注會考試《公司戰(zhàn)略與風險管理》高頻考點：并購戰(zhàn)略的類型和動機

　　為了方便2013注冊會計師考試的學員進行沖刺階段的學習，中華會計網校論壇學員為大家分享了注冊會計師考試各科目里的高頻考點，希望對廣大考生有幫助。

　　1.并購的類型

　　

　　2.并購的動機

　?。?）避開進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規(guī)避各種風險。

　?。?）獲得協(xié)同效應。協(xié)同效應產生于互補資源，而這些資源于正在開發(fā)的產品或市場是相互兼容的，協(xié)同效應通常通過技術轉移或經營活動共享來得以實現(xiàn)。

　　用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果，可以分為三個層次：第一，購并后的兩個企業(yè)的“作用力”的時空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應”。例如，并購后，兩個企業(yè)在生產、營銷和人員方面的統(tǒng)一調配，可以獲得這種效應。第二，并購后的企業(yè)內部不同“作用力”發(fā)生轉移、擴散、互補，從而，改變了公司的整體功能狀況。例如，公司內部的轉移定價、信息、人員、產品種類、先進技術與管理、分銷渠道、商標品牌、融資渠道等資源優(yōu)勢互補與共享都是這種效應的體現(xiàn)。第三，并購后兩個企業(yè)內的“作用力”發(fā)生耦合、反饋、互激振蕩，改變了作用力的性質和力量。例如，在公司內部的技術轉讓、消化、吸收以及技術創(chuàng)新后的再反饋中，可以得到這種效應。

　?。?）克服企業(yè)負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。微觀經濟學的理論表明，企業(yè)負外部性的一種表現(xiàn)是“個體理性導致集體非理性”。兩個獨立企業(yè)的競爭表現(xiàn)力這種負外部性，其競爭的結果往往使其兩敗俱傷，而并購戰(zhàn)略可以減少殘酷的競爭，同時還能夠增強對其他競爭對手的競爭優(yōu)勢。

　　3.并購失敗的原因

　?。?）決策不當?shù)牟①?/p>

　　避免決策不當?shù)牟①彛ㄌ氐?ldquo;吸引力測試”提供了一個分析思路。他提出理想的收購應該發(fā)生在一個不太具有吸引力，但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。

　?。?）并購后不能很好地進行企業(yè)整合

　　企業(yè)文化的整合是最基本、最核心，也是最困難的工作。企業(yè)文化是否能夠完善地融為—體影響著企業(yè)生產運營的各個方面。如果并購企業(yè)與被并購企業(yè)在企業(yè)文化上存在很大的差異，企業(yè)并購以后，被并購企業(yè)的員工不喜歡并購企業(yè)的管理作風，并購后的企業(yè)便很難管理，而且會嚴重影響企業(yè)的效益。

　?。?）支付過高的并購費用

　　對并購對象的價值進行評估，可采用以下幾種方法：①市盈率法，將目標企業(yè)的每股收益與收購方（如果雙方是可比較的）的市盈率相乘，或與目標企業(yè)處于同行業(yè)運行良好的企業(yè)的市盈率相乘。這樣就為評估目標企業(yè)的最大價值提供了一項指引。②目標企業(yè)的股票現(xiàn)價，這可能是股東愿意接受的最低價。一般股東希望能得到一個髙于現(xiàn)價的溢價。③凈資產價值（包括品牌），這是股東愿意接受的另一個最低價，但是可能更適用于擁有大量資產的企業(yè)或計劃對不良資產組進行分類時的情況。④股票生息率，為股票的投資價值提供了一項指引。⑤現(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果收購產生了現(xiàn)金流，則應當采用合適的折現(xiàn)率。⑥投資回報率，根據投資回報率所估計出的未來利潤對企業(yè)進行估值。

　?。?）跨國并購面臨政治風險。對于跨國并購而言，規(guī)避政治風險日益成為企業(yè)國際化經營必須重視的首要問題.跨國公司在東道國遭遇政治風險由來已久，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風險。中國企業(yè)跨國并購外國公司多次因遭遇政治風險而失敗。防范東道國的政治風險，具體措施可以考慮以下幾點：①加強對東道國的政治風險的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預警系統(tǒng)；②采取靈活的國際投資策略，構筑風險控制的堅實基礎；③實行企業(yè)當?shù)鼗呗?，減少與東道國之間的矛盾和摩擦。