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2023中級(jí)會(huì)計(jì)職稱中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理答疑周刊(13期)

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯:上好佳 2023/07/20 14:11:08 字體:

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2023中級(jí)會(huì)計(jì)職稱中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理答疑周刊

2023中級(jí)會(huì)計(jì)職稱財(cái)務(wù)管理答疑周刊

【答疑周刊第13期】

問(wèn)題索引:

問(wèn)題一:平均資本成本計(jì)算時(shí)的權(quán)數(shù)該如何選擇?

問(wèn)題二:影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素有哪些,是怎么變化的?

問(wèn)題三:影響財(cái)務(wù)杠桿的因素有哪些,是怎么變化的?

問(wèn)題四:資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)是什么?

問(wèn)題五:每股收益分析法如何進(jìn)行方案決策?

【問(wèn)題一】平均資本成本計(jì)算時(shí)的權(quán)數(shù)該如何選擇?

【解答】

權(quán)數(shù)含義優(yōu)缺點(diǎn)
賬面價(jià)值權(quán)數(shù)(反映過(guò)去,不反映現(xiàn)在及未來(lái))以各項(xiàng)個(gè)別資本的會(huì)計(jì)報(bào)表賬面價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn):資料容易取得,計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定

缺點(diǎn):不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本,不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)(反映現(xiàn)在,不反映未來(lái))以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算資本權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn):能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平,有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策

缺點(diǎn):現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中,不容易取得;現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu),不適用未來(lái)的籌資決策

目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)(反映未來(lái))以各項(xiàng)個(gè)別資本預(yù)計(jì)的未來(lái)價(jià)值為基礎(chǔ)來(lái)確定資本權(quán)數(shù)。目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下的產(chǎn)物,是公司籌措和使用資金對(duì)資本結(jié)構(gòu)的一種要求優(yōu)點(diǎn):適用于未來(lái)的籌資決策,能體現(xiàn)決策的相關(guān)性

缺點(diǎn):目標(biāo)價(jià)值的確定依賴于財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)值判斷和職業(yè)經(jīng)驗(yàn),難免具有主觀性

【問(wèn)題二】影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素有哪些,是怎么變化的?

【解答】影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括:固定成本比重(同向)、銷售數(shù)量(反向)、銷售單價(jià)(反向)、單位變動(dòng)成本(同向)。

【問(wèn)題三】影響財(cái)務(wù)杠桿的因素有哪些,是怎么變化的?

【解答】影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括:債務(wù)資金比重(同向)、息稅前利潤(rùn)(反向)、所得稅率(同向)。

【問(wèn)題四】資本結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)是什么?

【解答】1.MM理論

(1)最初的MM理論(債務(wù)無(wú)關(guān)論,無(wú)稅MM理論)

主要觀點(diǎn):

①有無(wú)負(fù)債并不改變企業(yè)價(jià)值,因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響,即:

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值

②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

(2)修正MM理論(債務(wù)有關(guān)論,有稅MM理論)

主要觀點(diǎn):

①企業(yè)可利用財(cái)務(wù)杠桿增加企業(yè)價(jià)值,因?yàn)樨?fù)債利息可帶來(lái)避稅利益,企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加;

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值

②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本等于相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本加上與以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)資本比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)收益,且風(fēng)險(xiǎn)收益取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅率(有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨著負(fù)債程度的增大而增大)

2.權(quán)衡理論(考慮稅收、財(cái)務(wù)困境成本)

主要觀點(diǎn):有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值

3.代理理論

主要觀點(diǎn):債務(wù)籌資具有很強(qiáng)的激勵(lì)作用,從而降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的股權(quán)代理成本;但是,可能帶來(lái)企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本(債權(quán)代理成本),均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值+債權(quán)的代理收益現(xiàn)值(即減少的股權(quán)代理成本)-債權(quán)的代理成本現(xiàn)值(即新產(chǎn)生的代理成本)

4.優(yōu)序融資理論

主要觀點(diǎn):企業(yè)籌資的優(yōu)序模式是:先內(nèi)后外,先債后股。即首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。

【問(wèn)題五】每股收益分析法如何進(jìn)行方案決策?

【解答】決策原則:當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平時(shí),選擇哪個(gè)方案都可以。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平時(shí),應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資較多(或普通股股數(shù)較少、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較強(qiáng))的籌資方案,反之則選擇債務(wù)籌資較少(或普通股股數(shù)較多、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較弱)的籌資方案。

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