摘要：當(dāng)前中小型企業(yè)的發(fā)展越來越受到廣泛的關(guān)注，世界上大多數(shù)國家和地區(qū)都把促進(jìn)中小型企業(yè)的發(fā)展作為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)政策。與中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展不相對應(yīng)的仍然是融資途徑未能得到進(jìn)一步解決。中小企業(yè)融資難問題依然突出。通過對中小企業(yè)融資難的深層次原因分析，文章從融資制度和融資產(chǎn)品兩方面的創(chuàng)新以探尋解決中小企業(yè)融資難的有效途徑。

　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資創(chuàng)新

　　近年來，我國中小型企業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展，在資源配置、技術(shù)創(chuàng)新、吸納就業(yè)等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。至2007年底，我國目前城市集體企業(yè)、農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)個體與民營企業(yè)等非國有的中小企業(yè)的數(shù)量占全部注冊企業(yè)數(shù)的99．8％，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占到了60％和40％，提供了約85％的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會，這說明中小企業(yè)已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的助推器。與此同時，與中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展不相對應(yīng)的仍然是融資途徑未能得到進(jìn)一步解決。中小企業(yè)融資難問題依然突出。

　　一、我國中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀

　　目前中小企業(yè)融資環(huán)境可以用“內(nèi)憂外患”來形容。“內(nèi)憂”表現(xiàn)為中小企業(yè)間貨款拖欠現(xiàn)象較為嚴(yán)重；中小企業(yè)投資規(guī)模逐年增加，而資金籌集渠道單一；中小企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張普遍伴隨著資金緊張的局面，并且受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策的直接影響。而“外患”則指的是目前扶持中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)尚不健全，缺乏指導(dǎo)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的統(tǒng)一法律；中小企業(yè)外源性融資主要依賴銀行等金融機(jī)構(gòu)間接融資，但又無法獲得與國有企業(yè)一樣的貸款條件、抵押、擔(dān)保等各種信用環(huán)境；我國資本市場中股權(quán)融資門檻較高，中小企業(yè)進(jìn)入股票市場的機(jī)會非常有限；證券監(jiān)管部門對企業(yè)發(fā)行債券實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理和規(guī)?？刂?，中小企業(yè)幾乎沒有發(fā)行企業(yè)債券籌資的可能性。中國國家信息中心和國務(wù)院中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)等機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，中小企業(yè)短期貸款缺口大，長期貸款更無著落。81％的中小企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)流動資金部分或者全部不能滿足需要，60．5％的中小企業(yè)沒有1至3年中長期貸款。融資渠道狹窄已成為我國中小企業(yè)發(fā)展的重要制約因素。

　　二、我國中小企業(yè)融資困難的原因分析

　　1、中小企業(yè)自身融資需求的特性在一定程度上導(dǎo)致了融資難的現(xiàn)狀

　　中小企業(yè)融資有四個特性：第一，經(jīng)營易受外部環(huán)境的影響；第二，實(shí)物資產(chǎn)少且一般流動性差，負(fù)債能力極為有限；第三，類型多，資金需求一次性量小、頻率高，導(dǎo)致融資復(fù)雜性加大，融資的成本和代價高；第四，信息透明度極低，進(jìn)而與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱問題非常嚴(yán)重。這幾個特點(diǎn)使得中小企業(yè)融資難成為一個世界性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是中小企業(yè)在申請貸款時無力提供必要的抵押品——鑒于中國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家，不動產(chǎn)幾乎是實(shí)踐中唯～破銀行等貸款機(jī)構(gòu)認(rèn)可的抵押物，而中國目前仍然實(shí)行土地國家所有與集體所有的制度，導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用做抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。

　　2、國有銀行主導(dǎo)的金融體系制約了中小企業(yè)融資的發(fā)展

　　第一，為了防范金融風(fēng)險，國有商業(yè)銀行近年來實(shí)際上轉(zhuǎn)向了面向大企業(yè)、大城市的發(fā)展戰(zhàn)略，在貸款管理權(quán)限上收的同時撤并了大量原有機(jī)構(gòu)，客觀上導(dǎo)致了對分布在縣域的中小企業(yè)信貸服務(wù)的大量收縮。第二，由于資金來源以及自身經(jīng)營能力有限，加之市場定位不清，中國現(xiàn)有的股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社目前發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)在于與國有商業(yè)銀行競爭、爭奪城市的大企業(yè)，客觀上減少了對中小企業(yè)的融資。第三，銀行的中小企業(yè)貸款利率的上浮在相當(dāng)程度上還無法彌補(bǔ)其風(fēng)險，只能通過設(shè)置“補(bǔ)償性余額”、收取違約延期支付費(fèi)用等等彌補(bǔ)這種風(fēng)險。這些措施導(dǎo)致了額外的交易成本，且對中小企業(yè)而言帶有較大的歧視性。第四，中小企業(yè)在申請貸款時面臨的程序、過程極為繁瑣，耗時長久，造成中小企業(yè)獲得信貸融資隱眭成本極高。第五，票據(jù)市場、應(yīng)收賬款融資、保理以及融資租賃等主要面向中小企業(yè)客戶的融資工具及其市場極為落后。

　　3、擔(dān)保規(guī)模小、風(fēng)險分散與補(bǔ)償制度缺乏導(dǎo)致中小企業(yè)高比例拒貸

　　據(jù)調(diào)查，中小企業(yè)因無法落實(shí)擔(dān)保而拒貸的比例高達(dá)23．8％，因無法落實(shí)抵押而發(fā)生的拒貸比例高達(dá)32．3％，二者合計(jì)總拒貸率高達(dá)56．1％。但目前面向中小企業(yè)的信用擔(dān)保業(yè)發(fā)展還難以滿足廣大中小企業(yè)提升信用能力的需要：政府出資設(shè)立的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制；民營擔(dān)保機(jī)構(gòu)受所有制歧視，只能獨(dú)自承擔(dān)擔(dān)保貸款風(fēng)險，而無法與協(xié)作銀行形成共擔(dān)機(jī)制。由于擔(dān)保的風(fēng)險分散與損失分擔(dān)及補(bǔ)償制度尚未形成，使得擔(dān)保資金的放大功能和擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔(dān)保業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，也在一定程度上影響了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。

　　4、多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協(xié)調(diào)

　　目前國內(nèi)企業(yè)資金來源中通過銀行貸款間接融資約70％，通過資本市場發(fā)行股票獲債券直接融資不到10％，自有資金占20％。在直接融資與間接融資結(jié)構(gòu)極不協(xié)調(diào)的前提下，證券市場還是以主板為主向大型企業(yè)傾斜。加之低門檻的創(chuàng)業(yè)板遲遲不開，地方性股權(quán)交易市場被紛紛取締，非正規(guī)融資缺乏法律支持，中小企業(yè)直接融資困難加劇。

　　三、我國中小企業(yè)融資創(chuàng)新途徑

　　1、中小企業(yè)融資制度的創(chuàng)新

　　(1)著力優(yōu)化融資的外部環(huán)境。著力優(yōu)化融資的外部環(huán)境可視為中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新的第一環(huán)。融資外部環(huán)境的優(yōu)化包括信用環(huán)境的建設(shè)和中小企業(yè)融資服務(wù)體系的建立。一方面，應(yīng)將信用環(huán)境建設(shè)作為改善融資環(huán)境的重要內(nèi)容加以推進(jìn)，完善中小企業(yè)征信系統(tǒng)建設(shè)，不斷改進(jìn)企業(yè)信用等級的評定和管理辦法，建立健全信用評審和授信制度。另一方面，努力建立健全中小企業(yè)融資服務(wù)體系。通過組建中小企業(yè)服務(wù)中心，依法設(shè)立商會、行業(yè)組織及社會中介服務(wù)組織，積極發(fā)展中小企業(yè)綜合性輔助體系，形成一個匯集信息、人力、設(shè)施、技術(shù)、財(cái)務(wù)的協(xié)作體系，充分發(fā)揮它們在中小企業(yè)融資中的促進(jìn)作用，全面幫助提高中小企業(yè)的融資能力。

　　(2)完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系由一體兩翼組成。“一體”指城市、省、國家三級中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，“兩翼”指在城鄉(xiāng)社區(qū)中以中小企業(yè)為服務(wù)對象的互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)與商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，是中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的基礎(chǔ)。在完善我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系方面，要做到以下幾點(diǎn)：第一，多渠道籌集擔(dān)保資金。各級政府要設(shè)立中小企業(yè)發(fā)展資金，重點(diǎn)用于支持中小企業(yè)信用擔(dān)?；蛟贀?dān)保資金。第二，加快建立中央和省級再擔(dān)保體系。各省、自治區(qū)、直轄市要盡快建立省級中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過再擔(dān)保等方式對地市中小企業(yè)信用機(jī)構(gòu)以及互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施業(yè)務(wù)監(jiān)督和分擔(dān)擔(dān)保風(fēng)險。研究組建中央中小企業(yè)信用再擔(dān)保中心，為省級信用擔(dān)保體系和尚無省級信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的地市提供再擔(dān)保服務(wù)。第三，建立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)協(xié)作組織。為了規(guī)范擔(dān)保業(yè)務(wù)行為，保障專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，以會員資信管理為核心，加強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)間的合作，同時也作為政府有關(guān)部門完善信用擔(dān)保體系管理的重要組成部分，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保協(xié)會。第四，規(guī)范信用擔(dān)保操作，發(fā)展互助擔(dān)保和商業(yè)擔(dān)保。各級中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)行政企分開，按市場化運(yùn)作。要避免和防止行政干預(yù)，各級政府部門不能直接操作具體擔(dān)保業(yè)務(wù)。設(shè)立中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)必須達(dá)到以下注冊資本最低額以控制擔(dān)保風(fēng)險和加強(qiáng)工商監(jiān)督：省級擔(dān)保機(jī)構(gòu)1億元；地市信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)1000萬元；互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)300萬元；商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)100萬元。

　　(3)以創(chuàng)業(yè)板為主導(dǎo)發(fā)展股權(quán)融資市場?？紤]到中小企業(yè)風(fēng)險較高，經(jīng)營信息缺乏，經(jīng)營能力較低，股權(quán)融資較之債權(quán)融資具有明顯的優(yōu)勢。從補(bǔ)充長期性資金的角度看，商業(yè)銀行居于劣勢。而資本市場的直接融資則可以吸引愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投資者進(jìn)入到中小企業(yè)，并具有提供長期性資金來源的體制性優(yōu)勢。當(dāng)前積極發(fā)展中小企業(yè)的股權(quán)融資體系，創(chuàng)業(yè)板的特性及與其他直接融資方式的互動機(jī)制決定了其應(yīng)當(dāng)居于主導(dǎo)性的地位。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展，必然會帶動和促進(jìn)風(fēng)險資本市場的發(fā)展，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板提供的退出機(jī)制，必然會刺激風(fēng)險資本以更大的規(guī)模進(jìn)入到中小企業(yè)融資市場。風(fēng)險投資市場的活躍也會相應(yīng)地提出建設(shè)多層次市場的需要，三板市場的發(fā)展就有了新的推動力。股權(quán)市場的發(fā)展，客觀上也要求公司債券市場的發(fā)展，這對于建立一個穩(wěn)定的金融市場和融資體系無疑是有積極意義的。

　　 (4)金融制度創(chuàng)新。在金融創(chuàng)新中，制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基礎(chǔ)，特別在我國金融監(jiān)管背景下，政策和制度創(chuàng)新或突破是解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2007年上半年發(fā)改委已分別批準(zhǔn)兩單打包發(fā)行的中小企業(yè)債券：北京中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司牽頭對北京中關(guān)村8家中小企業(yè)打包的“中關(guān)村高科技企業(yè)債券”，以及由深圳貿(mào)易工業(yè)局中小企業(yè)服務(wù)中心牽頭的對十多家中小企業(yè)打包的債券。打包發(fā)債是通過信用增級來提高發(fā)債企業(yè)的信用級別，使得債券的償付性、安全性和穩(wěn)定性大大提高。在滿足債務(wù)人融資需求的同時，吸引更多的投資者，從而降低融資成本。這次分別由北京中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司和深圳貿(mào)易工業(yè)局牽頭的兩單打包發(fā)債如果運(yùn)作良好，無疑實(shí)現(xiàn)了企業(yè)債的一個突破，也為民營中小企業(yè)提供了一個新的融資渠道。

　　(5)健全中小企業(yè)法律法規(guī)體系。目前，我國除了《中小企業(yè)促進(jìn)法》外，還比較缺乏者來的法律法規(guī)，因此，應(yīng)完善《破產(chǎn)法》、《公司法》、《擔(dān)保法》、《貸款通則》等法律的有關(guān)條款，填補(bǔ)中小企業(yè)融資支持體系中的法律空白，以這些法律來確定中小企業(yè)發(fā)展的基本方針和中小企業(yè)融資的主要政策措施。

　　總之，從當(dāng)前中國大量中小企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)踐來看，減少對金融體制的過度管制，鼓勵面向中小企業(yè)的融資創(chuàng)新，積極發(fā)展多層次的金融市場和多元化的融資渠道，是中小企業(yè)融資創(chuàng)新的重點(diǎn)和關(guān)鍵。

　　2、中小企業(yè)融資產(chǎn)品的創(chuàng)新

　　(1)產(chǎn)業(yè)投資基金。產(chǎn)業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達(dá)國家私募股權(quán)投資基金運(yùn)作形式。建立產(chǎn)業(yè)投資基金，不僅可以為中小企業(yè)提供資金投入和關(guān)鍵時刻的營運(yùn)資金，盡快促成中小企業(yè)科研成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)品市場推廣，而且其最大的優(yōu)勢在于參與所投資企業(yè)的經(jīng)營管理，并為企業(yè)提供一系列的增值服務(wù)。此外，產(chǎn)業(yè)投資基金填補(bǔ)了政府退出后的空白。隨著投融資體制改革，政府從直接投資領(lǐng)域逐漸退出。受政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金則是對中小企業(yè)發(fā)展最有利的投融資工具之一，甚至可以直接成為政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)服務(wù)。鑒于我國當(dāng)前中小企業(yè)的現(xiàn)狀，對于其利用產(chǎn)業(yè)投資基金融資的具體形式，可以考慮創(chuàng)業(yè)投資基金、重組并購基金和擔(dān)?；?。創(chuàng)業(yè)投資基金可以給予中小企業(yè)資金融通和管理支持，能夠扶持創(chuàng)新企業(yè)迅速發(fā)展；重組并購基金重通過重組和改造企業(yè)而為市場創(chuàng)造和培養(yǎng)高效率運(yùn)行的企業(yè)，這類基金具有發(fā)現(xiàn)價值和創(chuàng)造價值的功能，將為投資者獲得較高的投資。中小企業(yè)擔(dān)保基金為中小企業(yè)向銀行貸款提供擔(dān)保，一旦被擔(dān)保企業(yè)無法按時返還貸款和利息，負(fù)責(zé)代替企業(yè)彌補(bǔ)銀行損失。

　　(2)動產(chǎn)融資。一般來說，動產(chǎn)融資就是指貸款人以各種動產(chǎn)為擔(dān)保物從銀行獲得資金支持的行為。從國外融資業(yè)的發(fā)展和我國實(shí)際上看，中小企業(yè)的動產(chǎn)融資主要有以下幾類：第一,金融租賃。通過租賃方式用設(shè)備抵押來融資在國外較為普遍，其實(shí)質(zhì)上是企業(yè)通過暫時出讓固定資產(chǎn)所有權(quán)作為抵押而獲得信貸資金的一種新的融資方式。此外，企業(yè)還可以以設(shè)備為抵押，直接向銀行貸款。第二，存貨融資。它以企業(yè)的存貨，即原材料、在制品和制成品作為獲得貸款的擔(dān)保物。若企業(yè)違約，銀行可將存貨出售。實(shí)踐中，銀行從風(fēng)險方面考慮，通常貸款額只能給與存貨價值的50％以下的貸款。第三，應(yīng)收貨款融資。這類貸款種類較多，具有較大的靈活性和適應(yīng)性，也是各國中小企業(yè)融資的重要來源形式，中小企業(yè)以應(yīng)收貨款為擔(dān)保，銀行就應(yīng)收貨款金額預(yù)先給予貨款。因有些應(yīng)收貨款會成為壞賬，中小企業(yè)一般只能借到應(yīng)收貨款的50％-80％的貸款。第四，倉單質(zhì)押融資。倉單質(zhì)押融資業(yè)務(wù)核心做法是外地廠家、本地廠家與銀行三方簽訂協(xié)議，待企業(yè)在銀行存足規(guī)定比例保證金后，銀行開出承兌匯票，企業(yè)到外地采購，并將足值貨物存在銀行指定倉庫，銀行控制提庫倉單，并動態(tài)監(jiān)控承兌匯票差款與等值貨物的擔(dān)保比例。第五，知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資。主要包括著作權(quán)及其鄰接權(quán)、專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商業(yè)秘密權(quán)，在特殊的情況下可以使之成為融資的擔(dān)保對象。

　　(3)保理擔(dān)保。保理業(yè)務(wù)主要是為以賒銷方式進(jìn)行銷售的企業(yè)涉及的一種綜合性金融服務(wù)。其一般做法是，保理商從其客戶(賣方)的手中買入通常以發(fā)票所表示的對債務(wù)人(買方)一定比例的應(yīng)收賬款，同時根據(jù)客戶需要提供與此相關(guān)的包括商業(yè)資信調(diào)查、債款回收、銷售分戶賬管理、信用銷售控制以及壞賬擔(dān)保等服務(wù)。保理業(yè)務(wù)能為中小企業(yè)帶來極大的應(yīng)用優(yōu)勢。對賣方企業(yè)來說，一能使企業(yè)及時得到資金，是一種高效的融資方式；二能有效地了解客戶的資信，減少信息不對稱所造成的信息障礙，同時能夠?qū)⑵髽I(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁，是企業(yè)信用管理的一種有效手段；三能使企業(yè)更好地進(jìn)行信用銷售，擴(kuò)大市場占有率，加快了企業(yè)貨物和資金的流動從而提高企業(yè)的競爭力；四能使企業(yè)減輕業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低管理成本。對買方企業(yè)來說，可以不用立即付款給賣方，也等于取得了融資服務(wù)，同時加快了貨物和資金的流動，進(jìn)而增加企業(yè)的利潤并保證了穩(wěn)定的供貨來源。正是由于中小企業(yè)資本金和流動資金不足、貸款難、信用風(fēng)險管理水平不高、精力和能力有限的特點(diǎn)，選擇保理無疑是一個適時之策。但目前銀行全面開展針對中小企業(yè)的“保理”業(yè)務(wù)有現(xiàn)實(shí)困難，最根本也是最深層次原因是信用問題。如何解決“保理”業(yè)務(wù)中信用不足問題是中小企業(yè)“保理”業(yè)務(wù)順利開展關(guān)鍵。通過建立擔(dān)保類中介機(jī)構(gòu)行使信用擔(dān)保的職能，是解決金融交易中信用不足而產(chǎn)生的金融阻塞問題的有效途徑之一，特別是對于眾多難以通過資本市場等途徑獲得金融支持的中小企業(yè)來講更是如此。

　　中小企業(yè)現(xiàn)在越來越受到了我國政府的重視，相信隨著中小企業(yè)融資方式的不斷拓展、創(chuàng)新，我國中小企業(yè)的融資問題一定能夠得到緩解，中小企業(yè)也將會迎來快速發(fā)展的春天。