1999年度注冊會計師考試《財務成本管理》試題及答案

　　本試題卷使用的系數表如下：

　　　一、單項選擇題（本題型共15題。從每題的備選答案中選出最正確的一個答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂你認為正確的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。答案正確的，前10題每題1分，后5題每題2分。本題型共20分。）

　　1.企業(yè)財務關系中最為重要的關系是（　　）。

　　A.股東與經營者之間的關系

　　B.股東與債權人之間的關系

　　C.股東 、經營者、債權人之間的關系

　　D.企業(yè)與作為社會管理者的政府有關部門、社會公眾之間的關系

　　2.普通年金終值系數的倒數稱為（　?。?。

　　A.復利終值系數　　B.償債基金系數　　C.普通年金現值系數　　D.投資回收系數

　　3.下列財務比率中，最能反映企業(yè)舉債能力的是（　?。?/span>

　　A.資產負債率

　　B.經營現金凈流量與到期債務比

　　C.經營現金凈流量與流動負債比

　　D.經營現金凈流量與債務總額比

　　4.下列關于評價投資項目的回收期法的說法中，不正確的是（　　）。

　　A.它忽略了貨幣時間價值

　　B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據

　　C.它不能測度項目的盈利性

　　D.它不能測度項目的流動性

　　5.下列關于市盈率的說法中，不正確的是（　?。?。

　　A.債務比重大的公司市盈率較低

　　B.市盈率很高則投資風險大

　　C.市盈率很低則投資風險小

　　D.預期將發(fā)生通貨膨脹時市盈率會普遍下降

　　6.在存貨的管理中，與建立保險備量無關的因素是（　?。?/span>

　　A.缺貨成本　          　　B.平均庫存量　

　　C.交貨期　　            　D.存貨需求量

　　7.企業(yè)采取寬松的營運資金持有政策，產生的結果是（　　）。

　　A.收益性較高，資金流動性較低　　  　B.收益性較低，風險較低

　　C.資金流動性較高，風險較低　　  　　D.收益性較高，資金流動性較高

　　8.如果企業(yè)經營在季節(jié)性低谷時除了自發(fā)性負債外不再使用短期借款，其所采用的營運資金融資政策屬于（　?。?/span>

　　A.配合型融資政策　　  　B.激進型融資政策

　　C.穩(wěn)健型融資政策　  　　D.配合型或穩(wěn)健型融資政策

　　9.最容易受到各國有關反壟斷法律政策限制的并購行為是（　?。?。

　　A.橫向并購　　      　B.縱向并購　　

 　C.混合并購　　      　D.敵意并購

　　10.固定制造費用的實際金額與固定制造費用的預算金額之間的差額稱為（　?。?。

　　A.耗費差異　　      　B.效率差異　

　　C.閑置能量差異　　    D.能量差異

　　11.有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10%，其現值為（　　）。

　　A.1994.59　　　    　B.1565.68　　

 　C.1813.48　　      　D.1423.21

　　12.有一筆國債，5年期，平價發(fā)行，票面利率12.22%，單利計息，到期一次還本付息，其到期收益率是（　?。?。

　　A.9%　　        　B.11%　　

 　C.10%　　       　D.12%

　　13.ABC公司無優(yōu)先股，去年每股盈余為4元，每股發(fā)放股利2元，保留盈余在過去一年中增加了500萬元。年底每股賬面價值為30元，負債總額為5000萬元，則該公司的資產負債率為（　?。?/span>

　　A.30%　　     　B.33%　

　　C.40%　　     　D.44%

　　14.年末ABC公司正在考慮賣掉現有的一臺閑置設備。該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設所得稅率30%，賣出現有設備對本期現金流量的影響是（　?。?。

　　A.減少360元　       　B.減少1200元　

 　C.增加9640元      　　D.增加10360元

　　15.某種股票當前的市場價格是40元，每股股利是2元，預期的股利增長率是5%，則其市場決定的預期收益率為（　?。?/span>

　　A.5%　　              B.5.5%

　　C.10%　　             D.10.25%

　　二、多項選擇題（本題型共10題。從每題的備選答案中選出正確的多個答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂你認為正確的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。不答、錯答、漏答均不得分。答案正確的，每題得2分。本題型共20分。）

　　1.我國曾于1996年發(fā)行10年期、利率為11.83%的可上市流通的國債。決定其票面利率水平的主要因素有（　?。?/span>

　　A.純粹利率　　　　    　B.通貨膨脹附加率

　　C.變現風險附加率　    　D.違約風險附加率

　　E、到期風險附加率

　　2.某公司當年的經營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（　?。?/span>

　　A.資產負債率　       　B.流動比率　

 　C.存貨周轉率　       　D.應收帳款周轉率　　

   E、已獲利息倍數

　　3.某公司正在開會討論是否投產一種新產品，對以下收支發(fā)生爭論。你認為不應列入該項目評價的現金流量有（　　）。

　　A.新產品投產需要占用營運資金80萬元，它們可在公司現有周轉資金中解決，不需要另外籌集。

　　B.該項目利用現有未充分利用的廠房和設備，如將該設備出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將生產設備出租，以防止對本公司產品形成競爭。

　　C.新產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元；如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出此新產品。

　　D.擬采用借債方式為本項目籌資，新債務的利息支出每年50萬元。

　　E、運動用為其它產品儲存的原料約200萬元。

　　4.下列各項中，能夠影響債券內在價值的因素有（　　）。

　　A.債券的價格　　　　　　B.債券的計息方式（單利還是復利）

　　C.當前的市場利率　　　　D.票面利率

　　E、債券的付息方式（分期付息還是到期一次付息）

　　5.存貨管理的經濟訂貨量基本模型建立的假設條件有（　　）。

　　A.企業(yè)能及時補充所需存貨

　　B.存貨單價不考慮銷售折扣

　　C.每批訂貨之間相互獨立

　　D.存貨的需求量穩(wěn)定或雖有變化但可根據歷史經驗估計其概率

　　E、存貨的單位儲存變動成本不變

　　6.在我國，對公司發(fā)行債券規(guī)定的條件有（　?。?。

　　A.私募發(fā)行

　　B.公募發(fā)行

　　C.累計債券總額不超過公司凈資產的40%

　　D.債券發(fā)行方案由公司股東大會通過即可實施

　　E、前一次發(fā)行的債券已經全部募足

　　7.企業(yè)在持續(xù)經營過程中，會自發(fā)地、直接地產生一些資金來源，部分地滿足企業(yè)的經營需要，如（　?。?/span>

　　A.預收帳款　　B.應付工資

　　C.應付票據　　D.根據周轉信貸協定取得的限額內借款

　　E、應付債券

　　8.一般認為，股份回購所產生的效果有（　?。?。

　　A.稀釋公司控制權　　　B.提高每股收益

　　C.改變資本結構　　　　D.增強負債能力

　　E、抵御被收購

　　9.企業(yè)破產清算時，破產財產在支付債權人債務前，應先支付（　　）。

　　A.應交未交稅金

　　B.優(yōu)先股東的本金

　　C.債權人參加破產程序發(fā)生的差旅費

　　D.應付未付職工工資

　　E、清算組發(fā)生的必要的清算費用

　　10.在計算責任成本的過程中，對于制造費用的處理要分析各種消耗與責任中心的相互關系，分別采用下列辦法進行處理（　?。?。

　　A.直接計入某責任中心　　　　B.按責任基礎分配

　　C.按受益基礎分配　　　　　　D.列作不可控費用不進行分攤

　　E、計入特定的責任中心

　　三、判斷題（本題型共15題。在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂你認為正確的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。答案正確的，每題得1分；答案錯誤的，每題倒扣1分。本題型扣至零分為止。不答題既不得分，也不扣分。本題 型共15分。）

　　1.采用多角經營控制風險的唯一前提是所經營的各種商品的利潤率存在負相關關系。（　?。?/span>

　　2.對于一個健康的、正在成長的公司來說，經營活動現金凈流量應當是正數，投資活動現金凈流量是正數，籌資活動現金凈流量正、負數相間。（　?。?/span>

　　3.“現金預算”中的“所得稅現金支出”項目，要與“預計損益表”中的“所得稅”項目的金額一致。它是根據預算的“利潤總額”和預計所得稅率計算出來的，一般不必考慮納稅調整事項。（　?。?/span>

　　4.某企業(yè)正在討論更新現有的生產線，有兩個備選方案：A方案的凈現值為400萬元，內含報酬率為10%；B方案的凈現值為300萬元，內含報酬率為15%.據此可以認定A方案較好。（　　）

　　5.假設市場利率保持不變，溢價發(fā)行債券的價值會隨時間的延續(xù)而逐漸下降。（　?。?/span>

　　6.從長期來看，公司股利的固定增長率（扣除通貨膨脹因素）不可能超過公司的資本成本率。（　?。?/span>

　　7.一種10年期的債券，票面利率為10%；另一種5年期的債券，票面利率亦為10%.兩種債券的其它方面沒有區(qū)別。在市場利息率急劇上漲時，前一種債券價格下跌得更多。（　　）

　　8.企業(yè)的信用標準嚴格，給予客戶的信用期很短，使得應收帳款周轉率很高，將有利于增加企業(yè)的利潤。（　?。?/span>

　　9.在現金持有量的隨機模式控制中，現金余額波動越大的企業(yè)，越需關注有價證券投資的流動性。（　?。?/span>

　　10.某企業(yè)計劃購入原材料，供應商給出的付款條件為1/20.N/50.若銀行短期借款利率為10%，則企業(yè)應在折扣期內支付貨款。（　?。?/span>

　　11.從理論上說，債權人不得干予企業(yè)的資金投向和股利分配方案。（　?。?/span>

　　12.假設其他因素不變，銷售量超過盈虧臨界點以后，銷售量越大則經營杠桿系數越小。（　?。?/span>

　　13.杠桿收購是收購公司完全依賴借債籌資，以取得目標公司的控股權。（　　）

　　14.現行制度規(guī)定，國有破產企業(yè)職工安置費的來源之一是企業(yè)出售土地使用權所得。（　?。?/span>

　　15.在其他因素不變的條件下，一個投資中心的剩余收益的大小與企業(yè)資本成本的高低呈反向變動。（　　）

　　四、計算題（本題型共4題，其中第1題5分；第2題4分；第3題5分；第4題6分。本題型共20分。要求列出計算步驟，每步運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　1.A產品用初在產品費用為：直接材料費30000元，直接人工費35000元，制造費用20000元。本月發(fā)生費用為：直接材料費70000元，直接人工費95000元，制造費用66000元。該產品本月完工600件，月末在產品200件（完工程度60%），原材料在投產時一次投入。

　　要求：

　　按約當產量法分別計算本月完工產品成本和在產品成本總額。

　　2.某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收帳期為60天，壞帳損失為賒銷額的10%，年收帳費用為5萬元。該公司認為通過增加收帳人員等措施，可以使平均收帳期降為50天，壞帳損失降為賒銷額的7%.假設公司的資金成本率為6%，變動成本率為50%.

　　要求：

　　計算為使上述變更經濟上合理，新增收帳費用的上限（每年按360天計算）。

　　3.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產后公司每年息稅前盈余增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40%.

　　要求：

　?。?）計算兩個方案的每股盈余；

　?。?）計算兩個方案的每股盈余無差別點息稅前盈余；

　　（3）計算兩個方案的財務杠桿系數；

　?。?）判斷哪個方案更好。

　　4.某公司年終利潤分配前的股東權益項目資料如下：

　　股本——普通股（每股面值2元，200萬股）　　　　　　　　　　 400萬元

　　資本公　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 160萬元

　　未分配利潤　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 840萬元

　　所有者權益合　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 1400萬元

　　公司股票的每股現行市價為35元。

　　要求：計算回答下述3個互不關聯的問題

　　（1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數派發(fā)每股現金股利0.2元，股票股利的金額按現行市價計算。計算完成這一分配方案后的股東權益各項目數額。

　　（2）如若按1股的比例進行股票分割，計算股東權益各項目數額、普通股股數。

　?。?）假設利潤分配不改變市凈率，公司按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利按現行市價計算，并按新股數發(fā)放現金股利，且希望普通股市價達到每股30元，計算每股現金股利應是多少。

　　五、綜合題（本題型共3題，其中第1題8分；第2題10分；第3題7分。本題型共25分。要求列出答題步驟，每步驟得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　1.某人擬開設一個彩擴店，通過調查研究提出以下方案：

　?。?）設備投資：沖擴設備購價20萬元，預計可使用5年，報廢時無殘值收入；按稅法要求該設備折舊年限為4年，使用直線法折舊，殘值率為10%；計劃在1998年7月1日購進并立即投入使用。

　?。?）門店裝修：裝修費用預計4萬元，在裝修完工的1998年7月1日支付。預計在2.5年后還要進行一次同樣的裝修。

　　（3）收入和成本預計：預計1998年7月1日開業(yè)，前6個月每月收入3萬元（已扣除營業(yè)稅，下同），以后每月收入4萬元；耗用相紙和沖擴液等成本收入的60%；人工費、水電費和房租等費用每月0.8萬元（不含設備折舊、裝修費攤銷）。

　　（4）營運資金：開業(yè)時墊付2萬元。

　?。?）所得稅率為30%.

　?。?）業(yè)主要求的投資報酬率最低為10%.

　　要求：

　　用凈現值法評價該項目經濟上是否可行。

　　2.ABC公司19*1年有關的財務數據如下：

　　　要求：假設該公司實收資本一直保持不變，計算回答以下互不關聯的4個問題

　?。?）假設19*2年計劃銷售收入為5000萬元，需要補充多少外部融資（保持目前的股利支付率、銷售凈利率和資產周轉率不變）？

　　（2）假設19*2年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，預計其可實現的銷售增長率（保持其它財務比率不變）。

　?。?）保持目前的全部財務比率，明年可實現的銷售額是多少？

　?。?）若股利支付率為零，銷售凈利率提高6%，目標銷售額為500萬元，需要籌集補充多少外部融資（保持其它財務比率不變）？

　　3.ABC公司近三年的主要財務數據和財務比率如下：

　　　　假設該公司沒有營業(yè)外收支和投資收益；所得稅率不變。

　　要求：

　　（1）分析說明該公司運用資產獲利能力的變化及其原因；

　?。?）分析說明該公司資產、負債和所有者權益的變化及其原因；

　?。?）假如你是該公司的財務經理，在19*4年應從哪些方面改善公司的財務狀況和經營業(yè)績。

　　答案：

　　四、計算題（本題型共4題，其中第1題5分；第2題4分；第3題5分；第4題6分；本題型共20分。要求列出計算步驟，每步運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　1.答案：

　?。?）在產品約當產量=200*60%=120（件）

　?。?）完工產品負擔的直接材料費=（30000+70000）/（600+200）*600=75000（元）

　　（3）在產品負擔的直接材料費=（30000+70000）/（600+200）*200=25000（元）

　?。?）完工產品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）*600=180000（元）

　　（5）在產品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）*120=36000（元）

　?。?）完工產品總成本=75000+180000=255000（元）

　　（7）在產品總成本=25000+36000=61000（元）

　　2.答案：

　　原方案總成本=應收賬款平均余額*變動成本率*資金成本率+賒銷額*原壞賬損失率+原壞賬費用

　　=720*60/360*50%*6%+720*10%+5=80.6（萬元）

　　新增收賬費用上限=80.6-（720*60/360*50%*6%+720*7%）-5=22.2（萬元）

　　故采用新收賬措施而增加的收賬費用，不應超過22.2萬元。

　　3.答案：

　?。?）

　　　　（2）（EBIT-40-60）*（1-40%）/100=（EBIT-40）*（1-40%）/125

　　EBIT=340（萬元）

　?。?）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2

　　財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25

　?。?）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）

　　小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1.

　　4.答案：

　?。?）發(fā)放股票股利后的普通股數=200*（1+10%）=220（萬股）

　　發(fā)放股票股利后的普通股本=2*220=440（萬元）

　　發(fā)放股票股利后的資本公積=160+（35-2）*20=820（萬元）

　　現金股利=0.2*220=44（萬元）

　　利潤分配后的未分配利潤=840*-35*20-44=96（萬元）

　　（2）股票分割后的普通股數=200*2=400（萬股）

　　股票分割后的普通股本=1*400=400（萬元）

　　股票分割后的資本公積=160（萬元）

　　股票分割后的未分配利潤=840（萬元）

　?。?）分配前市凈率=35/（1400/200）=5

　　每股市價30元下的每股凈資產=30/5=6（元）

　　每股市價30元下的全部凈資產=6*220=1320（萬元）

　　每股市價30元下的每股現金股利=（1400-1320）/220=0.36（元）

　　五、綜合題（本題型共3題。其中第1題8分；第2題10分；第3題7分；本題型共25分。要求列出答題步驟，每步驟得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試卷上無效。）

　　1.答案：

　?。?）投資總現值

　　V.=200000+40000+40000*1/（1+10%）2.5+20000=291519（元）

　　（2）營業(yè)現金流量

　　單位：萬元

　　　?。?）凈現值：

　　NPV=68700*0.909+85500*2.487*0.909+98000*0.621-291519

　　=62448+193288+60858-291519=25075（元）

　　因為凈現值大于零，所以項目可行。

　　2.答案：

　?。?）融資需求=資產增長-負債自然增長-留存收益增長

　　=1000*（100%-10%）-5000*5%*7%=900-175=725（萬元）

　　（2）資產銷售比-負債銷售比=銷售凈利率*（1+增長率）/增長率*留存率

　　100%-10%=5%*（1/增長率+1）*70%

　　增長率=4.05%

　?。?）可持續(xù)增長率=權益報酬率*留存率

　　=200/（1200+800-200*70%）*70%

　　=7.53%

　　銷售額=4000*107.53%=4301.2（萬元）

　?。?）融資需求=500*（100%-10%）-4500*6%*100%=450-270=180

　　3.答案：

　?。?）

　　1）該公司總資產凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產獲利的能力在降低，其原因是資產周轉率和銷售凈利率都在下降。

　　2）總資產周轉率下降的原因是平均收現期延長和存貨周轉率下降。

　　3）銷售凈利率下降的原因 是銷售毛利率在下降；盡管在19X3年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢。

　?。?）

　　1）該公司總資產在增加，主要原因是存貨和應收賬款占用增加。

　　2）負債是籌資的主要來源，其中主要是流動負債。所有者公益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利。

　?。?）A.擴大銷售；B.降低存貨；C.降低應收賬款；D.增加收益留存；E.降低進貨成本

　　1999年度注冊會計師考試《財務成本管理》參考答案

　　一、單項選擇題

　　1-5.C　B　D　D　D　　 6-10.B　B　D　A　A　　 11-15.B　C　C　D　D

　　二、多項選擇題

　　1-5.ABE、BCD.BCD.BCDE、ABCE　　 6-10.BCE、ABC.BCE、ADE、ABCDE

　　三、判斷題

　　1-15.╳╳╳〇╳〇〇╳〇〇╳〇╳〇〇

　　四、計算題（本題型共4題，其中第1題5分；第2題4分；第3題5分；第4題6分；本題型共20分。要求列出計算步驟，每步運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　1.答案：

　?。?）在產品約當產量=200*60%=120（件）

　　（2）完工產品負擔的直接材料費=（30000+70000）/（600+200）*600=75000（元）

　　（3）在產品負擔的直接材料費=（30000+70000）/（600+200）*200=25000（元）

　　（4）完工產品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120） *600=180000（元）

　　（5）在產品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+66000）/（600+120）*120=36000（元）

　?。?）完工產品總成本=75000+180000=255000（元）

　?。?）在產品總成本=25000+36000=61000（元）

　　2.答案：

　　原方案總成本=應收賬款平均余額*變動成本率*資金成本率+賒銷額*原壞賬損失率+原壞賬費用=720*60/360*50%*6%+720*10%+5=80.6（萬元）

　　新增收賬費用上限=80.6-（720*60/360*50%*6%+720*7%）-5=22.2（萬元）

　　故采用新收賬措施而增加的收賬費用，不應超過22.2萬元。

　　3.答案：

　?。?）

　　　?。?）（EBIT-40-60）*（1-40%）/100=（EBIT-40）*（1-40%）/125

　　EBIT=340（萬元）

　?。?）財務杠桿系數（1）=200/（200-40-60）=2

　　財務杠桿系數（2）=200/（200-40）=1.25

　?。?）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務杠桿系數（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高，風險低，所以方案2優(yōu)于方案1.

　　4.答案：

　?。?）發(fā)放股票股利后的普通股數=200*（1+10%）=220（萬股）

　　發(fā)放股票股利后的普通股本=2*220=440（萬元）

　　發(fā)放股票股利后的資本公積=160+（35-2）*20=820（萬元）

　　現金股利=0.2*220=44（萬元）

　　利潤分配后的未分配利潤=840*-35*20-44=96（萬元）

　?。?）股票分割后的普通股數=200*2=400（萬股）

　　股票分割后的普通股本=1*400=400（萬元）

　　股票分割后的資本公積=160（萬元）

　　股票分割后的未分配利潤=840（萬元）

　　（3）分配前市凈率=35/（1400/200）=5

　　每股市價30元下的每股凈資產=30/5=6（元）

　　每股市價30元下的全部凈資產=6*220=1320（萬元）

　　每股市價30元下的每股現金股利=（1400-1320）/220=0.36（元）

　　五、綜合題（本題型共3題。其中第1題8分；第2題10分；第3題7分；本題型共 25分。要求列出答題步驟，每步驟得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試卷上無效。）

　　1.答案：

　　（1）投資總現值

　　V.=200000+40000+40000*1/（1+10%）2.5+20000=291519（元）

　　（2）營業(yè)現金流量 單位：萬元

　　　?。?）凈現值：

　　NPV=68700*0.909+85500*2.487*0.909+98000*0.621-291519 =62448+193288+60858-291519=25075（元）

　　因為凈現值大于零，所以項目可行。

　　2.答案：

　?。?）融資需求=資產增長-負債自然增長-留存收益增長

　　=1000*（100%-10%）-5000*5%*7%=900-175=725（萬元）

　?。?）資產銷售比-負債銷售比=銷售凈利率*（1+增長率）/增長率*留存率

　　100%-10%=5%*（1/增長率+1）*70%

　　增長率=4.05%

　?。?）可持續(xù)增長率=權益報酬率*留存率

　　=200/（1200+800-200*70%）*70%

　　=7.53%

　　銷售額=4000*107.53%=4301.2（萬元）

　　（4）融資需求=500*（100%-10%）-4500*6%*100%=450-270=180

　　3.答案：

　?。?）

　　1）該公司總資產凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產獲利的能力在降低，其原因是資產周轉率和銷售凈利率都在下降。

　　2）總資產周轉率下降的原因是平均收現期延長和存貨周轉率下降。

　　3）銷售凈利率下降的原因 是銷售毛利率在下降；盡管在19X3年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢。

　?。?）

　　1）該公司總資產在增加，主要原因是存貨和應收賬款占用增加。

　　2）負債是籌資的主要來源，其中主要是流動負債。所有者公益增加很少，大部分盈余都用于發(fā)放股利。

　　（3）A.擴大銷售；B.降低存貨；C.降低應收賬款；D.增加收益留存；E.降低進貨成本。