2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》強化練習：期權(quán)價值評估

　　2015年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》第七章期權(quán)價值評估屬于教材中難度較大的一章，主要介紹了期權(quán)的概念、類型等基本知識，以及金融期權(quán)價值評估方法。考試時各種題型均有可能涉及，尤其注意計算分析題。

第七章《期權(quán)價值評估》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)屬于（　）。

　　A、美式看漲期權(quán)

　　B、美式看跌期權(quán)

　　C、歐式看漲期權(quán)

　　D、歐式看跌期權(quán)

　　2、對于歐式期權(quán)，下列說法正確的是（?。?。

　　A、股票價格上升，看漲期權(quán)的價值降低

　　B、執(zhí)行價格越大，看漲期權(quán)價值越高

　　C、到期期限越長，歐式期權(quán)的價格越大

　　D、期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價值增加

　　3、某期權(quán)目前已經(jīng)到期，如果已知期權(quán)的內(nèi)在價值為5元，則該期權(quán)的價值為（?。┰?。

　　A、0

　　B、6

　　C、5

　　D、無法計算

　　二、多項選擇題

　　1、甲投資人同時買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果不考慮期權(quán)費的時間價值，下列情形中能夠給甲投資人帶來凈收益的有（　）。

　　A、到期日股票價格低于41元

　　B、到期日股票價格介于41元至50元之間

　　C、到期日股票價格介于50元至59元之間

　　D、到期日股票價格高于59元

　　2、已知F公司股票的市場價格為30元，市場上有以該公司股票為標的的、執(zhí)行價格為35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有（?。┰?/p>

　　A、該期權(quán)內(nèi)在價值為－5元

　　B、該期權(quán)為虛值期權(quán)

　　C、該期權(quán)價值等于0

　　D、如果該期權(quán)市場價格為1元，則其時間溢價為1元

參考答案及解析：

　　一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】A

　　【答案解析】看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，由此可知，選項B、D不是答案；由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，選項C不是答案，選項A是答案。

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】股票價格上升，看漲期權(quán)的價值提高；執(zhí)行價格越大，看漲期權(quán)的價值越低；到期期限越長，美式期權(quán)的價值越高，歐式期權(quán)的價值不一定。

　　3、

　　【正確答案】C

　　【答案解析】期權(quán)價值＝內(nèi)在價值＋時間溢價，由于期權(quán)目前已經(jīng)到期，由此可知，時間溢價＝0，此時的內(nèi)在價值等于期權(quán)價值，期權(quán)價值＝內(nèi)在價值＋時間溢價＝5（元）。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】該投資組合的凈損益＝多頭看漲期權(quán)凈損益＋多頭看跌期權(quán)凈損益＝[Max（股票市價－執(zhí)行價格，0）－看漲期權(quán)成本]＋[Max（執(zhí)行價格－股票市價，0）－看跌期權(quán)成本]＝Max（股票市價－50，0）＋Max（50－股票市價，0）－9，由此可知，當?shù)狡谌展善眱r格低于41元或者到期日股票價格高于59元時，該投資組合的凈損益大于0，即能夠給甲投資人帶來凈收益。或：本題的投資策略屬于多頭對敲，對于多頭對敲而言，股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益，本題中的期權(quán)購買成本＝5＋4＝9（元），執(zhí)行價格為50元，所以答案為AD。

　　2、

　　【正確答案】BD

　　【答案解析】內(nèi)在價值不可能是負值，最低為0，所以選項A是錯誤的。股票的市場價格30小于期權(quán)的執(zhí)行價格35，所以是虛值期權(quán)。選項B是正確的。期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=0+時間溢價，時間溢價不為0，所以期權(quán)價值不等于0.選項C是錯誤的。如果該期權(quán)市場價格為1元，則期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價=0+時間溢價=1。選項D是正確的。

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