2015注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點：投資組合的風(fēng)險和報酬

　　我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》高頻考點：投資組合的風(fēng)險和報酬。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第四章價值評估基礎(chǔ)的內(nèi)容。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　1.證券組合的預(yù)期報酬率

　　2.兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險計量

　　3.證券組合的機(jī)會集和合有效集

　　4.資本市場線

　　【考頻分析】

　　考頻：★★★

　　復(fù)習(xí)程度：掌握兩項資產(chǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)差的計算及，資本市場線原理

　　【主要考點】投資組合的風(fēng)險和報酬貨幣的時間價值

　　1.證券組合的預(yù)期報酬率

　　投資組合的預(yù)期報酬率等于組合中各單項資產(chǎn)報酬率的加權(quán)平均值。

　　2.（1）協(xié)方差

　　

　　協(xié)方差為正，表示兩項資產(chǎn)的報酬率呈同方向變化；

　　協(xié)方差為負(fù)，表示兩項資產(chǎn)的報酬率呈反方向變化；

　　協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者算出某項資產(chǎn)的協(xié)方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　?。?）相關(guān)系數(shù)

　　

　?、伲?≤r≤1

　?、谙嚓P(guān)系數(shù)＝－1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例

　?、巯嚓P(guān)系數(shù)＝1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

　?。?）兩項資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　

　　3.證券組合的機(jī)會集和合有效集

　?。?）兩種證券組合的機(jī)會集和有效集

　　相關(guān)系數(shù)等于1時兩種證券組合的機(jī)會集是一條直線，此時不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)；相關(guān)系數(shù)小于1時，兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，表明具有風(fēng)險分散化效應(yīng)，相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線越彎曲，分散化效應(yīng)越強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)小到一定程度后，機(jī)會集曲線會出現(xiàn)向后的凸起，此時存在無效集；相關(guān)系數(shù)為－1時，機(jī)會集曲線變成了一條折線。機(jī)會集曲線最左端的組合稱為最小方差組合，從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線稱為有效集。

　?。?）多種證券組合的機(jī)會集和有效集

　　多種證券組合的機(jī)會集不同于兩種證券組合的機(jī)會集，它不是一條曲線，而是一個平面。不過其有效集仍然是一條曲線，仍然是從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率組合點的那段曲線，也稱為有效邊界。

　　4.資本市場線

　　資本市場線指的是一條切線，起點是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率（Rf），資本市場線與有效邊界相切，切點為市場均衡點M.資本市場線的縱軸代表的是“無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的期望報酬收益率，橫軸代表的是“無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合”的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。相關(guān)的計算公式如下：

　?。?）總期望報酬收益率＝Q×風(fēng)險組合的期望報酬收益率＋（1－Q）×無風(fēng)險利率

　?。?）總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　?。?）資本市場線的斜率＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險利率）/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　相關(guān)鏈接：2015年注冊會計師《財務(wù)成本管理》第三章主要考點

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