摘要：企業(yè)財務風險管理的目的在于了解風險的類型和特點,健全風險管理機制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。本文從分析財務風險的類型和形成原因出發(fā),闡述企業(yè)控制與防范財務風險的對策,提出預測、防范財務風險的建議。

　　關鍵詞：財務風險 財務危機 財務預警 風險管理

　　市場經(jīng)濟條件下,每個企業(yè)都面臨著無處不在、無時不在的風險,財務風險作為一種客觀存在的經(jīng)濟風險貫穿于企業(yè)各個財務環(huán)節(jié),是各種風險因素在企業(yè)財務上的集中體現(xiàn)。企業(yè)的財務風險,狹義上,是指由于利用財務杠桿給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風險。廣義上,是指企業(yè)在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務活動中因各種原因而導致的對企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響。如何控制和防范財務風險,是擺在企業(yè)經(jīng)營者和財務人員面前的一個重要課題。

　　一、財務風險的類型和成因

　　財務風險一般包括籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、利率風險以及匯率風險。其中,籌資風險是指借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風險是指由于不確定因素的影響,導致投資項目不能達到預期效益,從而影響企業(yè)盈利水平和償債能力的風險;現(xiàn)金流量風險就是指企業(yè)某一時點的存量現(xiàn)金不能夠滿足企業(yè)當時的支出需求而產(chǎn)生的阻礙企業(yè)正常運行甚至破產(chǎn)倒閉的風險;利率風險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導致經(jīng)濟損失的可能性。具體來說,企業(yè)財務風險主要問題及成因分析:

　　(一)資本結構不合理

　　資本結構主要指權益資本和借入資金的比例關系。合理的資本結構,不僅可以降低企業(yè)的綜合資本成本率,而且可以使企業(yè)獲得財務杠桿利益,增加企業(yè)的價值。但是目前我國企業(yè)資本結構的不合理現(xiàn)象比較普遍,主要問題及成因:

　　1. 債務資本占全部資本的比例過高,很多企業(yè)資產(chǎn)負債率達到70%以上,一旦不能按時償債,企業(yè)將面臨巨大風險。形成原因:(1)由于目前市場機制還不完善,傳統(tǒng)的國有產(chǎn)權制度是國有企業(yè)過度負債的根本原因。企業(yè)負盈不負虧,生產(chǎn)經(jīng)營的一切資金依賴銀行貸款,只求產(chǎn)值、速度和規(guī)模,不求效益,造成企業(yè)盲目舉債,負債不斷增加;(2)經(jīng)營管理不善,經(jīng)濟效益差是造成過度負債的內(nèi)在原因。長期以來,國有企業(yè)內(nèi)部機制不健全,管理水平低下,造成生產(chǎn)資金短缺,只有通過增加負債維持經(jīng)營,導致過度負債。

　　2. 負債結構不合理,流動負債水平偏高。雖然有些企業(yè)總的資產(chǎn)負債率低于行業(yè)平均水平,但其流動負債占負債總額的比重高達70%-80%以上。主要是由于部分企業(yè)凈現(xiàn)金流量不足,企業(yè)要使用過量的短期債務來保證正常的運營。

　　3. 權益資本占全部資本的比例過高。過度偏好股權融資,債務融資明顯偏低的現(xiàn)象在上市公司中非常普遍,特別對于國有企業(yè)而言,股權分置改革之前,不能上市流通的“國有股”和幾乎不能流通的“法人股”占到整個股權結構的70%左右。為減少這部分股權所占的比重,獲得更多流動性更強的投資,企業(yè)必然傾向于增發(fā)新股,從而導致了更高的權益資本結構。

　　(二)投資決策缺乏科學性

　　由于企業(yè)財務決策缺乏科學性,投資決策者對投資風險的認識不足,盲目投資,導致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本,使得企業(yè)的財務狀況惡化。很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)地分析和研究,在投資決策過程中存在大量的主觀判斷,加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不夠全面、真實,使得投資決策失誤頻繁發(fā)生,投資項目不能獲得預期收益,投資無法按期收回,這也給企業(yè)帶來了巨大的財務風險。另外,不少企業(yè)試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風險,但現(xiàn)實中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的龍頭企業(yè)發(fā)生了財務危機甚至瀕臨破產(chǎn)。

　　(三)資金回收策略不當

　　財務活動的起點是資金的墊支,終點是得到價值增加的貨幣本金收回,財務是為了獲得增量貨幣而墊支貨幣的活動,企業(yè)的財務風險蘊藏在整個資金運動過程中。如果企業(yè)資金回收策略不當,將導致以下風險:

　　1. 應收款項無法收回。一些企業(yè)為了增加銷量,擴大市場占有率,大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品,但在銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠,盲目賒銷,造成大量應收賬款,大大增加了壞賬風險。

　　2. 資產(chǎn)流動性差,缺乏足夠的現(xiàn)金流。企業(yè)在債務融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務和利息,如果企業(yè)的資金流動狀況較差、變現(xiàn)能力不強而無法保證足夠的現(xiàn)金,會導致企業(yè)財務風險由潛在變成現(xiàn)實,使企業(yè)陷入財務危機,最終導致企業(yè)經(jīng)營的失敗。

　　(四)外部環(huán)境的復雜多變,企業(yè)管理人員對財務風險的認識不足

　　企業(yè)財務管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,是難以準確預見和無法改變的,宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。同時,企業(yè)管理層風險意識的強弱直接影響到企業(yè)財務風險管理機構的設置情況,管理風險意識弱的企業(yè)根本談不上財務風險管理和風險管理機構設置,風險意識淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。

　　二、控制與防范企業(yè)財務風險的對策和建議

　　為了控制和防范財務風險,企業(yè)必須牢固樹立財務風險管理意識,對潛在風險和危機應有清醒的認識和警惕,采用科學的識別、分析和控制方法,采取有利措施,及時有效地阻止不利事件的發(fā)生,把風險降到最低。財務風險的控制和防范應從以下幾方面入手:

　　(一)優(yōu)化財務結構

　　企業(yè)財務結構的優(yōu)化除了要考慮企業(yè)本身的目標,也不能忽視企業(yè)籌資所處的經(jīng)濟環(huán)境。企業(yè)財務結構的優(yōu)化應以認識和分析企業(yè)籌資現(xiàn)狀及其存在的問題為切入點,分析造成企業(yè)財務結構不合理的本質(zhì)原因,從根本上解決問題,進行財務結構的調(diào)整與優(yōu)化。

　　1. 優(yōu)化資本結構。企業(yè)應在權益資本和債務資本之間保持合適的比例結構。一定比例負債可以給企業(yè)帶來避稅效應,以及約束、激勵經(jīng)營者等正面效應。但并不是負債額越高越好,必須保持在一定的比例范圍內(nèi)。企業(yè)選擇某一項目的基本前提是保證盈利或至少持平,這就要求借入資本的預期利潤率大于或等于借款利息率。同時,為保證總體資本仍保持盈利或至少持平,就要求企業(yè)借款的預期利潤率大于或等于加權平均資本成本率。

　　2. 優(yōu)化負債結構。合理安排負債的到期結構是負債結構管理的重點。企業(yè)在作資本結構決策時要考慮到自身的行業(yè)特性,包括行業(yè)的競爭程度、增長階段、經(jīng)營特征、盈利能力等因素。由于現(xiàn)金流量的波動性,企業(yè)確定負債到期結構時應保持一定的安全邊際,并對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡,確定使風險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負債比例。

　　3. 優(yōu)化股權結構�？紤]到我國國有企業(yè)股權結構很不合理的現(xiàn)狀,應降低國有股比例,實現(xiàn)股權所有者多元化,尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例,并適當加入企業(yè)經(jīng)營者股權和股票期權份額。具體應占企業(yè)所有者總額多大比例,應與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠發(fā)展規(guī)劃相聯(lián)系。

　　(二)提高投資決策的科學化水平

　　所謂投資決策科學化,就是在科學理論指導下,采用科學方法和程序,由各方面的專家、學者及有豐富實踐經(jīng)驗的領導者緊密配合,經(jīng)過可行性研究和科學論證,選出最優(yōu)方案,提高投資項目的社會經(jīng)濟效益。企業(yè)投資項目決策科學化最關鍵的環(huán)節(jié)主要有以下三個方面:

　　1. 建立嚴格的投資風險責任約束機制。企業(yè)要建立嚴格的項目決策責任制。一旦決策出現(xiàn)問題,要依法追究決策者的經(jīng)濟、法律責任。

　　2. 規(guī)范投資項目評估制度。目前,企業(yè)項目評估方法已普遍應用,也取得了一定成效,但是存在的問題仍較多,有不少項目的可行性論證目的只是為了使項目得到批準,是不科學的。

　　3. 建立投資項目后評價機制。通過開展投資項目后評價工作,一方面可以通過分析項目的社會效益和決策質(zhì)量及存在的問題,及時總結經(jīng)驗教訓、改進投資效益、優(yōu)化資源配置。另一方面,有利于對投資行為的監(jiān)督,確保投資責任落實,有利于確保重大決策失誤追究制度的貫徹執(zhí)行。因此,企業(yè)應建立完善的后評價管理體系,將后評價工作納入制度化、法制化的軌道。

　　(三)確保資金的流動性和安全性

　　不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn),并非因為資不抵債,而由于暫時的支付困難。因此,正確掌握現(xiàn)金流量風險的預警方法,對于及時發(fā)現(xiàn)風險苗頭、實現(xiàn)風險事前控制是非常必要的。企業(yè)除了要控制資金投量,減少資金占用外,還應注意加速存貨和應收賬款的周轉(zhuǎn)速度,使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn),提高資金使用率,減少甚至杜絕壞賬損失。應根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的情況追求相應的成長速度,同時要手持一定量的現(xiàn)金,以滿足正常運營和應付突發(fā)事件的需要。

　　(四)建立財務風險預警體系

　　任何企業(yè)從產(chǎn)生財務風險,進而發(fā)展成為財務危機,最后導致企業(yè)破產(chǎn),都有一個漸進和積累的過程。財務風險的發(fā)生是可預測的。企業(yè)應根據(jù)自身需要建立健全財務風險預警體系,并采取有效的風險防范方法將風險轉(zhuǎn)化,降低損失出現(xiàn)的概率,將風險可能造成的損失降到最小。具體可從以下幾方面建立財務風險預警體系:

　　1. 健全財務信息收集和傳遞機制。財務預警體系的重要前提是建立靈活高效的信息系統(tǒng),形成信息收集、傳遞的快捷的渠道。這個信息系統(tǒng)應能提供及時完整的經(jīng)營資料和數(shù)據(jù),同時,還應配備專門的人員對信息進行收集、處理和反饋,并向預警系統(tǒng)提供必要的技術支持。

　　2. 健全企業(yè)內(nèi)部控制制度。良好的會計信息質(zhì)量,是財務預警模型發(fā)揮正常作用的保證。企業(yè)應從資金循環(huán)的各個方面入手,完善內(nèi)部控制制度。

　　3. 應堅持定性分析和定量分析相結合。定量分析往往具有客觀、易于度量的特點,定性分析則是主觀性、模糊性的特點。僅僅是計算、對比幾個比率和指標是無法實現(xiàn)財務預警的,必須全面使用現(xiàn)代信息技術以及管理學等知識,在重視定量分析的同時加強定性分析方法的應用。

　　4. 完善風險處理機制。對預測發(fā)生的和已經(jīng)發(fā)生的風險應采取及時、有效的預防、控制和處理措施。

　　5. 建立財務預警責任機制。財務預警的實施必須要將風險的責任落實到具體每個人,一旦發(fā)生問題,能夠及時尋找負責對象,并結合有效的獎懲制度,促使負責人提高警惕。

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