2018期貨從業(yè)《期貨基礎知識》知識點：價差與期貨價差套利

2018年第三次期貨從業(yè)考試時間為7月7日。為幫助大家備考，正保會計網(wǎng)校整理了《期貨基礎知識》的高頻考點，祝學習愉快！

知識點：價差與期貨價差套利

【考頻指數(shù)】★★★★

【難易程度】易

（一）期貨價差的定義

1.期貨價差是指期貨市場上兩個不同月份或不同品種期貨合約之間的價格差。

在期貨價差套利中，交易者不關注合約的價格向哪個方向變動，而是關注相關期貨合約之間的價差是否在合理的區(qū)間范圍內。如果價差不合理，交易者可利用這種不合理的價差對相關期貨合約進行方向相反的交易，等價差趨于合理時再同時將兩個合約平倉獲取收益。

2.一般兩條“腿”，可能會有三條“腿”

期貨價差套利中建立的多頭和空頭頭寸被形象地稱為套利的“腿” （Legs，也可稱為“邊”）。

大多數(shù)期貨價差套利活動都是由買入和賣出兩個相關期貨合約構成，因而套利交易通常具有兩條“腿”。比如在大豆、豆粕和豆油三個期貨合約間進行的套利活動，可能包含了一個多頭、兩個空頭或者一個空頭、兩個多頭，在這種情況下，套利交易可能會有三條“腿”。

（二）價差的擴大與縮小

建倉價差：建倉高價－建倉低價

計算平倉時的價差，也要用建倉時價格較高的合約平倉價格減去建倉時價格較低的合約平倉價格。

如果套利者認為某兩個相關期貨合約的價差過大時，會預期套利建倉后該價差將縮小（Narrow）。

如果套利者認為某兩個相關期貨合約的價差過小時，會預期套利建倉后價差將擴大（Widen）。

如果實時（或平倉時）價差大于建倉時價差，則價差是擴大的；

如果實時（或平倉時）價差小于建倉時價差，則價差是縮小的。

（三）價差變動與套利盈虧計算

分別計算每個期貨合約的盈虧，然后進行加總，得到整個套利交易的盈虧。

【例】某套利者買入1月份期貨、賣出5月份螺紋鋼

	1月螺紋鋼期貨合約	5月螺紋鋼期貨合約	價差
建倉時	＋2326	－2570	244
平倉時	－2316	＋2553	237
盈虧	－10	＋17	價差縮小7，總盈利7

（四）價差擴大與買入套利

買入套利：如果套利者預期兩個或兩個以上期貨合約的價差將擴大，則套利者將買入其中價格較高的合約，同時賣出價格較低的合約，我們稱這種套利為買入套利。買高、賣低。

（五）價差縮小與賣出套利

如果套利者預期兩個或兩個以上期貨合約的價差將縮小，則套利者將賣出其中價格較高的合約，同時買入價格較低的合約，我們稱這種套利為賣出套利。賣高買低。

（六）期貨價差套利指令

套利指令通常不需要標明買賣各個期貨合約的具體價格，只要標注兩個合約價差即可。

1.價差套利市價指令的使用

舉例：某交易者看到當前大連商品交易所1月份和5月份棕櫚油期貨的市場價格分別為5 300元/噸和5 480元/噸，價差為180元/ 噸，該交易者認為此價差過大，有套利機會存在，并希望盡快入市。

買入1月份棕櫚油期貨合約；

賣出5月份棕櫚油期貨合約；

市價指令

2.套利限價指令的使用

（1）定義：是指當價格達到指定價位時，指令將以指定的或更優(yōu)的價差來成交。

在使用限價指令進行套利時，需要注明具體的價差和買、賣出期貨合約的種類和月份。

舉例：某交易者9月3日看到鄭州商品交易所11月份和次年1月份PTA期貨的市場價格分別為4582元/噸和4708元/噸，價差為126元/噸。某交易者認為價差偏小，于是下達指令：

買入1月份PTA期貨合約；

賣出11月份PTA期貨合約；

1月份PTA期貨合約高于11月份PTA期貨合約價格120元/噸。

只有價差等于或小于120元/噸，才能成交。

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