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知識點:中級《審計專業(yè)相關(guān)知識》項目投資決策(第四節(jié))

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯:小辣椒 2021/04/07 08:20:54 字體:

下文為2020年中級《審計專業(yè)相關(guān)知識》第二部分第三章第四節(jié)的知識點,還未開始2021年中級審計師考試備考的同學可參考以下內(nèi)容,提前學習,其他章節(jié)內(nèi)容小編將為大家陸續(xù)更新,請大家持續(xù)關(guān)注!

知識點:中級《審計專業(yè)相關(guān)知識》項目投資決策(第四節(jié))

第四節(jié) 項目投資決策

知識點:項目投資現(xiàn)金流量估計

【提示】初始現(xiàn)金流量可能為項目開始時一次性投入或幾年內(nèi)分次投入,各年的營業(yè)現(xiàn)金流量都在各年年末一次實現(xiàn),終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。

(一)初始現(xiàn)金流量

1.固定資產(chǎn)投資:固定資產(chǎn)購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等;

2.營運資金墊支:投資項目形成了生產(chǎn)能力,需要在流動資產(chǎn)上追加的投資,到項目壽命終結(jié)時收回;

3.其他投資費用:與投資項目有關(guān)的培訓費、注冊費等;

4.原有固定資產(chǎn)的變價收入。

(二)營業(yè)現(xiàn)金流量

營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-(不含利息)付現(xiàn)成本-所得稅(直接法)

=營業(yè)收入-(不含利息的營業(yè)費用-折舊)-所得稅

=營業(yè)收入-不含利息的營業(yè)費用+折舊-所得稅

=不考慮利息費用的稅后凈利+折舊(間接法)

=(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-稅率)+折舊(間接法)

=營業(yè)收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率

(三)終結(jié)現(xiàn)金流量

1.固定資產(chǎn)殘值凈收入或變價收入(指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入)

2.收回墊支營運資金

【提示】項目最后一年既是經(jīng)營期的最后一年,也是終結(jié)點,因此,項目最后一年的現(xiàn)金流量既包括終結(jié)現(xiàn)金流量,也包括經(jīng)營期最后一年的營業(yè)現(xiàn)金流量。

04講 項目投資決策方法及其應(yīng)用

知識點:項目投資決策方法

項目投資決策原理:預(yù)期收益率(內(nèi)部報酬率)>必要報酬率(項目的資本成本),則:項目可行;反之則不可行。

(一)非折現(xiàn)方法(輔助方法)——不考慮貨幣時間價值

1.靜態(tài)回收期法

(1)含義

投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間(“累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量=初始投資額”的時間),即收回投資所需要的年限。

(2)計算方法

①每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等

投資回收期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

②每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等——計算使“累計營業(yè)現(xiàn)金凈流量=初始投資額”的時間

(3)決策規(guī)則:當其他項目財務(wù)評價指標相同時,回收年限越短的方案越好。

(4)優(yōu)缺點

優(yōu)點計算簡便,便于理解
缺陷

①忽略貨幣時間價值;

②不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況,無法反映項目的回報狀況;

③憑經(jīng)驗確定目標靜態(tài)回收期,缺乏客觀性

2.投資利潤率法

(1)投資利潤率=年平均稅后凈利÷初始投資額

(2)決策規(guī)則

單一或非互斥方案預(yù)期投資利潤率高于目標投資利潤率
互斥方案投資利潤率越高越好(前提:超過目標投資利潤率)

(3)優(yōu)缺點

優(yōu)點計算比較簡單,易于理解
缺陷

①沒有考慮貨幣時間價值;

②沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響

【提示】

非折現(xiàn)方法忽視貨幣時間價值的缺陷,對不同投資方式、不同壽命、不同時點經(jīng)營現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項目缺乏鑒別能力,只能作為輔助手段。

(二)折現(xiàn)方法——考慮貨幣時間價值

1.凈現(xiàn)值法

(1)計算

凈現(xiàn)值(NPV)=項目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流入量現(xiàn)值-初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值

其中,確定項目折現(xiàn)率的方法主要有:

①市場利率:整個社會投資報酬率的最低水平,可以視為一般最低報酬率要求;

②投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報酬率:考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素;

③企業(yè)平均資本成本率:企業(yè)對投資項目要求的最低報酬率。

(2)決策規(guī)則

單一或非互斥方案凈現(xiàn)值≥0,表明:預(yù)期收益率(內(nèi)部報酬率)≥必要報酬率,則項目可取
互斥方案凈現(xiàn)值為正并且最大的方案

(3)優(yōu)缺點

優(yōu)點

①考慮了貨幣時間價值;

②反映項目創(chuàng)造出的超過投資額的價值增值額。

缺陷不能反映投資項目的實際報酬率水平,不易理解

2.內(nèi)部報酬率法

(1)含義

①考慮貨幣時間價值基礎(chǔ)上計算出的項目可望達到的投資報酬率,即投資項目按復利計算的預(yù)期收益率;

②使“項目的凈現(xiàn)值=0”的折現(xiàn)率。

【提示】

債券(或股票)的投資收益率,就是債券(或股票)投資的內(nèi)部報酬率。

(2)計算

①基本思路

令“凈現(xiàn)值=0”,在初始投資、未來現(xiàn)金流量、項目期限一定的條件下,求解折現(xiàn)率。

②操作方法

若相鄰的兩個折現(xiàn)率使凈現(xiàn)值得到一正一負兩個臨界值(使NPV為正數(shù)的折現(xiàn)率<使NPV為負數(shù)的折現(xiàn)率),則可以推斷IRR(使NPV=0的折現(xiàn)率)位于這兩個相鄰的折現(xiàn)率之間,可直接依據(jù)下式計算內(nèi)部報酬率:

(3)決策規(guī)則

單一或非互斥方案內(nèi)部報酬率≥必要報酬率(即:凈現(xiàn)值≥0)
互斥方案內(nèi)部報酬率超過必要報酬率并且最高

(4)優(yōu)缺點

優(yōu)點

①考慮了貨幣時間價值;

②體現(xiàn)了項目的真實報酬率;

③易于理解。

缺陷

①計算復雜;

②有時無法對原始投資額現(xiàn)值不相等的互斥投資方案進行決策。

知識點:決策方法應(yīng)用

1.固定資產(chǎn)更新決策

(1)繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線的方案,由于舊設(shè)備及其配套流動資金在決策之前已經(jīng)存在,其價值與決策無關(guān);

(2)使用新生產(chǎn)線,舊生產(chǎn)線出售所得的現(xiàn)金流入可以抵銷部分購置新生產(chǎn)線的初始現(xiàn)金流出,使用新設(shè)備的初始投資中還包括追加的流動資金;

(3)分別計算各方案下的營業(yè)現(xiàn)金凈流量和終結(jié)現(xiàn)金凈流量,選擇凈現(xiàn)值大的方案。

2.資本限量情況下的決策

在資本限量范圍內(nèi),選取一組“凈現(xiàn)值合計最大”的投資項目組合。

3.壽命不等的項目比較決策

壽命不等的項目不能直接比較凈現(xiàn)值,應(yīng)以年均凈現(xiàn)值高者的方案為優(yōu)選方案。

年均凈現(xiàn)值(ANPV)=NPV÷(P/A,i,n)

【本章小結(jié)】

一、資本成本(僅中級)

1.資本成本的含義及作用

2.個別資本成本計算與運用

3.加權(quán)平均資本成本計算與運用

二、投資現(xiàn)金流量

1.債券投資現(xiàn)金流量的計算與運用

2.股票投資現(xiàn)金流量的估計方法

3.項目投資現(xiàn)金流量的計算與運用

三、證券投資決策

1.債券投資決策(投資風險、估值方法、投資收益率的計算)

2.股票投資決策(投資風險、估值方法、投資收益率的計算)

四、項目投資決策(僅中級)

1.項目投資決策的非折現(xiàn)方法和折現(xiàn)方法

2.項目投資決策方法的應(yīng)用(更新、資本限量、壽命不等的項目比較)

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