【摘要】股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是上市公司高管人員的一項(xiàng)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，在我國(guó)是一個(gè)新生事物，公眾對(duì)其不甚了解，但在我國(guó)一些上市公司已經(jīng)施行。本文從理論和實(shí)證兩個(gè)方面分析了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》實(shí)施后對(duì)于上市公司盈余管理、股權(quán)行權(quán)條件、長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)和方式選擇等所產(chǎn)生的影響。

　　【關(guān)鍵詞】股權(quán)激勵(lì)；股票期權(quán)；企業(yè)激勵(lì)機(jī)制

　　一、股票期權(quán)確認(rèn)對(duì)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制影響的理論分析

　　1 股票期權(quán)確認(rèn)的理論基礎(chǔ)

　　關(guān)于股票期權(quán)的確認(rèn)，目前會(huì)計(jì)界存在兩種主要觀點(diǎn)：費(fèi)用觀和利潤(rùn)分配觀。

　　利潤(rùn)分配觀認(rèn)為，股票期權(quán)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是經(jīng)理人(或一般職工)參與企業(yè)剩余索取權(quán)的分享，因此在會(huì)計(jì)處理上將期權(quán)計(jì)劃確認(rèn)為利潤(rùn)分配。對(duì)于“利潤(rùn)分配觀”，經(jīng)理人在獲得股票期權(quán)后致使市場(chǎng)上的流通股增多，稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益，攤薄每股收益，是對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)益的侵害。因此，將期權(quán)計(jì)劃確認(rèn)為利潤(rùn)分配是不合理的。

　　費(fèi)用觀的主要觀點(diǎn)是把股票期權(quán)確認(rèn)為企業(yè)的一項(xiàng)費(fèi)用，該觀點(diǎn)認(rèn)為，股票期權(quán)本質(zhì)上是在兩權(quán)分離情況下為激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為公司長(zhǎng)期發(fā)展和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)努力奮斗而給予的一項(xiàng)薪酬，是公司為補(bǔ)償經(jīng)理人已提供或?qū)?lái)要提供的服務(wù)而發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。根據(jù)配比原則，這種補(bǔ)償成本的總額應(yīng)該確認(rèn)為費(fèi)用。將股票期權(quán)作為費(fèi)用列支有利于股東及時(shí)評(píng)價(jià)公司激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行是否有效，并有利于減少公司和個(gè)人的賦稅。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也提倡將股票期權(quán)確認(rèn)為費(fèi)用入賬，并在授予時(shí)人賬。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》也將股票期權(quán)費(fèi)用化。

　　在費(fèi)用觀下，目前可操作性較強(qiáng)且使用較多的處理方法有內(nèi)在價(jià)值法和公允價(jià)值法。公允價(jià)值法的計(jì)算考慮了期權(quán)行權(quán)后股票市價(jià)的波動(dòng)，從而相對(duì)公正地計(jì)算出期權(quán)的價(jià)值并將其作為公司的一種費(fèi)用列入損益表?！?a title="企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付（2006）" href="http://jnjuyue.cn/new/63/64/77/2006/3/ma264218262012360021512-0.htm" target="_blank">企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》根據(jù)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的原則，對(duì)股份支付采用公允價(jià)值法的處理方法。

　　2 股票期權(quán)確認(rèn)對(duì)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的影響

　　股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)于高管人員的激勵(lì)作用是有目共睹的。實(shí)踐證明，股票期權(quán)激勵(lì)是國(guó)際上通行的對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的一種高效激勵(lì)方法，對(duì)于解決我國(guó)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者缺乏有效的共同利益的問(wèn)題，找到了一條有效的解決方法，這是對(duì)經(jīng)理人的一種長(zhǎng)期激勵(lì)。一方面，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)行權(quán)，可以獲得數(shù)量不容忽視的獎(jiǎng)勵(lì)；另一方面，通過(guò)給行權(quán)者一定數(shù)量的股票(經(jīng)營(yíng)者行權(quán)后就可獲得)，讓他們承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，將經(jīng)營(yíng)者收益和企業(yè)長(zhǎng)期利益緊密地聯(lián)系起來(lái)，從而實(shí)現(xiàn)有效的激勵(lì)。股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制還有助于穩(wěn)定出色的經(jīng)營(yíng)者，股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制將經(jīng)營(yíng)者的利益與公司自身的利益緊緊地捆在一起，保證了有能力和有貢獻(xiàn)的人可以獲得相應(yīng)的報(bào)酬，因此可以有效防止人才因企業(yè)回報(bào)不對(duì)稱而流失，從而使人力資源管理體系更加順暢。

　　然而，股票期權(quán)實(shí)在利潤(rùn)分配觀下作為剩余權(quán)益的分享還是在費(fèi)用觀下費(fèi)用化，對(duì)于企業(yè)的利潤(rùn)和高管人員的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益甚至企業(yè)的股權(quán)薪酬設(shè)計(jì)卻有不同的影響。我們以美國(guó)會(huì)計(jì)政策的變更為例來(lái)說(shuō)明這一問(wèn)題。按照FASB原來(lái)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股票期權(quán)是在利潤(rùn)分配觀下作為剩余權(quán)益的分享，公司發(fā)行股票期權(quán)并不需要披露“期權(quán)的公允價(jià)值”——即不需要將期權(quán)計(jì)入費(fèi)用，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)項(xiàng)目高估。而那些以向員工發(fā)放獎(jiǎng)金或限制性股票為主的公司，卻必須按照會(huì)計(jì)處理要求在財(cái)務(wù)報(bào)表中計(jì)入相應(yīng)的成本或費(fèi)用，從而減少了公司年末的盈利數(shù)字。

　　后安然時(shí)代，國(guó)際大公司丑聞接踵敗露，不正當(dāng)、不道德的會(huì)計(jì)操縱行為仍未絕跡，警醒的FASB將股票期權(quán)費(fèi)用化提到日程之上，那些步安然后塵的公司如環(huán)球電訊與世通公司都無(wú)一例外地成了貪婪的代名詞，公司的敗落讓每一雙關(guān)注的眼睛都看到了廬山真面目：持有大量股票期權(quán)的公司高管人為地抬高股票價(jià)格以謀取私利。很多公司為了表明自己堅(jiān)決與那些做假帳的公司劃清界限，紛紛開(kāi)始自覺(jué)自愿地在代理權(quán)公告中將期權(quán)費(fèi)用化，進(jìn)而證明公司財(cái)務(wù)合理合法，2002年，包括通用電氣、第一銀行，可口可樂(lè)、華盛頓郵報(bào))、寶潔以及通用汽車在內(nèi)的多家公司正式對(duì)外宣布將把期權(quán)計(jì)入費(fèi)用。

　　2005年FASB新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則把股票期權(quán)費(fèi)用化，“隨著財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)股票期權(quán)的披露，操縱賬面利潤(rùn)的空子被堵住，受股票期權(quán)費(fèi)用化制約的企業(yè)將再也無(wú)法暗渡陳倉(cāng)——掩蓋任何形式的股權(quán)薪酬的成本。”瑪麗·埃倫·卡特一篇題為《會(huì)計(jì)制度對(duì)高管薪酬式股權(quán)設(shè)計(jì)的影響》的論文中寫到，“我們發(fā)現(xiàn)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)之前，由于期權(quán)不會(huì)影響賬面利潤(rùn)，因此企業(yè)發(fā)放的期權(quán)比重較大。我們的研究結(jié)果表明，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施使得財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)空可鉆，因此高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重將會(huì)縮小，而限制性股票的比重將會(huì)增加。我們的研究結(jié)果證實(shí)了會(huì)計(jì)制度對(duì)股權(quán)薪酬設(shè)計(jì)的影響。

　　二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)激勵(lì)機(jī)制影響的實(shí)證分析

　　1 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)盈余的影響分析

　　我國(guó)企業(yè)遵循股份支付新準(zhǔn)則，采用公允價(jià)值計(jì)算期權(quán)成本費(fèi)用，對(duì)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的公司業(yè)績(jī)影響偏負(fù)面?！?a title="企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付（2006）" href="http://jnjuyue.cn/new/63/64/77/2006/3/ma264218262012360021512-0.htm" target="_blank">企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》明確了“激勵(lì)成本費(fèi)用化”的基本原則，期權(quán)費(fèi)用對(duì)每期的凈利潤(rùn)有著直接的影響，從2007年開(kāi)始的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司都需要根據(jù)最佳估計(jì)數(shù)對(duì)股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的當(dāng)期費(fèi)用予以確認(rèn)，這直接造成了對(duì)當(dāng)其利潤(rùn)的沖減。

　　此外，在期權(quán)計(jì)劃的等待期內(nèi)確認(rèn)股份支付費(fèi)用，實(shí)際就是對(duì)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行攤銷，對(duì)于攤銷方式的不同處理，也會(huì)影響到對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的沖減程度，可能會(huì)造成上市公司根據(jù)其戰(zhàn)略規(guī)劃，選擇不同的攤銷模式，形成利潤(rùn)操縱的空間。

　　2 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)行權(quán)條件的影響分析

　　由于股份支付準(zhǔn)則會(huì)對(duì)未來(lái)年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)造成較大程度的負(fù)面影響，進(jìn)而可能無(wú)法滿足股權(quán)激勵(lì)方案行權(quán)條件的情況。于是，目前一些上市公司激勵(lì)困境的解決，會(huì)有賴于一些技術(shù)性手段。以金發(fā)科技為例，該公司2006年度實(shí)施的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，屬于股份支付準(zhǔn)則中“完成等待期內(nèi)的服務(wù)或達(dá)到規(guī)定條件才可行權(quán)的以權(quán)益結(jié)算的股份支付”，根據(jù)準(zhǔn)則要求“在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)以對(duì)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)為基礎(chǔ)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)入相關(guān)成本或費(fèi)用和資本公積。”2007年一季度，金發(fā)科技凈利7009萬(wàn)元，比去年同期增加48.26％。稀釋每股收益0.11元，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈資產(chǎn)收益率為5.26％。季報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)公司確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為684萬(wàn)元，并調(diào)增資本公積684萬(wàn)元。2007年中報(bào)披露上半年公司確認(rèn)的股份支付相關(guān)費(fèi)用為12443996.17元，與其2006年年報(bào)中的相關(guān)測(cè)算相去甚遠(yuǎn)。據(jù)金發(fā)科技2006年報(bào)中的計(jì)算，其2007年度需負(fù)擔(dān)的股票期權(quán)費(fèi)用高達(dá)1.477億元，如果按季度簡(jiǎn)單平均計(jì)算。一季度確認(rèn)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用應(yīng)該超過(guò)3000萬(wàn)元。顯然，事實(shí)并非像2006年年報(bào)中的測(cè)算那樣，因此，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的一些技術(shù)性問(wèn)題仍需進(jìn)一步明晰。

　　股權(quán)激勵(lì)、期權(quán)等概念在國(guó)內(nèi)還是很新的名詞，公眾對(duì)它們幾乎沒(méi)有沒(méi)有很深的理解。股權(quán)激勵(lì)本質(zhì)如何，究竟如何操作，股權(quán)激勵(lì)的作用如何，到底會(huì)對(duì)上市公司的管理和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生怎樣的影響，還需要進(jìn)一步研究。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》也許會(huì)使上市公司理智地選擇期長(zhǎng)效激勵(lì)的方式，結(jié)果也許正如卡特研究所表明的“高管薪酬結(jié)構(gòu)中期權(quán)的比重將會(huì)縮小，而限制性股票的比重將會(huì)增加。”實(shí)施限制性股票的企業(yè)將會(huì)增加。但股份支付新準(zhǔn)則不但規(guī)范了企業(yè)對(duì)股份支付的確認(rèn)、計(jì)量和相關(guān)信息的披露，使企業(yè)進(jìn)行股份支付時(shí)有章可循。而且表明政府對(duì)企業(yè)培養(yǎng)和吸引創(chuàng)新人才的支持力度。通過(guò)改革和完善企業(yè)分配和激勵(lì)機(jī)制，允許企業(yè)實(shí)施股權(quán)等激勵(lì)政策來(lái)吸引人才，從而確保珍貴的人力資源，使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。