[期貨日報(bào)]業(yè)務(wù)恢復(fù)正常 風(fēng)險(xiǎn)管理公司經(jīng)營改善

[期貨日報(bào)]業(yè)務(wù)恢復(fù)正常 風(fēng)險(xiǎn)管理公司經(jīng)營改善

隨著實(shí)體產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)正常。 

近日，期貨日報(bào)記者采訪多家風(fēng)險(xiǎn)管理公司了解到，不少公司的期現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，營收也有明顯增長。值得一提的是，今年以來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司多元發(fā)展的趨勢越來明顯。 

營收結(jié)構(gòu)更加多元 

行業(yè)人士告訴記者，受新冠肺炎疫情影響，到今年一季度末，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的現(xiàn)貨相關(guān)業(yè)務(wù)尚未恢復(fù)至正常水平，以現(xiàn)貨業(yè)務(wù)為主的公司營收情況差異較大。有公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人反映，公司業(yè)務(wù)從4月份開始才有所好轉(zhuǎn)，全年要實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長還得寄希望于下半年。 

場外業(yè)務(wù)方面，記者了解到，今年一季度大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)劇烈，激發(fā)了市場避險(xiǎn)需求，行業(yè)頭部公司的場外業(yè)務(wù)量從2月份開始明顯增長，盈利情況也較好。中期協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，一季度場外商品衍生品業(yè)務(wù)（包括期權(quán)、遠(yuǎn)期和互換）新增名義本金雖同比出現(xiàn)下降，但新增交易確認(rèn)書數(shù)量同比增長明顯。 

“今年各家風(fēng)險(xiǎn)管理公司對風(fēng)控要求都比較高，大的產(chǎn)業(yè)客戶在交易方面也更為謹(jǐn)慎?！眹鴥?nèi)一家處于行業(yè)頭部的風(fēng)險(xiǎn)管理公司市場部負(fù)責(zé)人對記者說。 

另一家風(fēng)險(xiǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則表示，年初至今，雖然公司場外衍生品業(yè)務(wù)新增交易確認(rèn)書和名義本金同比均略有下降，但市場波動(dòng)較大，場外衍生品業(yè)務(wù)單筆利潤有所增長，基本可以對沖業(yè)務(wù)量減少的影響。 

值得關(guān)注的是，部分風(fēng)險(xiǎn)管理公司的互換業(yè)務(wù)推進(jìn)速度明顯加快，今年以來開展互換業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理公司數(shù)量也有增加。據(jù)一家互換業(yè)務(wù)量較大的公司反映，該業(yè)務(wù)盈利情況良好。 

國內(nèi)某互換業(yè)務(wù)運(yùn)作比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，一季度互換業(yè)務(wù)涉及的部分商品價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，對新增名義本金數(shù)據(jù)影響較大，實(shí)際上，新增交易確認(rèn)書數(shù)據(jù)更能反映該業(yè)務(wù)的情況。該負(fù)責(zé)人透露，與場外期權(quán)業(yè)務(wù)相似，今年2月份以來，客戶對互換業(yè)務(wù)需求激增，公司一季度互換業(yè)務(wù)營收增長明顯。 

另外，記者注意到，場內(nèi)期權(quán)、期貨做市業(yè)務(wù)也趨于穩(wěn)定。近兩年來，期貨和期權(quán)做市品種數(shù)量不斷增加，特別是期貨做市品種數(shù)量的增加推升了風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場內(nèi)做市業(yè)務(wù)量?！半m然今年一季度行情波動(dòng)較大給做市業(yè)務(wù)帶來了挑戰(zhàn)，但風(fēng)險(xiǎn)管理公司的做市業(yè)務(wù)普遍能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定盈利?！痹撊耸空f。 

中期協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，風(fēng)險(xiǎn)管理公司期貨做市交易成交額同比增長105%，成交量同比增長134%；期權(quán)做市成交額同比增長196%，成交量同比增長236%。 

另有行業(yè)人士表示，國內(nèi)商品期貨交易所在場外業(yè)務(wù)平臺(tái)推出的相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步打開了風(fēng)險(xiǎn)管理公司現(xiàn)貨和場外業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，也在一定程度上促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)管理公司經(jīng)營情況改善。 

長期經(jīng)驗(yàn)積淀比短期利潤更重要 

去年風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)累計(jì)凈利潤4.05億元，同比增長130%，但這是在2018年有公司計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失基礎(chǔ)上的增長。剔除這個(gè)因素，2018年風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)（78家公司）累計(jì)凈利潤7.64億元，其中有58家公司合計(jì)盈利8.77億元。 

在行業(yè)人士看來，風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)整體利潤水平出現(xiàn)波動(dòng)屬于正常。風(fēng)險(xiǎn)管理公司以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)為根本，業(yè)務(wù)主要對手方是實(shí)體企業(yè)，其業(yè)務(wù)性質(zhì)決定了行業(yè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較強(qiáng)的相關(guān)性。2019年開始，國內(nèi)乃至全球宏觀形勢發(fā)生了明顯變化，2020年年初又遭遇疫情沖擊，實(shí)體融資成本下行會(huì)直接影響期現(xiàn)業(yè)務(wù)中的類固收業(yè)務(wù)營收。 

而且，隨著風(fēng)險(xiǎn)管理公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)的推進(jìn)和衍生品的推廣，市場參與者專業(yè)化程度明顯提升，使得商品市場價(jià)格很難長時(shí)間背離基本面，期、現(xiàn)貨市場有效性不斷提升。

“這種情況下，市場寬幅波動(dòng)頻率減少，基差收窄，期現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利難度增加，盈利水平整體下降。”國泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司總經(jīng)理魏峰對期貨日報(bào)記者說，“場外業(yè)務(wù)方面，場內(nèi)期權(quán)工具的豐富促使市場定價(jià)能力提高，也會(huì)在一定程度上壓縮場外期權(quán)業(yè)務(wù)盈利水平?！?br/>

與此同時(shí)，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)模式趨于成熟和穩(wěn)定，越來越多的風(fēng)險(xiǎn)管理公司參與到了市場競爭中，加之產(chǎn)業(yè)客戶對風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)能力的要求日益提升，相關(guān)業(yè)務(wù)利潤變薄，這也是一個(gè)行業(yè)發(fā)展需要經(jīng)歷的階段。

有行業(yè)人士認(rèn)為，雖然今年一季度風(fēng)險(xiǎn)管理公司行業(yè)利潤水平較去年同期有所增長，但在今年的宏觀環(huán)境下，未來利潤水平有可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)?！帮L(fēng)險(xiǎn)管理公司當(dāng)前多數(shù)業(yè)務(wù)屬于交投類，與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系緊密，產(chǎn)業(yè)有‘大小年’，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都有自己的周期?！痹撔袠I(yè)人士說。

浙期實(shí)業(yè)總經(jīng)理蔡廈補(bǔ)充說，一段時(shí)期內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司會(huì)根據(jù)市場價(jià)格變化對現(xiàn)貨存貨估值進(jìn)行調(diào)整，而且有時(shí)采購未銷售的利潤無法體現(xiàn)在當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表中，“涉及現(xiàn)貨交易的商品數(shù)量較大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理公司利潤也可能會(huì)因此出現(xiàn)較大變動(dòng)”。

當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)仍處于探索發(fā)展階段。在風(fēng)險(xiǎn)管理公司人士看來，現(xiàn)階段，公司實(shí)力、經(jīng)驗(yàn)積淀和穩(wěn)定成長比追求利潤水平更重要，風(fēng)險(xiǎn)管理公司及其股東需要保持定力，在業(yè)務(wù)探索創(chuàng)新和利潤之間尋找一個(gè)平衡。

2020年06月03日

期貨日報(bào)