摘　要：通過(guò)對(duì)集團(tuán)資金管理理論、實(shí)踐和政策的分析，提出集團(tuán)資金的價(jià)值來(lái)源于集中管理。在對(duì)不同資金管理平臺(tái)的對(duì)比分析基礎(chǔ)上，提出財(cái)務(wù)公司的功能定位在于成為集團(tuán)資金集中管理的最佳平臺(tái)。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)公司；功能定位；集團(tuán)資金管理平臺(tái)

　　整合集團(tuán)各種資源、發(fā)揮集團(tuán)資源的最大價(jià)值是組建企業(yè)集團(tuán)的主要目的。資金是企業(yè)集團(tuán)的寶貴資源，國(guó)內(nèi)企業(yè)集團(tuán)采用了各不相同的資金集中管理模式來(lái)整合集團(tuán)資金資源，實(shí)現(xiàn)的效果存在一定差異，對(duì)財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)資金管理中的功能定位也有不同認(rèn)識(shí)。企業(yè)集團(tuán)在科學(xué)地整合其資金資源，建立健全集團(tuán)價(jià)值最大化的資金管理模式的過(guò)程中，應(yīng)賦予財(cái)務(wù)公司怎樣的功能定位，以滿(mǎn)足集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展的需要？

　　1 資金的價(jià)值來(lái)源于集中管理

　　1.1 資金集中管理是規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論在集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用。

　　規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在技術(shù)水平不變時(shí)，產(chǎn)出增加的比例大于投入規(guī)模增加的比例。組建企業(yè)集團(tuán)的主要目的就是通過(guò)集團(tuán)內(nèi)成員單位優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，獲取單個(gè)企業(yè)所無(wú)法比擬的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)集團(tuán)最大的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)為人力、技術(shù)、資產(chǎn)、設(shè)備等各種資源的聚集整合性，其中當(dāng)然包括資金資源整合。企業(yè)集團(tuán)下屬的子公司眾多，分布在子公司的資金總量巨大，同時(shí)各子公司資金周轉(zhuǎn)特點(diǎn)互不相同，在資金運(yùn)用上存在時(shí)間差和地域差，這就更需要集中集團(tuán)資金資源，使其最大限度地發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。否則，集團(tuán)資金資源的利用效率會(huì)大大降低，風(fēng)險(xiǎn)也很難控制，達(dá)不到實(shí)現(xiàn)組建企業(yè)集團(tuán)的最初目的。

　　1.2 資金集中管理有助于集團(tuán)降低資金交易成本和交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　內(nèi)部化理論指出，由于市場(chǎng)的不完全性或壟斷因素的存在會(huì)導(dǎo)致企業(yè)參加市場(chǎng)交易的成本上升，企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生創(chuàng)造內(nèi)部市場(chǎng)進(jìn)行交易的動(dòng)機(jī)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)所需要的資金類(lèi)交易包括結(jié)算、融資、投資三大類(lèi)，交易成本主要有資金在途成本、手續(xù)費(fèi)、投融資信息收集成本、談判成本、監(jiān)督和協(xié)調(diào)成本等。如果企業(yè)集團(tuán)實(shí)行資金集中管理，就能將資金類(lèi)交易最大限度地內(nèi)部化，資金的在途時(shí)間可以縮短至零，搜尋成本、談判成本、契約成本、監(jiān)督成本比外部交易都會(huì)大大減少。資金集中管理不但有助于降低集團(tuán)資金交易總成本，還能減少由于信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

　　1.3 資金集中管理是國(guó)家政策的要求和國(guó)外跨國(guó)公司成功的管理經(jīng)驗(yàn)。

　　國(guó)家在推進(jìn)大型企業(yè)集團(tuán)的改革和發(fā)展中，也逐漸認(rèn)識(shí)到集團(tuán)進(jìn)行資金集中管理的必要性。國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員提出：“要積極推進(jìn)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理模式創(chuàng)新，加強(qiáng)財(cái)務(wù)集中管理，積極探索資金集中管理模式，加大財(cái)務(wù)信息化建設(shè)力度，增強(qiáng)集團(tuán)公司資源配置和財(cái)務(wù)監(jiān)控能力。”

　　在國(guó)際上，多數(shù)跨國(guó)公司對(duì)分布世界各地分支機(jī)構(gòu)的資金實(shí)行統(tǒng)一計(jì)劃、調(diào)配、運(yùn)用、籌資和監(jiān)督管理。例如，美國(guó)通用、摩托羅拉、瑞典愛(ài)立信、德國(guó)西門(mén)子等跨國(guó)公司都是利用集團(tuán)內(nèi)部的專(zhuān)設(shè)金融機(jī)構(gòu)（稱(chēng)之為司庫(kù)）實(shí)施資金集中管理。

　　1.4 目前企業(yè)集團(tuán)資金集中管理仍存在著較大的提升空間。

　　過(guò)去多數(shù)大型企業(yè)實(shí)行一個(gè)法人主體的管理體制，與之配套的資金集中管理模式是在集團(tuán)內(nèi)實(shí)行高度集權(quán)式資金管理。隨著大型企業(yè)集團(tuán)推行符合現(xiàn)代企業(yè)制度的母子公司管理框架，內(nèi)部銀行制度已經(jīng)不能解決好集團(tuán)資金集中管理與子公司獨(dú)立運(yùn)作的矛盾。于是大型企業(yè)集團(tuán)積極探索利用金融機(jī)構(gòu)的中介職能，建立新的資金集中管理模式。有的依托某一家商業(yè)銀行，利用其資金管理產(chǎn)品集中管理資金,有的與多家商業(yè)銀行建立合作關(guān)系,有的同時(shí)利用商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司的職能。

　　2 財(cái)務(wù)公司的功能定位——集團(tuán)資金集中管理的最佳平臺(tái)

　　2.1 集團(tuán)資金集中管理平臺(tái)的對(duì)比分析。

　　企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)資金集中管理，需要選擇一個(gè)合適的資金管理平臺(tái)。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的金融管理政策和企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐，集團(tuán)資金集中管理的平臺(tái)主要有資金結(jié)算中心（內(nèi)部銀行）、商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司三種形式。每個(gè)企業(yè)集團(tuán)可以根據(jù)自身的管理體制和經(jīng)營(yíng)情況，選擇適合自己的資金集中管理的平臺(tái)。下面對(duì)三者所具備的功能進(jìn)行對(duì)比分析。

　　結(jié)算手段和速度只能開(kāi)展內(nèi)部結(jié)算，且時(shí)間受限。同行結(jié)算速度快、跨行結(jié)算速度較慢。集團(tuán)內(nèi)結(jié)算速度快，能夠利用多家銀行渠道，提高集團(tuán)外結(jié)算速度。

　　協(xié)助資金監(jiān)控高度集權(quán)控制。作為集團(tuán)外單位，無(wú)法參與集團(tuán)的資金的預(yù)算監(jiān)控和管理。銀行之間相互獨(dú)立，無(wú)法提供集團(tuán)資金的整體信息。作為集團(tuán)內(nèi)單位，協(xié)助集團(tuán)資金管理，自己的信息管理系統(tǒng)可以與銀行和集團(tuán)預(yù)算系統(tǒng)連接，提供集團(tuán)資金的整體信息。

　　資金集中度資金高度集中，但不符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求。集團(tuán)資金不可能集中在一家銀行，分散在多家銀行，資金集中度低。集中在財(cái)務(wù)公司，集中度高，會(huì)增強(qiáng)集團(tuán)效益，提高集團(tuán)對(duì)外融資的議價(jià)能力。

　　資金運(yùn)用原則不是金融機(jī)構(gòu)，不能對(duì)子公司開(kāi)展貸款等金融業(yè)務(wù)，委托存貸款業(yè)務(wù)國(guó)家政策尚未認(rèn)可。對(duì)于集團(tuán)的沉淀資金，可能會(huì)運(yùn)用于集團(tuán)，也可能用于集團(tuán)外，但會(huì)賺取較高的資金收益，遵循自身效益最大化原則。對(duì)于集團(tuán)的沉淀資金，財(cái)務(wù)公司運(yùn)用于集團(tuán)內(nèi)，降低集團(tuán)對(duì)外負(fù)債規(guī)模，形成的利潤(rùn)最終會(huì)降低集團(tuán)的財(cái)務(wù)成本。遵循集團(tuán)效益最大化原則。

　　金融功能的多樣性不具備金融功能。金融功能強(qiáng)，但對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，比較單一。具有信貸類(lèi)、證券類(lèi)、保險(xiǎn)代理等業(yè)務(wù)資格，金融功能豐富。能夠利用多種金融功能，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)富余資金的保值增值。

　　產(chǎn)業(yè)性及及專(zhuān)業(yè)性產(chǎn)業(yè)性強(qiáng)、專(zhuān)業(yè)性弱。產(chǎn)業(yè)性弱，專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)。集團(tuán)內(nèi)金融企業(yè)，兼具產(chǎn)業(yè)性和專(zhuān)業(yè)性雙重優(yōu)勢(shì)。

　　2.2 財(cái)務(wù)公司具備成為集團(tuán)資金集中管理平臺(tái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)專(zhuān)業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，具有集團(tuán)結(jié)算中心和商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)很難競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)：（1）由集團(tuán)公司控股，利益與集團(tuán)一致；（2）業(yè)務(wù)對(duì)象限定，“訂制服務(wù)”更深入；（3）管理機(jī)構(gòu)扁平化，業(yè)務(wù)決策更及時(shí)；（4）金融職能齊全，窗口作用明顯;（5）能以符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的方式，為集團(tuán)提供資金集中管理服務(wù)。

　　從以上資金結(jié)算中心、銀行和財(cái)務(wù)公司功能的比較中也可以看出，財(cái)務(wù)公司作為資金集中管理的平臺(tái)，基于集團(tuán)母子公司管理架構(gòu)和現(xiàn)代企業(yè)管理制度的要求，在集團(tuán)總體發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)和金融雙重優(yōu)勢(shì)，通過(guò)集團(tuán)資金集中管理實(shí)現(xiàn)以下集團(tuán)價(jià)值最大化目標(biāo)：（1）運(yùn)用市場(chǎng)化手段，既能夠保障集團(tuán)成員資金運(yùn)用的獨(dú)立和便利，又能夠?qū)崿F(xiàn)集團(tuán)資金的高度集中；（2）利用高效靈活的內(nèi)部和外部資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，提高集團(tuán)資金的周轉(zhuǎn)速度；（3）為集團(tuán)提供全面的資金信息，協(xié)助集團(tuán)實(shí)施資金監(jiān)控和管理，有效防范資金風(fēng)險(xiǎn)；（4）整合集團(tuán)資金資源，增強(qiáng)集團(tuán)對(duì)外議價(jià)能力，降低集團(tuán)對(duì)外負(fù)債規(guī)模和融資成本，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用；（5）利用多種金融功能和創(chuàng)新金融產(chǎn)品，通過(guò)資金的積極運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資金的保值增值。

　　2.3 國(guó)家政策導(dǎo)向和國(guó)外企業(yè)集團(tuán)的成功做法。

　　《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》指出：“財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)”，它已經(jīng)對(duì)財(cái)務(wù)公司做出了科學(xué)合理的準(zhǔn)確定位。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管人員會(huì)議上也明確指出：“財(cái)務(wù)公司可以從事現(xiàn)金池管理、代表集團(tuán)向銀行進(jìn)行招標(biāo)投標(biāo)”。

　　在國(guó)際上，多數(shù)跨國(guó)公司實(shí)施資金集中管理的平臺(tái)是集團(tuán)自己的金融服務(wù)公司。摩托羅拉在全球設(shè)立多個(gè)金融財(cái)務(wù)中心（即財(cái)務(wù)公司），分別負(fù)責(zé)該地區(qū)的資金運(yùn)營(yíng)，通過(guò)自己的財(cái)務(wù)公司實(shí)行資金集中管理。財(cái)務(wù)公司主要負(fù)責(zé)的是：在不同的分支機(jī)構(gòu)之間融通資金；管理好和銀行的關(guān)系，把所有分支機(jī)構(gòu)的金融方面的業(yè)務(wù)集中起來(lái)，能夠和銀行談判獲得較低的金融服務(wù)價(jià)格；進(jìn)行多種的投資來(lái)降低資金的風(fēng)險(xiǎn)。愛(ài)立信的資金運(yùn)作是由設(shè)在斯德哥爾摩、都柏林、達(dá)拉斯和新加坡地區(qū)的資金服務(wù)中心來(lái)執(zhí)行的。每一個(gè)中心為位于各自時(shí)區(qū)的愛(ài)立信集團(tuán)企業(yè)提供地區(qū)性的資金服務(wù)，諸如資產(chǎn)負(fù)債管理、外匯對(duì)沖和現(xiàn)金管理。通過(guò)地區(qū)中心的有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)在集團(tuán)企業(yè)之間融通資金，對(duì)集團(tuán)資金進(jìn)行監(jiān)控，將貨幣交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本降至最低，為愛(ài)立信集團(tuán)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)借入資金。

　　2.4 財(cái)務(wù)公司具備成為集團(tuán)資金集中管理平臺(tái)的現(xiàn)實(shí)可行性。

　　自中國(guó)第一家財(cái)務(wù)公司成立已有二十年，這既是中國(guó)金融改革不斷深化的二十年，也是財(cái)務(wù)公司行業(yè)取得飛速發(fā)展的二十年。一方面，中國(guó)的金融環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨大變化，市場(chǎng)化、多樣化、開(kāi)放式的金融體系取代了原有的管制型、抑制性的金融體系。監(jiān)管部門(mén)對(duì)財(cái)務(wù)公司的定位幾經(jīng)變化，已基本成熟和穩(wěn)定。2006年底中國(guó)金融市場(chǎng)全面的對(duì)外開(kāi)放也將進(jìn)一步表明，財(cái)務(wù)公司取得更大發(fā)展、發(fā)揮更大作用的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境已經(jīng)形成。另一方面，經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，財(cái)務(wù)公司從無(wú)到有，由弱到強(qiáng)，資金實(shí)力和經(jīng)營(yíng)水平已經(jīng)今非昔比。根據(jù)中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)2007年上半年的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)總額6472億元，負(fù)債規(guī)模5723億元。那種認(rèn)為財(cái)務(wù)公司在為集團(tuán)服務(wù)中只能為銀行拾遺補(bǔ)缺的觀(guān)點(diǎn)，缺乏用發(fā)展的眼光看問(wèn)題的能力，對(duì)金融環(huán)境和財(cái)務(wù)公司的認(rèn)識(shí)還停留在財(cái)務(wù)公司成立之初，完全沒(méi)有看到財(cái)務(wù)公司目前已完全有實(shí)力、有能力成為集團(tuán)理想的資金集中管理平臺(tái)。

　　在實(shí)踐中，集團(tuán)存款集中度達(dá)到80%以上的財(cái)務(wù)公司已有近20家，它們正發(fā)揮著集團(tuán)資金集中管理平臺(tái)的作用。在這些集團(tuán)中，成員單位的對(duì)外融資關(guān)系統(tǒng)一由財(cái)務(wù)公司進(jìn)行管理，集團(tuán)通過(guò)這個(gè)平臺(tái)與外部金融機(jī)構(gòu)合作，財(cái)務(wù)公司也逐步向西方“司庫(kù)型”財(cái)務(wù)公司模式轉(zhuǎn)變。經(jīng)過(guò)二十年的經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)的金融服務(wù)品種也在不斷增加，除了傳統(tǒng)的存貸和結(jié)算業(yè)務(wù)外，財(cái)務(wù)公司在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、銀團(tuán)貸款、有價(jià)證券投資、外匯業(yè)務(wù)等方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展。在我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)運(yùn)作中，財(cái)務(wù)公司已經(jīng)成為一支不可忽視的生力軍。