6萬(wàn)億互聯(lián)網(wǎng)巨頭，考慮回歸A股

正在進(jìn)行的2018全國(guó)兩會(huì)，資本市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)成為熱議話(huà)題。證監(jiān)會(huì)、交易所表示要大力支持新經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表示考慮回歸A股。

擁抱新經(jīng)濟(jì)：深交所稱(chēng)規(guī)則準(zhǔn)備基本完成

2018年以來(lái)，不論是年初工作會(huì)議精神，還是密集調(diào)研獨(dú)角獸企業(yè)，以及360回歸、富士康IPO快速通道的實(shí)際行動(dòng)，都是非常明顯的信號(hào)，以及近日監(jiān)管層的表態(tài)。都明確的表示，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于A股市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈支持態(tài)度。

2月底，更有媒體報(bào)道，監(jiān)管層對(duì)券商做出指示，生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造四個(gè)行業(yè)若有“獨(dú)角獸”，立即向發(fā)行部報(bào)告，符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行“即報(bào)即審”。

日前，進(jìn)入全國(guó)兩會(huì)時(shí)間，代表委員們就市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題回應(yīng)了媒體關(guān)切。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋表示，今年將繼續(xù)深化IPO（新股首發(fā)）市場(chǎng)化改革。證監(jiān)會(huì)支持國(guó)家戰(zhàn)略，對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的”四新”產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。

全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍在接受采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)和交易所正在抓緊推進(jìn)對(duì)新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行上市提供條件，做試點(diǎn)和準(zhǔn)備工作，深交所層面的規(guī)則準(zhǔn)備已經(jīng)基本完成，“真誠(chéng)的邀請(qǐng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)能夠留在境內(nèi)，也真心的歡迎新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)深交所。

市場(chǎng)人士表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大背景下，A股市場(chǎng)的上市公司結(jié)構(gòu)，仍然是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，既不能完全反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實(shí)面貌，也與新經(jīng)濟(jì)對(duì)資本市場(chǎng)的需求有脫節(jié)，投資者也沒(méi)能分享到新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，因而改革發(fā)行上市制度、擁抱新經(jīng)濟(jì)成為當(dāng)前監(jiān)管部門(mén)的戰(zhàn)略工作重點(diǎn)。

A股前10大市值公司
上市公司	總市值（億元）	所屬行業(yè)
工商銀行	22694.28	金融
建設(shè)銀行	16349.95	金融
中國(guó)石油	13802.34	能源
農(nóng)業(yè)銀行	13162.62	金融
中國(guó)平安	12315.10	金融
中國(guó)銀行	11630.70	金融
貴州茅臺(tái)	9250.77	酒類(lèi)
招商銀行	7400.27	金融
中國(guó)石化	7326.65	能源
中國(guó)人壽	6956.25	金融

一方面通過(guò)改革發(fā)行上市制度，吸引未上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸A股；一方面對(duì)于在境外上市的優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，A股也拋出橄欖枝。

此次證監(jiān)會(huì)迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè)采用的是CDR（China Depositary Receipt，中國(guó)存托憑證）的設(shè)計(jì)，第一批入圍CDR名單已出爐，共有8家企業(yè)，除了BATJ這四家，還有攜程、微博、網(wǎng)易以及香港上市的舜宇光學(xué)。前七家企業(yè)均是中國(guó)上市互聯(lián)網(wǎng)公司領(lǐng)頭羊。這八家公司目前總市值是7.86萬(wàn)億元。

另一類(lèi)公司被歸為“新藍(lán)籌”，包括富士康、滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)巨頭。該部分公司之前多年主營(yíng)業(yè)務(wù)均在中國(guó)內(nèi)地，但均通過(guò)搭建VIE架構(gòu)在私募市場(chǎng)募集美元資金，其上市目的地均意向?yàn)楹Ｍ?，暫未上市?

CDR即中國(guó)存托憑證，與之相對(duì)應(yīng)的是美國(guó)存托憑證（ADR），是指上市公司將部分已發(fā)行上市的外資股票托管在當(dāng)?shù)赝泄茔y行，由境外存托銀行發(fā)行預(yù)托證券在內(nèi)地證券市場(chǎng)上市交易。

之所以引入CDR，是因?yàn)樵诋?dāng)前的法律框架內(nèi)，很多新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸在A股上市存在障礙，這也是大量新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸赴海外上市的原因，即主要障礙在于獨(dú)角獸們引入了VIE架構(gòu)（注冊(cè)在境外）、還有同股不同權(quán)的設(shè)計(jì)、以及一些企業(yè)仍未盈利。

而通過(guò)CDR的設(shè)計(jì)，就可以繞過(guò)直接發(fā)行面臨的法律障礙。實(shí)際上CDR對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)并不是陌生的事物，早在21世紀(jì)初，就曾想用這種方式把海外上市的“中字頭”企業(yè)接回來(lái)，但并未成行；后來(lái)在2008年提出搞國(guó)際板，也是在嘗試用這樣的方式讓300多家紅籌回歸，也不了了之；這次再提CDR，旨在把科技弄潮兒民營(yíng)企業(yè)接回家。

據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，小米預(yù)計(jì)將在H股上市，同時(shí)拿出少量股份打包成ADR在A股上市，如果實(shí)現(xiàn)，小米將成為ADR模式落地第一家。

全國(guó)政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵3月3日在人民大會(huì)堂接受采訪，對(duì)于海外新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸A股市場(chǎng)應(yīng)該采用發(fā)行普通A股的方式還是以可轉(zhuǎn)換股票存托憑證（CDR）的方式，他表示：“我傾向于CDR的方式，這樣更符合實(shí)際。因?yàn)檎?qǐng)他們回來(lái)還有一重意義，就是利用好國(guó)外比較規(guī)范的公司治理的環(huán)境，給國(guó)內(nèi)企業(yè)樹(shù)立一個(gè)榜樣。”

不考慮尚未上市的富士康、滴滴、今日頭條、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等獨(dú)角獸企業(yè)，在境外美股港股上市的互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸們，如今的總市值已有8萬(wàn)多億元人民幣，其中騰訊、阿里兩家加起來(lái)就超過(guò)6萬(wàn)億元。

境外上市的大市值新經(jīng)濟(jì)公司
上市公司	總市值（億元）	所屬行業(yè)	上市地
騰訊控股	33511.96	互聯(lián)網(wǎng)	港股
阿里巴巴	28796.61	互聯(lián)網(wǎng)	美股
百度	5525.86	互聯(lián)網(wǎng)	美股
京東	3950.12	互聯(lián)網(wǎng)	美股
網(wǎng)易	2400.10	互聯(lián)網(wǎng)	美股
微博	1829.08	互聯(lián)網(wǎng)	美股
瑞聲科技	1500.93	電子設(shè)備	港股
攜程網(wǎng)	1483.24	互聯(lián)網(wǎng)	美股
舜宇光學(xué)科技	1142.36	電子設(shè)備	港股

互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛表態(tài)回A股

政策大力支持，而在全國(guó)兩會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自這些新經(jīng)濟(jì)巨頭的代表委員們也在紛紛表態(tài)，考慮回歸A股，一直夢(mèng)想回來(lái)上市。

百度李彥宏：一直夢(mèng)想回來(lái)上市

市值5500億元的全國(guó)政協(xié)委員，百度董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，一直有一個(gè)夢(mèng)想就是回中國(guó)上市。對(duì)于回A上市時(shí)間表，李彥宏表示這個(gè)主動(dòng)權(quán)完全不在我們，我們時(shí)刻準(zhǔn)備著，什么時(shí)候可以上市就上市。不需要特殊政策支持，只要讓我們上就行。李彥宏同時(shí)表示，百度自零五年從美國(guó)上市之后我們就跟證監(jiān)會(huì)交流過(guò)，希望能夠回A股上市。

李彥宏表示，因?yàn)椋ò俣龋┲饕挠脩?hù)和市場(chǎng)都是在中國(guó)，如果主要股東也在中國(guó)就是至理想的情況。當(dāng)年之所以去美國(guó)上市，是因?yàn)檎卟辉试S，百度的VIE結(jié)構(gòu)從中國(guó)的法律來(lái)看是一個(gè)外資公司。這一問(wèn)題目前仍然存在著政策的障礙：”任何時(shí)候政策允許百度回來(lái)的話(huà)，我們肯定是希望能夠盡早回到國(guó)內(nèi)股市。”

網(wǎng)易丁磊：當(dāng)然會(huì)考慮回A股

全國(guó)政協(xié)委員、網(wǎng)易公司董事局主席兼首席執(zhí)行官丁磊3月2日表示，“我們當(dāng)然會(huì)考慮”。丁磊說(shuō)：“對(duì)一個(gè)在準(zhǔn)備的市場(chǎng)，是隨時(shí)可以上市的。

搜狗王小川：有意愿回A股

全國(guó)政協(xié)委員、搜狗總裁王小川對(duì)此表示，搜狗看好這個(gè)事情，也有意愿回歸A股，會(huì)跟著政策走。畢竟公司是服務(wù)中國(guó)網(wǎng)民的，現(xiàn)在政策也比較支持，公司有在考慮這個(gè)事情。

倒計(jì)時(shí)，已經(jīng)回歸A股的360科技董事長(zhǎng)周鴻祎的看法似乎做了個(gè)總結(jié)，他認(rèn)為會(huì)有越來(lái)越多的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司回到A股市場(chǎng)。

當(dāng)然，也有境外公司目前態(tài)度并不明確，比如京東劉強(qiáng)東和新東方俞敏洪，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這或許與兩家企業(yè)情況有關(guān)，京東目前盈利狀況并不佳，且昨晚（3月2日）公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為大市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)大跌；而新東方屬于教育行業(yè)，是否屬于擁抱的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)并不確定。

京東劉強(qiáng)東：沒(méi)有特殊待遇

而在3月3日全國(guó)政協(xié)十三屆一次會(huì)議開(kāi)幕會(huì)結(jié)束后，對(duì)于京東是否有計(jì)劃回歸A股、采用何種形式回歸A股、BATJ是否被納入首批回歸A股的獨(dú)角獸企業(yè)名單等一系列問(wèn)題，全國(guó)政協(xié)委員、京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東拒絕回應(yīng)，一路快走。

新東方俞敏洪：暫未考慮回A股

對(duì)于新東方是否愿意回歸A股上市的問(wèn)題，全國(guó)政協(xié)委員、新東方教育科技集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官俞敏洪3日接受采訪時(shí)表示：“新東方暫未考慮回A股上市。”

投資新經(jīng)濟(jì)企業(yè)也要理性

按目前的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)A股未來(lái)將有越來(lái)越多新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸們，投資者們也有更多投資選擇，也能借著這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的成果。

-----整理自《中國(guó)基金報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》

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