期貨從業(yè)資格基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)考點(diǎn)：期貨交易基本制度

　　備戰(zhàn)2014年期貨從業(yè)資格考試，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為廣大學(xué)員準(zhǔn)備了相關(guān)的復(fù)習(xí)資料，希望對(duì)您備考有所幫助，祝您在網(wǎng)校學(xué)習(xí)愉快！

　　一、保證金制度

　　1. 內(nèi)涵：期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率（通常為5%~15%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。

　　2. 國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)：

　?。?）對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)；

　?。?）交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平；

　　（3）保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。

　　3. 我國(guó)期貨保證金制度的特點(diǎn)：

　?。?）對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比例【交易保證金比率隨著交割臨近而提高】；

　　（2）隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例；

　?。?）當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高；

　?。?）當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等一種或多種措施，以控制風(fēng)險(xiǎn)；

　　（5）當(dāng)某期貨

　　合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。

　　【《上海期交所風(fēng)控管理辦法》規(guī)定，在某一期貨合約的交易過(guò)程中，當(dāng)出現(xiàn)下列情況時(shí)，交易所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其交易保證金水平：①持倉(cāng)量達(dá)到一定水平時(shí)；②臨近交割期時(shí)；③連續(xù)數(shù)個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定水平時(shí)；④連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板時(shí)；⑤遇國(guó)家法定長(zhǎng)假時(shí)；⑥交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大時(shí)；⑦交易所認(rèn)為必要的其他情況?！?/p>

　　二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

　　1. 內(nèi)涵：在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”。

　　2. 特點(diǎn)：

　　（1）對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映；

　?。?）在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧進(jìn)行結(jié)算；

　?。?）對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算；

　?。?）通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施，由交易所（結(jié)算所）對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，期貨公司根據(jù)期交所（結(jié)算所）的結(jié)算結(jié)果對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算；期交所會(huì)員（客戶）的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或自行平倉(cāng)，否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　三、漲跌停板制度

　　1. 內(nèi)涵：又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，指期貨合約在1個(gè)交易日內(nèi)交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。

　　2. 特點(diǎn)：

　?。?）新上市的品種和新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2 倍或3 倍，如合約有成交則于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度，如合約無(wú)成交，則下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度；

　?。?）在某一期貨合約的交易過(guò)程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度；

　?。?）對(duì)同時(shí)使用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按規(guī)定漲跌停板中的最高值確定。

　　3. 在出現(xiàn)漲跌停板情形時(shí)，交易所一般將采取以下措施控制風(fēng)險(xiǎn)：

　?。?）當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開(kāi)倉(cāng)位不適用平倉(cāng)優(yōu)先的原則；

　　（2）在某合約連續(xù)出現(xiàn)漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。當(dāng)合約出現(xiàn)連續(xù)漲（跌）停板的情形時(shí)，空頭（多頭）交易者會(huì)因?yàn)闊o(wú)法平倉(cāng)而出現(xiàn)大規(guī)模、大面積虧損，并可能因此引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)后，交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)格上報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉(cāng)盈利客戶按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交，其目的在于迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約。

　　4. 漲（跌）停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)也稱為單邊市，指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)、沒(méi)有停板價(jià)位的賣出（買入）申報(bào)，或一有賣出（買入）申報(bào)就成交但未打開(kāi)停板價(jià)位的情況。

　　四、持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度

　　1. 內(nèi)涵：持倉(cāng)限額制度（Position Limits）指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可持有的、按單邊計(jì)算的某一合約頭及頭寸的最大數(shù)額。大戶報(bào)告制度指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。

　　2. 作用：

　?。?）可使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或客戶進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，有效防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為；

　　（2）防范期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者。

　　3. 國(guó)際市場(chǎng)上持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)：

　?。?）交易所可根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；

　　（2）一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高，臨近交割時(shí)持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低；

　?。?）持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可向交易所申請(qǐng)豁免。

　　4. 我國(guó)持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)：

　　（1）交易所可根據(jù)不同期貨品種的具體情況分別確定每一品種每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；

　?。?）當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%（含）以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金和頭寸情況等，客戶須通過(guò)期貨公司會(huì)員報(bào)告；

　　（3）市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，使用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同；

　?。?）按照各合約在交易全過(guò)程中所處的不同時(shí)期分別確定不同的限倉(cāng)數(shù)額

　　【一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得高，臨近交割時(shí)持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置得低】；

　?。?）期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶分別適用不同的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；

　?。?）具體實(shí)施中還規(guī)定：

　?、俨捎孟拗茣?huì)員持倉(cāng)和限制客戶持倉(cāng)相結(jié)合的辦法控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　?、诟鹘灰姿鶎?duì)套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉(cāng)不受限制，而在中金所套期保值和套利交易的持倉(cāng)均不受限制，

　?、弁豢蛻粼诓煌谪浌緯?huì)員處開(kāi)倉(cāng)交易，其在某一合約的持倉(cāng)合計(jì)不得超過(guò)該客戶的持倉(cāng)限額，

　?、軙?huì)員、客戶持倉(cāng)達(dá)到或超過(guò)持倉(cāng)限額的，不得同方向開(kāi)倉(cāng)交易。

　　5. 上海期交所、大連商交所、鄭州商交所關(guān)于套期保值頭寸的審批制度的規(guī)定：

　　（1）申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ到灰椎目蛻艉头瞧谪浌緯?huì)員必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資格；

　　（2）交易所對(duì)套期保值的申請(qǐng)，按主體資格是否符合，套期保值品種、交易部位、買賣數(shù)量、套期保值時(shí)間與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、歷史經(jīng)營(yíng)狀況、資金等情況是否相當(dāng)進(jìn)行審核，確定其套期保值額度；

　　（3）套期保值交易的持倉(cāng)量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉(cāng)限量的限制；

　?。?）中金所規(guī)定，套期保值額度由交易所根據(jù)套期保值申請(qǐng)人的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況、資信狀況和市場(chǎng)情況審批。

　　五、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

　　1. 內(nèi)涵：按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)；分為兩種情況：交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)和期貨公司對(duì)其客戶持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)。

　　2. 適用的情形：

　?。?）因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)；

　?。?）因會(huì)員（客戶）違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)，即超過(guò)了規(guī)定的持倉(cāng)限額，且并未在期交所（期貨公司）規(guī)定的期限自行減倉(cāng)，其超過(guò)持倉(cāng)限額的部分頭寸將會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　3. 我國(guó)期交所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：

　?。?）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；

　?。?）客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定；

　　（3）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；

　?。?）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；

　　（5）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。

　　4. 強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行過(guò)程：通知→執(zhí)行→確認(rèn)。

　?。?）開(kāi)始后，有關(guān)會(huì)員須首先自行平倉(cāng)，直至達(dá)到平倉(cāng)要求，執(zhí)行結(jié)果由交易所審核；

　　（2）超過(guò)會(huì)員自行強(qiáng)行平倉(cāng)時(shí)限而未執(zhí)行完畢的，剩余部分由交易所直接執(zhí)行強(qiáng)行平倉(cāng)；

　?。?）強(qiáng)行平倉(cāng)執(zhí)行完畢后，由交易所記錄執(zhí)行結(jié)果并存檔；

　?。?）強(qiáng)行平倉(cāng)結(jié)果發(fā)送。

　　六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

　　七、信息披露制度

　　《期交所管理辦法》規(guī)定，期交所應(yīng)以適當(dāng)方式發(fā)布下列信息：

　　（1）即時(shí)行情；

　?。?）持倉(cāng)量、成交量排名情況；

　?。?）期交所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息；

　?。?）涉及商品實(shí)物交割的，期交所還應(yīng)當(dāng)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單數(shù)量和可用庫(kù)存情況。

　　期交所應(yīng)編制交易情況周報(bào)表、月報(bào)表和年報(bào)表并及時(shí)公布。

　　期交所對(duì)期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存期限應(yīng)不少于20 年。