān)督的利器,但更基礎(chǔ)的還在于保證監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。李爽認(rèn)為監(jiān)事會(huì)問題的根源就在于獨(dú)立性問題。中國與日本相似的是監(jiān)事的提名基本上由控股股東掌握,控股股東又控制著股東會(huì),哪怕是經(jīng)股東會(huì)任命的監(jiān)事也無法具有獨(dú)立地位。因此,要保證監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性就必須改變由控股股東提名監(jiān)事人選的現(xiàn)狀。這一點(diǎn)可參考銀行業(yè)選舉監(jiān)事的做法,并引入具有一定社會(huì)聲譽(yù)的外部監(jiān)事。在外部監(jiān)事的引入上,在紐約和香港上市的中國石油已經(jīng)提供了可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)。此外,要使監(jiān)事會(huì)有效行權(quán)還需要一個(gè)前提條件,就是監(jiān)事人選必須要具有經(jīng)濟(jì)、管理、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)或?qū)徲?jì)方面的專業(yè)知識(shí)及較豐富的工作經(jīng)驗(yàn)。另外,不容忽視的一個(gè)事實(shí)就是監(jiān)事會(huì)也是一個(gè)代理機(jī)構(gòu),同樣要對(duì)監(jiān)事實(shí)行固定報(bào)酬外的績效激勵(lì)機(jī)制。
安卓版本:8.7.50 蘋果版本:8.7.50
開發(fā)者:北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司
應(yīng)用涉及權(quán)限:查看權(quán)限>
APP隱私政策:查看政策>
HD版本上線:點(diǎn)擊下載>
官方公眾號(hào)
微信掃一掃
官方視頻號(hào)
微信掃一掃
官方抖音號(hào)
抖音掃一掃
Copyright © 2000 - jnjuyue.cn All Rights Reserved. 北京正保會(huì)計(jì)科技有限公司 版權(quán)所有
京B2-20200959 京ICP備20012371號(hào)-7 出版物經(jīng)營許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號(hào)