掃碼下載APP
及時接收最新考試資訊及
備考信息
回首20世紀,從中外財務管理的發(fā)展史中,可以總結出一條基本規(guī)律:財務管理發(fā)展與創(chuàng)新的動力來自財務管理環(huán)境的變遷。展望21世紀,對于財務管理發(fā)展趨勢的認識,同樣離不開對當前與今后一段時間內企業(yè)所處的環(huán)境分析。
一、21世紀財務管理的環(huán)境變遷及其對財務管理的挑戰(zhàn)
對于財務管理的環(huán)境變遷,可從宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個方面分析。從宏觀環(huán)境看,主要體現(xiàn)在:經(jīng)濟全球化浪潮勢不可擋;知識經(jīng)濟方興未艾;信息技術、通信技術與電子商務的蓬勃發(fā)展等等。而從微觀環(huán)境分析,又表現(xiàn)為:公司內部的機構重組;公司之間的購并與重組;虛擬公司的興起等方面。而每一方面的特點及其對財務管理,都提出了挑戰(zhàn)。
1、經(jīng)濟全球化浪潮。近20年來,在技術進步與各國開放政策的推動下,經(jīng)濟全球化進程逐步加快,成為世界經(jīng)濟發(fā)展的主流。隨著國際貿易和國際投資規(guī)模擴大,以國際互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術在生產(chǎn)、流通、消費等領域的廣泛應用,在21世紀可預見的時期內,經(jīng)濟全球化將呈現(xiàn)出新特征:一是網(wǎng)絡經(jīng)濟將帶動電信、銀行、保險和運輸?shù)热蚍諛I(yè)市場繼續(xù)擴張,已經(jīng)形成的時間上相互連續(xù)、價格上聯(lián)動的國際金融交易網(wǎng)絡,隨著交易手段和方式的不斷創(chuàng)新,交易量迅猛增長。二是跨國公司已突破反壟斷法約束,全球購并將涉及更多領域,規(guī)模不斷擴大,跨國公司規(guī)模和市場份額的不斷擴大又將使生產(chǎn)、營銷、消費日益具有全球性。三是WTO等多邊組織、國際政策協(xié)調集團、非政府組織的國際網(wǎng)絡和區(qū)域性經(jīng)濟組織,通過全球范圍或區(qū)城內貿易和投資自由化安排,將在推動經(jīng)濟全球化進程中發(fā)揮越來越重要的作用。
在經(jīng)濟全球化浪潮中,對財務管理有著直接影響的是金融全球化。金融已經(jīng)成了改變我們生活的關鍵性力量,在某種意義上,未來不是信息時代而是金融時代。金融全球化對企業(yè)來說是一柄雙刃劍。它使企業(yè)籌資、投資有更多的選擇機會,選擇權是有價值的,所以說,金融全球化客觀上提升了企業(yè)的價值;但從1997年的亞洲金融風暴可以看出,在金融全球化的背后,是極大的風險。在金融工具和衍生金融工具不斷創(chuàng)新的今天,如何尋求機遇,規(guī)避風險,是財務管理當前和今后一段時間所面臨的最重要課題。
2、知識經(jīng)濟的興起。1996年經(jīng)濟合作與發(fā)展組織在《以知識為基礎的經(jīng)濟》的報告中首次正式使用了“知識經(jīng)濟”這一概念,并對“知識經(jīng)濟”下了明確的定義,即“知識經(jīng)濟是建立在知識和經(jīng)驗的生產(chǎn)、分配和使用上的經(jīng)濟”。這標志著一個嶄新時代的到來。知識經(jīng)濟的發(fā)展方向主要體現(xiàn)在兩個方面:一是知識對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的高度滲透,全面提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術含量,促進產(chǎn)業(yè)不斷升級;二是高新技術產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。對高新技術產(chǎn)業(yè),美國又稱為“新經(jīng)濟”,認為美國近十多年的經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)步的發(fā)展,主要歸功于“新經(jīng)濟”,而“新經(jīng)濟”的發(fā)展又帶動了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級換代,從而建立了一種良性循環(huán)的經(jīng)濟發(fā)展格局,對企業(yè)財務管理來說,知識經(jīng)濟改變了企業(yè)資源配置結構,使傳統(tǒng)的以廠房、機器、資本為主要內容的資源配置結構改變?yōu)橐灾R為基礎的知識資本為主的資源配置結構。那么,對于知識資本如何進行確認、計量和管理又成為一個重要課題。
3、電子商務蓬勃發(fā)展。電子商務是由美國IBM公司在20世紀90年代率先提出的,是計算機技術和通信技術兩者結合的成果。與傳統(tǒng)商業(yè)模式相比,電子商務是一種全新的商業(yè)模式。隨著電子商務的發(fā)展,傳統(tǒng)的財務管理也演化到網(wǎng)絡財務時代。網(wǎng)絡財務的最顯著特點是實時報告(real—time reporting),企業(yè)可以進行在線管理。網(wǎng)絡財務的前景是誘入的,但它引起的安全問題同樣讓人擔心。
4、企業(yè)重構。企業(yè)重構自20世紀80年代從美國興起以來,愈演愈烈,現(xiàn)已成為席卷全球的浪潮。從它的外在形式和歷史演進看,它分為三種形式,同時也是三個階段:(1)80年代的公司內部重構,即壓縮管理層次,使管理更靈活機動,剝離公司非核心業(yè)務,增強公司核心能力,從而大大提高公司的全球競爭能力。(2)90年代公司之間的購并與重組,這次公司購并浪潮與20世紀前幾次購并浪潮有著明顯不同的特點。一是跨國購并呈上升趨勢;二是購并集中在第三產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。(3)90年代后期開始出現(xiàn)的虛擬企業(yè)。有人認為虛擬企業(yè)就是網(wǎng)絡公司,其實這是一種誤解,網(wǎng)絡公司僅僅是虛擬企業(yè)的一種。所謂虛擬企業(yè),按照德國斯圖加特大學H.J.Bulliger教授的解釋:“虛擬企業(yè)是這樣一種網(wǎng)絡組織:由于信息技術和通信技術高度發(fā)達,企業(yè)之間的合作關系已突破傳統(tǒng)的長期固定的合作關系,如合資企業(yè)、跨國公司等等。而通過網(wǎng)絡,應用信息技術和通信技術進行分散的互利的合作,一旦合作的目的達到,這種合作關系便宣告解除。因此,這是一種暫時的、空間跨度很大的合作形式。
企業(yè)重構的外部因素是來自全球企業(yè)間激烈競爭的壓力以及技術的進步,特別是信息技術和通信技術突飛猛進的發(fā)展,而內部原因則是為了增強其競爭優(yōu)勢而必須的戰(zhàn)略調整。企業(yè)重構對企業(yè)本身,甚至對社會都產(chǎn)生了巨大的沖擊,也對財務管理提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。如公司內部重構時如何進行資產(chǎn)剝離;公司之間的購并如何進行資本運作;跨國購并時如何進行國際財務管理;而虛擬企業(yè)的財務管理更是無章可循,目前仍處于摸索階段。
二、21世紀財務管理的發(fā)展趨勢
面對經(jīng)濟全球化浪潮、知識經(jīng)濟與電子商務等等的沖擊,當代財務管理的理論與方法已經(jīng)明顯不完全適應21世紀財務管理的環(huán)境變遷,在指導企業(yè)的財務管理實務方面捉襟見肘。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)當代財務管理的理論基礎是建立在工業(yè)經(jīng)濟,以有形資產(chǎn)管理為主的基礎上,而目前全球正大步跨向知識經(jīng)濟時代,企業(yè)的無形資產(chǎn)比重逐步上升,有的高科技企業(yè)無形資產(chǎn)的價值已經(jīng)大大超過有形資產(chǎn)的價值。(2)當代財務管理的手段落后,隨著通訊技術和信息技術的發(fā)展,網(wǎng)絡財務勢在必行。(3)當代財務管理中的風險管理范圍狹窄,僅限于財務風險,而對于風險投資的管理極少論及。(4)現(xiàn)行財務制度呆板,激勵與約束機制不對等、不相容。(5)現(xiàn)行財務評價體系主要限于可用貨幣計量的財務指標,而對企業(yè)的人力資源、知識資產(chǎn)等缺乏適當?shù)闹笜思右钥己嗽u價。
針對當代財務管理面臨的困境,為了更好地滿足21世紀財務管理的需要,財務管理理論與方法將以環(huán)境變遷為契機,不斷進行創(chuàng)新。在今后一段時間內,可以預見財務管理將呈現(xiàn)出以下的發(fā)展趨勢:
1、理論基礎建立在工業(yè)經(jīng)濟和知識經(jīng)濟并重的基礎上,既重視有形的物質資本管理,即傳統(tǒng)的籌資、投資和利潤分配,又重視無形的知識資本管理,即知識資本的取得、使用以及對知識資本的所有者進行企業(yè)剩余分配。在工業(yè)經(jīng)濟時代,決定企業(yè)生存與發(fā)展的主導要素是企業(yè)擁有的物質資本,如果一個企業(yè)的物質資本雄厚,其發(fā)展就越有優(yōu)勢,所以在企業(yè)里,物質資本的所有者就占據(jù)統(tǒng)治地位,其利益高于其他要素所有者的利益,并掌握企業(yè)的剩余控制權。但隨著知識經(jīng)濟時代的到來,擴展了資本的范圍,改變了資本的結構。在企業(yè)新的資本結構中,物質資本的地位將相對下降,而知識資本的地位將相對上升。這一變化將引起財務管理呈現(xiàn)出一些新特征:(1)傳統(tǒng)財務管理目標將從“股東財富最大化”發(fā)展為“企業(yè)價值最大化”?,F(xiàn)代企業(yè)理論認為,企業(yè)是多邊契約關系的總和:股東、債權人、經(jīng)理階層、一般員工甚至政府等等,他們共同構成了企業(yè)的利益制衡機制。如果將企業(yè)財務管理的目標僅僅歸結為股東的目標,而忽視其他相關利益主體,必然導致矛盾沖突,最終損害企業(yè)的價值。如果我們招企業(yè)的財富比做一塊蛋糕,這塊蛋糕可以分為幾個部分,分屬于企業(yè)契約關系的各方——股東、債權人、員工、政府等等。那么,當企業(yè)財富總額一定時,各方的利益是此消彼長的關系,而當企業(yè)的財富增加后,各種契約關系人的利益都會較好地得到滿足。(2)無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點。隨著知識經(jīng)濟時代的到來,知識資本在企業(yè)資本結構中所占主導地位的形成,必然導致企業(yè)資產(chǎn)結構的變化。在新的資產(chǎn)結構中,以知識為基礎的專利權、商標權、商譽、計算機孰件、人才素質、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占的比重將大大提高。無形資產(chǎn)將成為企業(yè)最主要的投資對象。(3)人力資本的所有者將參與企業(yè)稅后利潤分配。在知識經(jīng)濟時代,人力資本是決定企業(yè)乃至整個社會和經(jīng)濟發(fā)展的最重要資源。人力資本的所有者將和物質資本的所有者一樣分擔企業(yè)的風險,同時也分享企業(yè)的稅后利潤。目前,國內外的一些高新技術企業(yè)對員工進行送“紅股”,以及一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)對企業(yè)經(jīng)理實行“股票期權制”,這些都是人力資本的所有者參與企業(yè)稅后利潤分配的形式,可以預見這種趨勢將越來越明顯。
2、公司理財手段與方法以網(wǎng)絡財務為主,并將網(wǎng)絡財務融入到企業(yè)資源規(guī)劃(ERP)系統(tǒng)中。網(wǎng)絡財務是以互聯(lián)網(wǎng)INTRENET、內部網(wǎng)INTRANET以及電子商務為背景的在線理財活動。網(wǎng)絡財務對傳統(tǒng)的財務管理手段與方法的沖擊主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)在網(wǎng)絡財務環(huán)境下,從空間看,企業(yè)的事務可以進行遠程處理,便于整合整個企業(yè)的財務資源,全面提高企業(yè)的競爭力;從時問看,企業(yè)的一切活動均可以實時報告,便于企業(yè)進行在線管理,從而顯著提高企業(yè)的工作效率。(2)在網(wǎng)絡財務環(huán)境下,對于擁有許多下屬機構,而這些下屬機構又呈復雜結構且行業(yè)多種多樣的集團型企業(yè)來說,可以實現(xiàn)財務與業(yè)務的協(xié)同,包括與企業(yè)內部部門的協(xié)同、與供應鏈的協(xié)同和與社會部門的協(xié)同,從而使企業(yè)資源配置最優(yōu)化、最大限度地節(jié)約和使用資源。(3)在網(wǎng)絡財務環(huán)境下,電子單據(jù)和電子貨幣將得到普遍使用。電子單據(jù)可以節(jié)省許多中間環(huán)節(jié),從而促進財務流程速度和效率的提高。而電子貨幣是電子商務的重要條件,也是網(wǎng)絡財務的重要基礎。貨幣的電子化以及在此基礎上的網(wǎng)上支付、網(wǎng)上結算,不僅可極大地提高結算效率,更重要的是加快了資金周轉速度,降低了企業(yè)資金成本。
但是網(wǎng)絡財務只是企業(yè)管理信息系統(tǒng)的一個組成部分,它既不能等同也不能代替企業(yè)管理信息系統(tǒng)。管理信息系統(tǒng)已從20世紀60—70年代的物料需求規(guī)劃(MRP),發(fā)展到80年代的制造資源規(guī)劃(MRPⅡ),再進一步演化到90年代的企業(yè)資源規(guī)劃(ERP)。ERP系統(tǒng)的基本思路是將企業(yè)的運營流程看作是一個緊密連接的供應鏈,包括供應商、制造工廠、分銷網(wǎng)絡和客戶等;將企業(yè)內部劃分成幾個相互協(xié)同作業(yè)的支持子系統(tǒng),如財務、市場營銷、生產(chǎn)制造、人力資源、質量控制、服務維護、工程技術等,把客戶需求和企業(yè)內部的制造活動以及供應商和制造資源整合在一起,體現(xiàn)了完全按用戶需求制造的思想。由此可見,網(wǎng)絡財務的發(fā)展趨勢是融入到企業(yè)資源規(guī)劃(ERP)系統(tǒng)中。
3、財務風險管理與財務安全管理并重,風險投資管理將成為財務管理的重要內容。隨著企業(yè)所面臨的金融全球化、知識經(jīng)濟和電子商務等財務環(huán)境的變化,企業(yè)所承受的財務風險進一步加大了。金融全球化和電子商務所產(chǎn)生的“網(wǎng)上銀行”及“電子貨幣”將使國際間的資本流動更快捷,資本決策可在瞬間完成,這使得貨幣的形式及本質發(fā)生變化,從有形形態(tài)演化成無形形態(tài)、從直接價值演化成間接價值等。知識經(jīng)濟將使信息傳播、處理、反饋以及更新的速度大大加快。這些新變化既給企業(yè)帶來機遇,同時也加劇了企,業(yè)的財務風險。值得注意的是,企業(yè)在加強財務風險管理的同時,往往忽視財務安全管理,無意中為經(jīng)濟犯罪行為打開了方便之門。電子商務業(yè)務的拓展,特別是金融性業(yè)務的拓展,往往容易出現(xiàn)一種嚴重的脫節(jié)現(xiàn)象,這就是業(yè)務發(fā)展與有效監(jiān)督機制不能同步進行,業(yè)務和技術有新的發(fā)展,而有效的監(jiān)督取不上,從而嚴重威脅企業(yè)的財務安全。企業(yè)要采取相應的措施,比如財務軟件的“防火墻”技術等。
“創(chuàng)新”將是21世紀經(jīng)濟發(fā)展的主要動力,而承擔知識與技術創(chuàng)新的主體之一——中小型科技企業(yè)由于其面臨的財務風險比大中型企業(yè)要大得多,所以它們的融資渠道主要是通過風險資本市場,吸收風險投資。所謂風險投資是指風險投資公司為有發(fā)展?jié)摿Φ鄙儋Y金的中小型科技企業(yè)提供最初的風險資本投入,待被投資企業(yè)進入穩(wěn)步發(fā)展階段,風險投資公司就通過股票上市或轉讓方式收回投資,獲取利潤。處于初創(chuàng)和成長階段的中小型科技企業(yè)如何才能獲得風險投資公司的育睞,爭取到風險資本注入,隨后又如何使用好風險資金,如何償還風險資金等等問題也將成為21世紀財務管理的重要課題。
4、財務制度更加靈活多樣,既降低現(xiàn)代企業(yè)的代理成本,又增加企業(yè)的親和力。財務制度作為一種公開的“財務合約”,用來規(guī)范企業(yè)的激勵和約束機制,而激勵與約束機制又是為了降低企業(yè)委托一代理關系中的代理成本?,F(xiàn)代企業(yè)的委托一代理關系一般包括顧客與公司、債權人與股東、股東與經(jīng)理以及經(jīng)理與雇員等多種關系。在組成和約集的眾多關系中,都會出現(xiàn)代理難題和代理成本,而和約集又構成了現(xiàn)代公司。由于委托人與代理人之間在企業(yè)的經(jīng)營過程中會有多次利益背離,委托人為了確保代理人的行為符合自己的利益,就有必要進行激勵、約束;懲罰和監(jiān)督,而這些強制措施都會帶來代理成本。財務危機使情況更加復雜,它加劇了大多數(shù)的代理難題和成本。為了提高企業(yè)的財務價值,可以預見,企業(yè)將采取更加靈活多樣的激勵機制,如員工持股、利潤分成、高層管理人員股票期權以及靈活的福利制度等,來降低企業(yè)的代理成本,同時也增加員工對企業(yè)的認同感。另外,對于財務和約中的債務和約、管理和約等的執(zhí)行情況要進行監(jiān)督,從而建立健全約束機制?,F(xiàn)代企業(yè)的約束機制也是多層次、多角度的,如政府法規(guī)、饋券條款、債券評級、財務報表審計、維持良好聲譽等等。激勵與約束是相對應的,缺一不可。
5、財務評價體系創(chuàng)新。21世紀財務管理的評價體系創(chuàng)新主要表現(xiàn)在兩個方面:一是進一步拓展傳統(tǒng)的財務分析指標體系;二是對知識資本等無形資產(chǎn)的財務評價比重增加?,F(xiàn)代企業(yè)在評價企業(yè)經(jīng)營績效方面,除采用傳統(tǒng)的財務分析指標外,近年來又提出了經(jīng)濟附加值(EVA)、自由現(xiàn)金流量(FCF)和市場附加值(MVA)等財務指標。(1)經(jīng)濟附加值等于企業(yè)稅后利潤與債務資本成本和權益資本成本的差額,它是一個靜態(tài)指標,測算的是一個公司過去年度的經(jīng)營成果,可用以分析經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)的得與失,促使經(jīng)營者千方百計用較少的資本做更多的事。(2)自由現(xiàn)金流量等于一個營業(yè)周期內(例如一年)債權人獲得的利息和股東獲得的運營現(xiàn)金流減去企業(yè)當期的投資總額,它是一個動態(tài)指標,反映企業(yè)在經(jīng)營期間實際的資金實力。它與經(jīng)濟附加值相結合能較好地評價企業(yè)的整體經(jīng)營狀況,有助于圍繞資本增值,實現(xiàn)資本的最優(yōu)配置。(3)市場附加值等于企業(yè)價值(市場上公司股價總值)與全部投入資本的差額,它主要用來衡量上市公司市場價值與公司賬面價值的差額,反映出市場對公司前景的評價。
三、啟示與對策
研究未來是為了更好地把握現(xiàn)在。對21世紀財務管理的發(fā)展趨勢研究,也同樣是為了進一步改進與創(chuàng)新當前財務管理理論與方法體系,從而更好地指導財務管理實務。我國理論界對于21世紀財務管理的發(fā)展研究,剛剛處于起步階段。在報刊雜志中,多見有關環(huán)境變革對于宏觀經(jīng)濟、企業(yè)組織以及對會計的影響,少見對財務管理的影響研究。這主要因為我國一向以“大會計”論點為主流,認為財務管理包括在會計之中,再加上目前會計準則建設引入矚目,理論界把主要精力都放在會計理論與會計準則研究上,較少顧及財務管理理論研究,因此,財務管理理論研究相對滯后,嚴重制約財務管理的發(fā)展。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)財務管理理論研究附屬于會計理論研究,財務管理實務近乎處于一種無序狀態(tài);(2)高校財務管理專業(yè)剛剛設置,財務管理專業(yè)人才極度缺乏;(3)我們目前企業(yè)組織結構正處于大變革階段,至今沒有比較成熟規(guī)范的企業(yè)改制、公司改組、兼并與收購、跨國經(jīng)營等財務管理理論與案例研究。但隨著市場經(jīng)濟進一步從無序走向有序,財務管理必將越來越受重視,企業(yè)管理必將由原來的“生產(chǎn)導向型”或“市場導向型”為中心,轉移到以“財務管理導向型”為中心。有關籌資、投資、利潤分配等問題,無論是對大型
上一篇:私營企業(yè)財務管理
Copyright © 2000 - jnjuyue.cn All Rights Reserved. 北京正保會計科技有限公司 版權所有
京B2-20200959 京ICP備20012371號-7 出版物經(jīng)營許可證 京公網(wǎng)安備 11010802044457號