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2015年中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試《財(cái)務(wù)管理》考試大綱(第五章)

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校論壇 編輯: 2015/10/29 11:35:21 字體:

2015年《財(cái)務(wù)管理》考試大綱

第五章 籌資管理(下)

  【基本要求

 ?。ㄒ唬┱莆召Y金需要量預(yù)測(cè)的方法

 ?。ǘ┱莆召Y本成本的計(jì)算

 ?。ㄈ┱莆肇?cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿和總杠桿

 ?。ㄋ模┦煜た赊D(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證

 ?。ㄎ澹┝私赓Y本結(jié)構(gòu)管理

  【考試內(nèi)容

第一節(jié) 混合籌資

  混合性資金,是指企業(yè)取得的某些兼有股權(quán)資本特征和債務(wù)資本特征的資金,常見(jiàn)的混合籌資方式主要有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。

  一、可轉(zhuǎn)換債券

  可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。

  (一)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

 ?。?)證券期權(quán)性;(2)資本轉(zhuǎn)換性;(3)能夠贖回與回售。

 ?。ǘ┛赊D(zhuǎn)換債券的基本要素

 ?。?)標(biāo)的股票;(2)票面利率;(3)轉(zhuǎn)換價(jià)格;(4)轉(zhuǎn)換比率;(5)轉(zhuǎn)換期;(6)贖回條款;(7)回售條款;(8)強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款。

 ?。ㄈ┛赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

 ?。?)最近3年連續(xù)盈利,且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;

 ?。?)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%;

 ?。?)累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%;

 ?。?)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件。

 ?。ㄋ模┛赊D(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)

 ?。?)籌資靈活性;

 ?。?)資本成本較低;

 ?。?)籌資效率高;

 ?。?)存在一定的財(cái)務(wù)壓力。

  二、認(rèn)股權(quán)證

  認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

  (一)認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

 ?。?)證券的期權(quán)性;

 ?。?)認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。

 ?。ǘ┱J(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

 ?。?)認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具;

 ?。?)有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu);

 ?。?)有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

第二節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)

  資金的需要量是籌資的數(shù)量依據(jù),應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理地進(jìn)行預(yù)測(cè)?;I資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本目的,是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要,又不會(huì)產(chǎn)生資金多余而閑置。

  一、因素分析法

  因素分析法又稱(chēng)分析調(diào)整法,是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進(jìn)行分析調(diào)整,來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。因素分析法的計(jì)算公式如下:

  資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率)×(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長(zhǎng)率)

  二、銷(xiāo)售百分比法

 ?。ㄒ唬┗驹?/p>

  銷(xiāo)售百分比法,將反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的銷(xiāo)售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素聯(lián)接起來(lái),根據(jù)銷(xiāo)售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系,來(lái)預(yù)計(jì)企業(yè)的外部籌資需要量。銷(xiāo)售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷(xiāo)售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系,根據(jù)銷(xiāo)售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計(jì)資產(chǎn)額,根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計(jì)相應(yīng)的負(fù)債和所有者權(quán)益,進(jìn)而確定籌資需求量。

 ?。ǘ┗静襟E

  1.確定隨銷(xiāo)售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目隨著銷(xiāo)售額的變化,經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)項(xiàng)目將占用更多的資金。同時(shí),隨著經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的增加,相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)性短期債務(wù)也會(huì)增加。

  2.確定需要增加的籌資數(shù)量外部融資需求量=資產(chǎn)的增加一敏感性負(fù)債的增加一預(yù)計(jì)的收益留存=敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加一敏感性負(fù)債的增加一預(yù)計(jì)的收益留存

  三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法

  資金習(xí)性預(yù)測(cè)法,是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性,是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷(xiāo)量之間的依存關(guān)系,可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。

 ?。ㄒ唬└鶕?jù)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷(xiāo)量之間的關(guān)系,把資金分為不變和變動(dòng)兩部分,然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷(xiāo)售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。

  (二)采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目和資金來(lái)源項(xiàng)目同產(chǎn)銷(xiāo)量之間的關(guān)系,把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)和不變兩部分,然后匯總在一起,求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額,進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。

第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)

  企業(yè)的籌資管理,在籌資方式選擇的同時(shí),還要合理安排資本結(jié)構(gòu)。資本成本是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn),資本成本的固定性特性,帶來(lái)了杠桿效應(yīng)。

  一、資本成本

  資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià),包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。

 ?。ㄒ唬┵Y本成本的作用資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù);資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn):資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。

 ?。ǘ┯绊戀Y本成本的因素

 ?。?)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境;

  (2)資本市場(chǎng)條件;

 ?。?)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況;

 ?。?)企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。

 ?。ㄈ﹤€(gè)別資本成本的計(jì)算

  1.資本成本率計(jì)算的基本模式

 ?。?)一般模式。為了便于分析比較,資本成本通常用不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算。

資本成本率

 ?。?)貼現(xiàn)模式。對(duì)于金額大、時(shí)間超過(guò)一年的長(zhǎng)期資本,更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用貼現(xiàn)模式,即債務(wù)未來(lái)還本付息或股權(quán)未來(lái)股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的貼現(xiàn)率作為資本成本率。

  2.銀行借款的資本成本率

銀行借款的資本成本率

  式中:Kb:銀行借款資本成本率;i:銀行借款年利率;f:籌資費(fèi)用率;T:所得稅率。

  對(duì)于長(zhǎng)期借款,考慮貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題,還可以用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本率。

  3.公司債券的資本成本率

資本成本率


  式中:L:公司債券籌資總額;I:公司債券年利息。

  對(duì)于公司債券,考慮貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題,還可以用貼現(xiàn)模式計(jì)算資本成本率。

  4.融資租賃的資本成本率

  融資租賃各期的租金中,包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費(fèi)用,其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計(jì)算。

  5.普通股的資本成本率

 ?。?)股利增長(zhǎng)模型法。假定某股票本期支付的股利為D0,未來(lái)各期股利按g速度增長(zhǎng)。目前股票市場(chǎng)價(jià)格為P0,則普通股資本成本為:

普通股資本成本


  (2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rf,市場(chǎng)平均報(bào)酬率為Rm,某股票貝塔系數(shù)β,則普通股資本成本為:

  K s=Rf+β(Rm—Rf)

  6.留存收益的資本成本率

  留存收益資本成本的計(jì)算與普通股相同,也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。

 ?。ㄋ模┢骄Y本成本的計(jì)算

  企業(yè)平均資本成本,是以各項(xiàng)個(gè)別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù),對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到。計(jì)算公式為:

平均資本成

  式中:Kw:平均資本成本;Kj:第j種個(gè)別資本成本;Wj:第j種個(gè)別資本在全部資本中的比重。

 ?。ㄎ澹┻呺H資本成本的計(jì)算

  邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本,是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。

  二、杠桿系數(shù)

  財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng),包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益,也可能帶來(lái)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

 ?。ㄒ唬┙?jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

  1.經(jīng)營(yíng)杠桿

  經(jīng)營(yíng)杠桿,是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn))變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

  2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

  上式經(jīng)整理,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為:

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

  3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

  經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高,表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

  (二)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

  1.財(cái)務(wù)杠桿

  財(cái)務(wù)杠桿,是指由于固定性利息費(fèi)用的存在,而使得企業(yè)的凈利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性,用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)


  上式經(jīng)整理,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為:

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

  3.財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

  財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對(duì)凈利潤(rùn)的影響,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

 ?。ㄈ┛偢軛U效應(yīng)

  1.總杠桿

  總杠桿,是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定利息費(fèi)用的存在,導(dǎo)致凈利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。

  經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用,也可以綜合發(fā)揮作用,總杠桿是用來(lái)反映二者之間共同作用結(jié)果的,即凈利潤(rùn)與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。兩種杠桿共同作用,將導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量稍有變動(dòng),就會(huì)引起凈利潤(rùn)更大的變動(dòng)。

  2.總杠桿系數(shù)(DTL)

總杠桿系數(shù)

 上式經(jīng)整理,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算也可以簡(jiǎn)化為:

總杠桿系數(shù)


  3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)

  公司整體風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系,用以評(píng)價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。

  三、資本結(jié)構(gòu)

 ?。ㄒ唬┵Y本結(jié)構(gòu)的作用與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

  資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)具有雙重作用,既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),也可能帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

  企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系,確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本,最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。

  (二)影響資本結(jié)構(gòu)的因素

  (1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;(2)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);(3)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);(4)企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

 ?。ㄈ┵Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

  資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo),是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

  1.每股收益分析法

  可以用每股收益的變化來(lái)判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理,即能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu),就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

  2.平均資本成本比較法

  平均資本成本比較法,是通過(guò)計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本,選擇平均資本成本最低的方案。

  3.公司價(jià)值分析法

  公司價(jià)值分析法,是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu)。

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