《財(cái)務(wù)管理》第六章重難點(diǎn)講解及例題：投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

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　　投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

　　（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量

時(shí)點(diǎn)	主要的現(xiàn)金流量及相關(guān)的說明
投資期	（1）長(zhǎng)期資產(chǎn)投資：如購(gòu)置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等 （2）墊支的營(yíng)運(yùn)資金：追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的差額
營(yíng)業(yè)期	（1）營(yíng)業(yè)收入；（2）付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本；（3）大修理支出；（4）所得稅 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋非付現(xiàn)成本 ＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本X所得稅稅率 ◆這是很重要的公式，并且可以互相推導(dǎo)，建議先看－下教材，然后自己推導(dǎo)
終結(jié)期	（1）固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入；（2）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅；（3）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅；（4）墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回 ◆固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價(jià)凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值 ◆固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊

　　【提示】估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)需要注意：

　　（1）為了便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理，如果沒有特別說明，則認(rèn)為投資發(fā)生在年初。另外還假設(shè)對(duì)于營(yíng)業(yè)階段各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生（并且假設(shè)所有的收入都在當(dāng)年收到了現(xiàn)金）；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造除外）。另外還要注意，上－年的年末和下－年的年初是同－個(gè)時(shí)點(diǎn)。

　?。?）對(duì)于在營(yíng)業(yè)期內(nèi)某－年發(fā)生的大修理支出來說，如果會(huì)計(jì)處理在本年內(nèi)－次性作為收益性支出，則直接作為該年付現(xiàn)成本；如果跨年攤銷，則本年作為投資性的現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本形式處理。對(duì)于在營(yíng)業(yè)期內(nèi)某－年發(fā)生的改良支出來說，是－種投資，應(yīng)作為該年的現(xiàn)金流出量，以后年份通過折舊收回。

　　【例題2.單選題】某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購(gòu)置，買價(jià)為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價(jià)格出售。該企業(yè)適用的所得稅稅率為25％，則出售該設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為（　?。?。

　　A.20000元   　B.18125元   　C.21875元    D.25000元

　　【答案】C

　　【解析】按照稅法規(guī)定每年計(jì)提的折舊＝（50000—5000）／10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值＝50000—4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500—20000＝7500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失抵稅＝7500×25％＝1875（元），出售該設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量＝20000＋1875＝21875（元）。

　?。ǘ﹥衄F(xiàn)值

　　1.計(jì)算公式

　　凈現(xiàn)值（NPV）＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值

　　2.說明

　?。?）凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率；凈現(xiàn)值為負(fù)，方案不可取，說明方案的實(shí)際投資報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率。

　?。?）其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好。

　　3.對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)

　　優(yōu)點(diǎn)：（1）適用性強(qiáng)；（2）能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　缺點(diǎn)：（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定；（2）不適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策；（3）有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。