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CMA知識點(diǎn)分享:資本市場效率

來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2017/08/01 16:59:42 字體:

小板凳搬起來,網(wǎng)校CMA新晉老師田鵬老師與大家分享一個CMA知識點(diǎn)----資本市場效率,相信大家看完此塊知識一定不會做錯。閑話少說,開始學(xué)習(xí)吧。

定義:

資本市場效率是指治本市場實(shí)現(xiàn)資本資源優(yōu)化配置功能的程度。“有效資本市場” 是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反應(yīng)全部的可用信息。在有效資本市場中,價格會對新的信息作出迅速充分的反應(yīng)。Fama認(rèn)為資本市場有效程度不同,價格可以吸納的信息類別不同。

Fama 將與證券價格有關(guān)的信息分為三類:

(1)歷史信息。指證券價格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史成本。

(2)公開信息。指公司的財(cái)務(wù)報表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息,以及政府和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價的信息。

(3)內(nèi)部信息。指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。

Fama 根據(jù)這三類信息,把資本市場分為三種有效程度:

(1)弱勢有效資本市場,指股價只反映歷史信息的市場。

(2)半強(qiáng)勢有效資本市場,指價格不僅反映歷史信息,還能反映所有的公開信息的市場。

(3)強(qiáng)勢有效市場,指價格不僅能反映歷史的和公開的信息,還能反映內(nèi)部信息的市場。

詳細(xì)特征:

(1)弱式有效市場

弱式有效市場假說認(rèn)為證券價格僅能反映近的價格運(yùn)動。弱式有效市場的效率低判斷弱勢有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響。這些歷史信息已經(jīng)在過去被投資者充分使用,分析這些歷史信息不能帶來超額收益。

(2)半強(qiáng)式有效市場

半強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為證券價格不僅能反映歷史信息,還能反映所用公開的信息。對于投資者來說,在半強(qiáng)勢有效市場中不能通過對公開信息的分析獲得超額利潤。因?yàn)樗械墓_信息,包括過去的和現(xiàn)在的,都已反應(yīng)于股票價格,此時基本面分析無效,但是通過內(nèi)部人交易有可能獲得非正?;貓?。

(3)強(qiáng)式有效市場

強(qiáng)式有效市場假說認(rèn)為證券價格能完全地反映所有信息(包括歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息)。強(qiáng)式有效市場下的市場效率高,無論可用信息是否公開,價格都可以完全地、同步地反應(yīng)所有信息。對于投資人來說,不能從公開和非公開信息的分析中獲得超額利潤,所以內(nèi)部消息無用。

例題

ABC證券公司的分析師正在研究XYZ公司的一些基本情況,具體信息如下所示:

I. XYZ公司過去10年股票價格的走勢

II. XYZ公司過去5年的債券融資信息

III. XYZ公司過去2年的戰(zhàn)略持股信息

IV. XYZ公司去年的年報

基于上述的信息,當(dāng)前資本市場的效率應(yīng)為

A. 有效金融市場的半強(qiáng)有效性

B. 有效金融市場的強(qiáng)勢有效性

C. 資本結(jié)構(gòu)理論的半強(qiáng)有效性

D. 資本結(jié)構(gòu)理論的半弱有效性

【正確答案】 A

【答案解析】 半強(qiáng)有效性是指,當(dāng)前價格完全能夠反映所有公開的信息。

由于所有公開的信息一定包含過去的價格信息,因此,10年股價信息,5年的債券信息,2年的戰(zhàn)略持股信息和年報屬于所有公開的信息。

金融市場有效性假設(shè)與資本結(jié)構(gòu)理論沒有關(guān)聯(lián)性,所以不存在資本結(jié)構(gòu)理論的半強(qiáng)有效性。

金融市場有效性假設(shè)中沒有半弱有效性。

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