經(jīng)營者最關(guān)心之點是企業(yè)的收益性、安全性、效益性及成長性。對其進行經(jīng)營分析的基本方法是：首先確定分析目標，然后對報表的實際數(shù)據(jù)采用比率法計算其數(shù)值，并與過去的業(yè)績或同行業(yè)的標準統(tǒng)計數(shù)值進行比較，最終判斷其結(jié)論。筆者就企業(yè)經(jīng)營的幾種分析方法試作探討。

　　一、收益性分析方法

　　收益性就是企業(yè)賺取利潤的能力。從損益表中只能了解到盈虧額，分析不出因果關(guān)系，也評價不出好壞程度。因此，需要通過財務(wù)報表中的有關(guān)項目之間的聯(lián)系來評價企業(yè)的收益性。企業(yè)收益性水平高，意味著企業(yè)可獲取的回報高，同時說明企業(yè)的資產(chǎn)與資本結(jié)構(gòu)合理，并在經(jīng)營活動中有效地運用，為企業(yè)安全性打下了牢固的基礎(chǔ)。

　　反映企業(yè)收益性指標有很多，通常使用的主要有：

　　1.銷售凈利率

　　銷售凈利率是指凈利與銷售收入的百分比，其計算公式為：

　　銷售利率＝（凈利／銷售收入）×100％

　　該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，也是反映投資者從銷售收入中獲得收益的比率。凈利率低說明企業(yè)管理當局未能創(chuàng)造足夠的銷售收入或未能控制好成本、費用或者皆有。利用這一比率時，投資者不僅要注意凈利的絕對數(shù)量，而且也要注意到它的質(zhì)量，即會計處理是否謹慎，是否多提壞帳準備和折舊費來減少凈利。

　　2.毛利率

　　毛利率是銷售收入扣減產(chǎn)品銷售成本后的余額，它反映的是企業(yè)生產(chǎn)效率的高低，是企業(yè)利潤的源泉。計算公式：

　　毛利率＝毛利潤／銷售收入

　　與此相關(guān)的是銷售成本率，其公式為：

　　銷售成本率＝銷售成本／銷售收入＝1－毛利率

　　毛利率的變化與多種因素有關(guān)，是銷售收入與產(chǎn)品成本變動的綜合結(jié)果。當經(jīng)濟形勢發(fā)生變化，產(chǎn)品成本上升時，產(chǎn)品售價往往難以及時隨之調(diào)整，從而表現(xiàn)為毛利率的下降；如果企業(yè)通過改善經(jīng)營管理、加強技術(shù)改造等措施降低了產(chǎn)品成本，則相應(yīng)地表現(xiàn)為毛利率的上升。企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化對毛利率也產(chǎn)生很大的影響。當企業(yè)由生產(chǎn)微利產(chǎn)品轉(zhuǎn)向生產(chǎn)高利產(chǎn)品時，毛利率將顯著上升，從而增加凈利，提高投資者的報酬率。

　　3.資產(chǎn)凈利率

　　資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，指標越高，表明資產(chǎn)的利用效果越好，說明企業(yè)在增收節(jié)支和加速資金周轉(zhuǎn)方面取得了良好效果。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標，其計算公式為：

　　資產(chǎn)凈利率＝資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

　　又可分解為：資產(chǎn)凈利率＝銷售收入／資產(chǎn)平均總額×年銷售凈利潤／年銷售收入

　　從上式中可知，資產(chǎn)凈利率的高低由銷售凈利率和資金周轉(zhuǎn)率決定。資金周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)凈利率越高，同時提高收益。但若資金周轉(zhuǎn)率過高，則會導致資金不足，降低安全性（流動性）。而且從以上指標分析中可知，要提高企業(yè)效益就必須增加銷售收入，降低產(chǎn)品成本，加快資金周轉(zhuǎn)率來增加凈利。

　　進行收益分析，還應(yīng)考核一些有用比率，一是銷售退回和折讓比率，即銷售退回和折讓除以銷售收入。這一比率高，說明生產(chǎn)或銷售部門存在問題，應(yīng)及時檢查另一個比率：銷售折扣比率，即用銷售折扣除以銷售收入。用這一比率可了解競爭對手的銷售政策，從而調(diào)整自己的銷售戰(zhàn)略，增加銷售收入，提高凈利。

　　二、安全性分析方法

　　企業(yè)安全性主要是保證能收回本金和固定性收益。影響企業(yè)安全性的主要因素是企業(yè)的資本流動性和資本結(jié)構(gòu)的合理性。它可通過資產(chǎn)負債表的有關(guān)項目之間相互比較來分析。資本流動性所反映的是到期償債能力，當然還有分析資本結(jié)構(gòu)的合理問題。反映投資安全性的主要指標有：支付能力、資金和資源利用效率、資本結(jié)構(gòu)合理性分析。

　　1.支付能力分析

　　分析企業(yè)是否有維持一定的短期償債能力，對于企業(yè)會計報表使用者而言非常重要。如果某一企業(yè)無法維持其短期償債能力，連帶也無法維持其長期償債能力，同樣也滿足不了股東對股利的要求，最終會陷入企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難，甚至可能難逃破產(chǎn)的厄運。短期償債能力是企業(yè)活動的主要憑籍，短期償債能力薄弱，不僅維持日常交易活動艱難，而且根本談不上如何計劃未來。分析支付能力的主要指標有：

　?。?）流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系， 表示每元流動負債有多少流動資產(chǎn)來作還款的保證。一般來說，企業(yè)的流動比率越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強。對于投資人來講，流動比率越高越好。因為比率越高，資金流動越暢通，投資者的短期投資行為越有保障。

　　流動比率因受到若干因素的影響，實際上是無法為各種行業(yè)確定一項共同的標準的。一般來說，凡營業(yè)周期較短的企業(yè)，其流動比率也較低。因為營業(yè)周期較短，就意味著具備較高的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，而且無須儲存大量存貨，所以其流動比率可以相對降低。反之，如果營運周期較長，則其流動比率會相應(yīng)提高。因此，企業(yè)投資者在分析流動比率時，應(yīng)與行業(yè)平均比率或以前各期比率相比較來判斷流動比率是偏高還是偏低。計算流動比的公式為：

　　流動比率＝流動資產(chǎn)／流動負債

　　其中：流動資產(chǎn)＝現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物＋應(yīng)收帳款＋存貨＋預付費用

　　由上列各項因素得知，流動比率表示企業(yè)在其特定時點可使用的靜止狀態(tài)的資源，是一種存量觀念。因為其分子分母都取自時點報表——資產(chǎn)負債表，不能代表全年平均的一般狀況，而這種靜止狀態(tài)的資金償付概念顯然與未來真正資金流動的情形無必然的因果關(guān)系，流動比率僅顯示在未來短期內(nèi)資金流入與流出的可能途徑。事實上，此項資金流量與銷售、利潤及經(jīng)營情況等因素，具有密切的關(guān)聯(lián)性；而這些因素在計算流動比率時，均未予考慮。

　　總而言之，企業(yè)在采用流動比率對企業(yè)進行短期償債能力分析時，尚須配合其他各項分析工具，才能作出最后的判斷。

　?。?）速動比率。 速動比率也是檢驗企業(yè)短期償債能力的一個有效工具。它反映的是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。所謂速動資產(chǎn)，是指現(xiàn)金、有價證券及應(yīng)收帳款等各項可迅速支付流動負債的資產(chǎn)。在流動資產(chǎn)中，預付費用是變現(xiàn)能力最差的項目。例如預付租金、預付保險費等，因在合同中訂有不可退回的條款，故其變現(xiàn)能力為零，一般的預付費用也很難收回而轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。存貨項目中作為安全庫存的那一部分資產(chǎn)，幾乎是一項長期資產(chǎn)。而原材料、在制品等存貨的變現(xiàn)能力較低，部分存貨可能已被抵押給特殊債權(quán)人，并且企業(yè)在為償債和清算而被迫出售庫存品時，其價格也往往受到不利的影響。速動比率的計算，就是將這些變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)扣除后，由剩下的現(xiàn)金有價證券和應(yīng)收帳款等迅速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)與流動負債除后得到。

　　一般報表分析者認為，企業(yè)的速動比率至少要維持在1.0 以上才算具有良好的財務(wù)狀況。通常情況下，速動比率的變化趨勢與流動比率是密切相關(guān)的，也就是說，通過分析兩者中任何一項比率，都可以得到關(guān)于短期流動性改善或惡化情況的相同信息。影響流動比率變化的因素，通常情況下也會影響速動比率變化。一般而言，流動性不斷惡化的財務(wù)狀況會導致企業(yè)風險增大，不安全。

　　2.資金、資源利用效率分析

　　合理地籌措資金，有效地運用資金，是企業(yè)科學經(jīng)營管理的條件，是分析企業(yè)安全性的重要指標。具體指標有：

　?。?）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收帳款余額的比率，用以反映企業(yè)應(yīng)收帳款的流動程度。它是用來分析應(yīng)收帳款的合理性與收帳效率的指標。流動比率和速動比率只是靜態(tài)地說明了企業(yè)償還短期債務(wù)能力；而應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率則動態(tài)地補充說明了企業(yè)的流動資產(chǎn)的流動性，進而說明企業(yè)短期償債能力。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的計算公式為：

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝賒銷凈額／平均應(yīng)收帳款余額

　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和利用情況。周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在短期內(nèi)收回貨款，利用營業(yè)產(chǎn)生的資金支付短期債務(wù)的能力強，在一定程度上可彌補流動性比率低的不利影響，使資金流動安全。企業(yè)現(xiàn)存問題中，存在應(yīng)收帳款因收不回來而形成的呆帳。因此，分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率指標時，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款壞帳備抵率來分析。即壞帳備抵與應(yīng)收帳款總額之比。該比率如逐年增加，企業(yè)應(yīng)注意應(yīng)收帳款有效性問題，因它必須連帶影響應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)性，影響資金安全性。

　　（2）存貨周轉(zhuǎn)率。 存貨周轉(zhuǎn)率是一特定期間的存貨余額對期間銷貨成本的比例關(guān)系，用以衡量企業(yè)存貨通過銷售實現(xiàn)周轉(zhuǎn)的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨往往占有相當份量。因為大多數(shù)企業(yè)為了銷售的需要都維持相當數(shù)量的存貨，如存貨不足，不能及時供貨，銷售就會因減少而導致凈利的降低，影響長期償還能力，降低資金流動的安全性。

　　存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／平均庫存額或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360 ／存貨周轉(zhuǎn)率

　　上式反映了與銷售量相比，存貨利用效率的高低。存貨周轉(zhuǎn)率高，表時存貨的使用效率高，存貨積壓的風險相對降低，資金流動的安全有保障。但存貨周轉(zhuǎn)率過高也有問題，如庫存水平太低，未設(shè)置應(yīng)有安全庫存、經(jīng)常性缺貨、采購次數(shù)過于頻繁、批量太小，造成庫存成本過高。存貨周轉(zhuǎn)率過低，通常是企業(yè)庫存管理不良、產(chǎn)供銷配合不好、庫存積壓和資金積壓的結(jié)果。這樣會導致企業(yè)庫存成本上升，減弱資金流動安全性。

　　在企業(yè)實際工作中，如果存貨中存在劣質(zhì)積壓品，就會影響周轉(zhuǎn)率的真實性，從而不能真實反映企業(yè)資金流動安全性，應(yīng)及時進行改善處理。

　?。?）長期資產(chǎn)與所有者權(quán)益比率。從這個比率中， 可以看出自有資金的動向，可通過企業(yè)的資源配置結(jié)構(gòu)來反映企業(yè)資金流動的安全性。一般而言，該比率較低，資金流動安全性較高；比率低，所有者權(quán)益的收益率會降低。在美國通常以1.0做為標準比率使用， 如該比率小于1.0說明該企業(yè)固定資產(chǎn)全部由自有資金來解決， 剩余部分用于流動資產(chǎn)中；如該比率大于1.0，則說明自有資金不足， 不足部分由長期債務(wù)來解決。企業(yè)如以長期舉債方式過多地購置固定資產(chǎn)，企業(yè)將處于危險邊緣。因此，企業(yè)往往利用該指標來考核資金、資源利用效率。

　?。?）長期資產(chǎn)與長期資金比率。一般而言， 企業(yè)的長期資產(chǎn)如長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，一般用自有資金和長期負債等長期運用的基金來支持。因此，長期資產(chǎn)與長期資金比率以低于1.0為好； 如果該比率高于1.0， 說時企業(yè)長期資產(chǎn)的一部分是由流動負債來支持的，這樣則會降低企業(yè)的資金、資源利用效率。

　　3.資本結(jié)構(gòu)的安全性分析

　　企業(yè)保持較好的資金流動性、資本結(jié)構(gòu)的合理性，提高資金收益率，是保障企業(yè)投資安全性的重要指標。進行資本結(jié)構(gòu)合理性分析，目的在于衡量企業(yè)的長期償債能力。評價企業(yè)的長期償債能力時，不僅要分析企業(yè)償還本金的能力，也要分析其支付利息的能力。具體指標有：

　?。?）資產(chǎn)負債率。 資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。計算公式為：

　　資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額×100％

　　資產(chǎn)負債率反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多大比重是通過借貸獲取的。對投資者而言，負債對總資產(chǎn)的比率越小，表明所有者權(quán)益的比率越大，則企業(yè)的資金力量越強，資金收益率低。它希望以較高的負債比率，擴大企業(yè)獲利基礎(chǔ)，并以較少的投資即可控制整個企業(yè)。但若負債比率過高，而企業(yè)狀況良好，當然可通過財務(wù)杠桿作用使投資者獲得較高的報酬率；倘企業(yè)狀況不佳，利息費用將使之不堪重負，有導致破產(chǎn)的危險。

　?。?）所有者權(quán)益比率。 所有者權(quán)益比率是企業(yè)所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。

　　所有者權(quán)益比率＝所有者權(quán)益／資產(chǎn)總額

　　由會計恒等式（資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益）可以得出：負債／資產(chǎn)＋所有者權(quán)益／資產(chǎn)＝1，即負債比率＋所有者權(quán)益比率＝1.由此，權(quán)益比率是負債比率的反面，兩者表達相同的狀況，實際應(yīng)用時，只求其一即可。

　　（3）負債與所有者權(quán)益比率。 負債與所有者權(quán)益比率反映了兩者的比例關(guān)系。計算公式為：

　　負債與自有資金比率＝負債總額／所有者權(quán)益

　　負債與所有者權(quán)益比率，與前兩個比率意義基本一致，分別從不同角度表達了同一事實。由會計恒等式（資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益）可得：

　　資產(chǎn)／所有者權(quán)益＝負債／所有者權(quán)益＋1

　　或負債與所有者權(quán)益比率＝1／所有者權(quán)益－1＝負債比率／所有者權(quán)益比率

　　同時，這一比率還表明了投資者對企業(yè)乃至債權(quán)人承擔的義務(wù)的大小。比率低，則表明投資者對債權(quán)人承擔的責任越大，企業(yè)長期償債能力越強。

　　此外，由于某些資產(chǎn)如無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及一些遞延借項的價值不穩(wěn)定。因此，這些資產(chǎn)對于企業(yè)償債能力的意義不大。因此，應(yīng)將其從企業(yè)資產(chǎn)中扣除，在據(jù)以計算負債與有形資產(chǎn)比率時宜保守一些。特別是當企業(yè)陷入財務(wù)危機并有倒閉的危險時，有形資產(chǎn)是償債的主要來源。該項比率越低，則表明企業(yè)有形資產(chǎn)對其負債的保障程度越高。

　　三、效益性分析方法

　　企業(yè)不僅關(guān)心投資的報酬，更關(guān)心高報酬率的持續(xù)性。因此，企業(yè)獲取高利潤的持續(xù)性分析成為被關(guān)注的另一點。企業(yè)的產(chǎn)品成本、宏觀經(jīng)濟條件、各種政策規(guī)定等競爭環(huán)境相同時，企業(yè)要在競爭中取勝，只有以提高效益來賺取更多的利潤。

　　企業(yè)效益，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，投入的勞動、資源、設(shè)備、材料等各種經(jīng)營要素，經(jīng)過經(jīng)營者和職工有效地運用，產(chǎn)出更高的經(jīng)濟價值和社會貢獻。它用來衡量勞動力與資產(chǎn)的有效利用程度。具體指標有：

　　1.附加價值率

　　投資者選擇投資項目時，最關(guān)心的是能否產(chǎn)生高附加價值的問題。附加價值是企業(yè)生產(chǎn)活動過程中創(chuàng)造出的新增價值。用公式表示為：

　　附加價值＝稅前凈利＋人工費＋資本化利息＋租金＋費用稅金

　　附加價值的計算，可通過查找損益表、管理費用明細表、制造費用明細表來計算。附加價值率是附加價值與銷售收入的比值。它反映每一元銷售收入帶來的附加價值。一般來說，越是資本密集的行業(yè)，其產(chǎn)品附加價值越高，凈利潤也隨之提高；反之資本密集程度相對較低的行業(yè)，產(chǎn)品附加價值較低，凈利潤也就較低。

　　2.勞動生產(chǎn)效率

　　勞動生產(chǎn)效率是附加價值與總?cè)藬?shù)之比。它反映一人所創(chuàng)造的附加價值。

　　計算公式為：

　　勞動生產(chǎn)效率＝附加價值／總?cè)藬?shù)

　　該指標越高，說明勞動利用效率高，創(chuàng)造了更多的附加價值，因而成為衡量同行業(yè)間競爭力的重要指標。

　　3.附加價值與總資本的比值（總資本投資效益）

　　該指標反映投資的總資本在一年內(nèi)創(chuàng)出的附加價值，該指標高說明資本的有效利用程度高，創(chuàng)出的附加價值多，創(chuàng)出的凈利潤多。