2014注冊(cè)稅務(wù)師考試《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》預(yù)習(xí)：資金結(jié)構(gòu)

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　　第四章　籌資管理

　　知識(shí)點(diǎn)五、資金結(jié)構(gòu)

　　資金結(jié)構(gòu)也稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)籌集的各類資金的構(gòu)成及比重。

　　廣義的資金結(jié)構(gòu)包括長(zhǎng)期資金和短期資金的結(jié)構(gòu)、權(quán)益資金和負(fù)債資金的結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資金內(nèi)部的結(jié)構(gòu)等；

　　狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金中，負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)。

　　一、影響資金結(jié)構(gòu)的因素

　　在決定采用哪種資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需要考慮以下因素：

　　1.資金成本：負(fù)債資金的資金成本較低，所有者權(quán)益資金的資金成本較高。

　　2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：負(fù)債籌資會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。

　　4.籌資策略：籌資策略有積極型、保守型和中庸型籌資策略，積極型籌資策略是盡量利用短期資金用于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，負(fù)債比重會(huì)高一些；保守型籌資策略是將長(zhǎng)期資金投資流動(dòng)資產(chǎn)，所有者權(quán)益資金會(huì)多一些；中庸型籌資策略介于二者之間。

　　二、資金結(jié)構(gòu)的選擇方法

　　在影響資金結(jié)構(gòu)的因素中，重要的是綜合資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本章介紹比較資金成本法和每股收益無(wú)差別點(diǎn)法。

　?。ㄒ唬┍容^資金成本法

　　比較資金成本法，是通過(guò)計(jì)算各方案綜合的資金成本，并根據(jù)綜合資金成本的高低來(lái)確定資金結(jié)構(gòu)的方法。

　?。ǘ┟抗墒找鏌o(wú)差別點(diǎn)法

　　該方法是通過(guò)計(jì)算各備選籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)并進(jìn)行比較來(lái)選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。

　　對(duì)每股收益無(wú)差別點(diǎn)有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷售額，或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤(rùn)。

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)或銷售額的計(jì)算公式為：

　　

　　式中：EBIT——息稅前利潤(rùn)

　　I——每年支付的利息

　　T——所得稅稅率

　　PD——優(yōu)先股股利

　　N——普通股股數(shù)

　　S——銷售收入總額

　　VC——變動(dòng)成本總額

　　a——固定成本總額

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)滿足：

　　

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)的銷售額滿足：

　　

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