2016年期貨從業(yè)知識點(diǎn)《期貨基礎(chǔ)知識》：期權(quán)價格影響因素

　　2016年期貨從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始，正保會計(jì)網(wǎng)校特別為廣大考生整理了以下期貨從業(yè)資格考試知識點(diǎn)，希望對廣大考生有所幫助！

（一）標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格的關(guān)系對期權(quán)價格的影響

1.標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對內(nèi)涵價值的影響

（1）就看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)價格較執(zhí)行價格高時，期權(quán)具有內(nèi)涵價值，高出越多，內(nèi)涵價值越大；當(dāng)市場價格等于或低于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為0。

（2）就看跌期權(quán)而言，市場價格較執(zhí)行價格低時，期權(quán)具有內(nèi)涵價值，低得越多，內(nèi)涵價值越大；當(dāng)市場價格等于或高于執(zhí)行價格時，內(nèi)涵價值為0。

（3）對于實(shí)值期權(quán)，內(nèi)涵價值越高，期權(quán)的價格也越高。

（4）因?yàn)樘撝岛推街灯跈?quán)的內(nèi)涵價值總為0，所以標(biāo)的資產(chǎn)價格的上漲或下跌及執(zhí)行價格的高低不會使內(nèi)涵價值發(fā)生變化。但是會影響時間價值，并決定期權(quán)價格的高低。

2.標(biāo)的資產(chǎn)價格與執(zhí)行價格對時間價值的影響

（1）執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格的相對差額越大，則時間價值就越??；反之，相對差額越小，則時間價值越大。

（2）當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值或深度虛值狀態(tài)時，其時間價值將趨于0，特別是處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看漲和看跌期權(quán)，時間價值還可能小于0。

（3）在執(zhí)行價格與市場價格相等或相近時，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時，時間價值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價格變化對時間價值的影響也最大。

看漲期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格同方向變動，看跌期權(quán)價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格反方向變動；

當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值和深度虛值狀態(tài)時，時間價值最小，深度虛值期權(quán)的價格幾乎不受標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的影響。

（二）標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率對期權(quán)價格的影響

1.在其他因素不變的條件下，標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越高，標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲很高或下跌很深的機(jī)會將會隨之增加，買方獲取較高收益的可能性也會增加，而損失卻不會隨之增加，但期權(quán)賣方的市場風(fēng)險卻會隨之大幅增加。

2.標(biāo)的資產(chǎn)價格波動率越高，期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。

（三）期權(quán)合約的有效期對期權(quán)價格的影響

1.期權(quán)合約的有效期是指距期權(quán)合約到期日剩余的時間。

2.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價值都會增加。在其他條件相同的情況下，距最后交易日長的美式期權(quán)價值不應(yīng)該低于距最后交易日短的期權(quán)的價值。

3.隨著有效期的增加，歐式期權(quán)的價值并不必然增加。

期限長的歐式看跌期權(quán)的價格可能低于期權(quán)短的歐式看跌期權(quán)的價格。

剩余期權(quán)長的歐式看漲期權(quán)的價格高于剩余期權(quán)短的歐式看漲期權(quán)的價格。

標(biāo)的資產(chǎn)不支付收益時，與美式期權(quán)相同，剩余期限越長，歐式看漲期權(quán)的價格也應(yīng)該越高。

（四）無風(fēng)險利率對期權(quán)價格的影響

1.無風(fēng)險利率水平會影響期權(quán)的時間價值，也會影響期權(quán)的內(nèi)涵價值。

2.當(dāng)利率提高時，期權(quán)買方收到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，從而使期權(quán)的時間價值降低；

當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值會增加。

3.利率的提高或降低會影響標(biāo)的資產(chǎn)價格，如果提高利率使標(biāo)的資產(chǎn)價格降低。

（五）標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對期權(quán)價格的影響

1.主要是股票股息對股票期權(quán)的影響。

2.根據(jù)對期權(quán)價格上下限的研究，標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對看漲期權(quán)價格的影響是負(fù)向的，對看跌期權(quán)價格的影響則是正向的。（股票分紅后，不調(diào)整期權(quán)執(zhí)行價格的情況。）

3.如果標(biāo)的資產(chǎn)除權(quán)除息時交易所對期權(quán)的行權(quán)價格進(jìn)行修正，則應(yīng)按修正后的情形考慮標(biāo)的資產(chǎn)分紅對期權(quán)價格的影響。分紅后調(diào)整行權(quán)價，即對公式中的行權(quán)價做相應(yīng)調(diào)整，則結(jié)果需另行分析。

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