中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化預(yù)習(xí)：杠桿效應(yīng)

會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第三章 固定資產(chǎn)

　　知識(shí)點(diǎn)七：杠桿效應(yīng)

　　（一）杠桿效應(yīng)的含義

　　財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)是指由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小的幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大的幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿效應(yīng)三種形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　　（二）邊際貢獻(xiàn)

　　邊際貢獻(xiàn)總額M＝銷(xiāo)售額S－變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本V

　?。剑▎蝺r(jià)P－單位變動(dòng)成本Vc）。銷(xiāo)售量Ｑ

　?。絾挝贿呺H貢獻(xiàn)m.Q

　?。竭呺H貢獻(xiàn)率mR.S

　　＝（1－變動(dòng)成本率bR）。S

　　＝EBIT＋固定成本F

　?。ㄈ┫⒍惽袄麧?rùn)

　　EBIT＝M－F＝利潤(rùn)總額＋利息＝凈利潤(rùn)＋所得稅＋利息（或凈利潤(rùn)/（1－所得稅稅率）＋利息）＝已獲利息倍數(shù)×債務(wù)利息

　　【說(shuō)明】已獲利息倍數(shù)=EBIT/債務(wù)利息

　　（四）經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　1.經(jīng)營(yíng)杠桿

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　【提示1】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表明了產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)引起的息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度；只要存在F，DOL恒大于1，或只要盈利，DOL恒大于1。

　　【提示2】計(jì)算出的杠桿系數(shù)可以是報(bào)告期（計(jì)劃期）的杠桿系數(shù)，可以是業(yè)務(wù)量為多少的杠桿系數(shù)。如DOL××年或DOLQ。

　　3.經(jīng)營(yíng)杠桿的作用

　?。?）預(yù)測(cè)計(jì)劃期EBIT＝基EBIT。（1＋DOL. ）

　　（2）衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。DOL大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大；DOL小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。

　　【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。

　　4.影響DOL的因素

　　DOL P Vc F Q（或S）

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑

　?。ㄎ澹┴?cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　1.財(cái)務(wù)杠桿

　　財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　【提示1】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)引起的普通股盈余的增長(zhǎng)幅度；

　　【提示2】DFL＝1表明利息為0或如果企業(yè)沒(méi)有負(fù)債資本，也沒(méi)有優(yōu)先股，則DFL＝1；

　　3.財(cái)務(wù)杠桿的作用

　?。?）預(yù)測(cè)計(jì)劃期EBIT＝基EBIT

　　預(yù)測(cè)計(jì)劃期EPS＝基EPS。

　?。?）衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。DFL大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；DFL小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。

　　4.影響DFL的因素（不存在優(yōu)先股）

　　DFL P Vc F Q（S） I

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓

　?。┛偢軛U效應(yīng)

　　1.總杠桿

　　總杠桿是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　2.總杠桿系數(shù)

　　3.總杠桿的作用

　?。?）預(yù)測(cè)計(jì)劃期EPS＝基EPS.（1＋DTL.△Q/Q）

　?。?）衡量整體風(fēng)險(xiǎn)。公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反映了企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。

　　4.影響DTL的因素（不存在優(yōu)先股）