一、我國公司財務治理存在的問題

　　公司財務治理是基于財務收支管理、財務剩余索取、財務監(jiān)督以及財務人員配置等結構性問題的制度安排，是現代企業(yè)所有權和經營權相分離的產物，其要求對企業(yè)財權進行合理配置，強調利益相關者共同治理，并形成有效的財務激勵與約束機制，實現多層次財務決策科學化等一系列程序、制度和行為設計與規(guī)范。由于我國經濟正處于轉型時期，不少上市公司由國有企業(yè)改制發(fā)展而來，公司財務治理尚不完善。第一，部分上市公司“一股獨大”，缺乏多元化股權有效制衡機制。由于我國資本市場是在公有制下產生的，國家擁有高度集中的股權，是公司最大的控股股東，這容易使董事會受大股東委派的董事控制，造成董事會結構不健全、公司財務治理制衡功能失效、“內部人控制”現象嚴重。大股東利用財務杠桿在損害中小股東利益的基礎上增加自身財富，同時在享有公司重大決策權的同時并不承擔公司的全部風險，而是把剩余風險轉嫁給債權人，從而忽視和侵犯了債權人利益。第二，國有控股公司行政干預過度。我國部分上市公司是由原國有企業(yè)或受政府部門控制的實體重組改制而來，受國有股東代表“缺位”和過度行政干預因素影響，公司財務運行機制和運作方式并未發(fā)生根本性改善，表現在分別由國家有關行政部門等行使與國有股權密切相關的投資、經營、組織人事、利潤分配等重大決策權。這些現象將在一定時期內存在，并對公司獨立進行財務治理產生影響。第三，控股股東違規(guī)控制上市公司財務。不少上市公司與母公司僅在名義上分開，上市公司所有重大決策權特別是財權均牢固受母公司控制，部分控股公司董事長或總經理兼任上市公司董事長或總經理，或由控股公司指派上市公司財務總監(jiān)?？毓赡腹緫{借其對上市公司的控制，將上市公司的資金、利潤等轉移至控股公司或下屬企業(yè)，造成上市公司財務治理失效。第四，債權人在公司財務治理方面的積極作用未得到充分體現。債權人特別是主要債權人必須享有企業(yè)財務治理權，這有利于形成資金良性循環(huán)，但現實中債權人在公司財務治理中卻未發(fā)揮有效作用。債權人在企業(yè)破產清算時享有優(yōu)先受償權，但并不意味著債權人一旦將資金借給企業(yè)就可以放手不管。如果企業(yè)將債權人借人的資金投入到比債權人預計風險高的項目，若投資成功，企業(yè)可獲得超額利潤，但投資項目的額外風險并不能給債權人帶來任何收益，債權人只能獲得預先約定的利息與本金，這顯然違背了公平原則。第五，虛擬財務利潤，會計信息披露失真。會計信息披露是廣大利益相關者了解公司情況，進行投資決策的重要依據，完善的會計信息披露制度可以滿足投資者對經營者的有效監(jiān)管。上市公司為謀取不正當利益，往往通過內幕交易牟取非法利益，非公平關聯交易、違規(guī)擔保、互?，F象普遍；大股東為侵占上市公司利益、掩蓋真實經營狀況而做假賬，或以公司機密等為借口進行不充分的信息披露，使公司股票價格嚴重背離企業(yè)實際價值。第六，缺少職業(yè)經理人。職業(yè)經理人是企業(yè)管理的專家，特別是CEO和CFO應具有豐富的企業(yè)管理知識和經驗。而我國上市公司的總經理、財務總監(jiān)或總會計師多在計劃經濟體制人事錄用方式下產生，或由原合伙企業(yè)的合伙人充任（如部分民營企業(yè)），甚至是控股股東或母公司高管人員的直系親屬等，而真正有能力、專業(yè)的職業(yè)經理人才往往不能進入上市公司的最高管理層。第七，企業(yè)缺乏風險管理。一是對風險管理認識不全面，風險管理觀念淡薄，表現為重經營輕管理，導致企業(yè)風險管理基礎工作薄弱；二是風險管理程序不科學，風險責任不明確，公司權力機構間缺乏有效制衡，缺乏系統化、科學化的風險管理制度，風險管理手段簡單，制度得不到真正或有效地執(zhí)行；三是缺乏風險管理統一控制標準、資源調劑和資本核算機制，導致風險信息得不到有效利用；四是缺少健全的風險管理組織機構，管理過程中監(jiān)管缺失，企業(yè)風險管理過程中缺乏有效的激勵或嚴格的懲罰；五是風險管理理論研究與應用相對滯后；六是風險管理專業(yè)人才缺乏，風險管理職能得不到有效發(fā)揮，致使企業(yè)遭受經濟損失或增加風險成本。

　　二、完善我國公司財務治理的對策

　　（一）清晰界定財務主體，完善股權結構公司財務治理是現代企業(yè)制度的核心，完善公司財務治理是企業(yè)經營、管理和規(guī)范運作的首要任務。企業(yè)應按照《公司法》、《上市公司治理準則》等健全股東大會、董事會、監(jiān)事會和總經理班子等治理機構，制定和完善《公司章程》及相關的工作規(guī)則，使其各司其職，建立良好的治理機制，實現財權合理配置并有效制衡。要完善公司財務治理必須清晰界定企業(yè)的財務主體。財務主體指獨立或相對獨立的經濟利益集團，一般具有獨立的經濟利益、獨立的經營權和財權。要界定清晰的財務主體必須做到以下兩方面：一是政企分開。政府是整個市場經濟的管理者，它通過宏觀調控手段，按照社會福利最大化原則來推進整個經濟的平衡有序運行。二是積極推進股權主體多元化，加強國有企業(yè)產權制度改革。產權制度是一種確認和保障財產持有人權益的一系列契約，直接關系到當事人的財務行為。當產權規(guī)則發(fā)生改變時，財務行為、收入分配形式、資源配置格局等也會因此改變。對上市公司而言，產權改革就是合理配置股權結構的過程。完善上市公司的股權結構既要保證出資人到位，又要保持公司經營的獨立性；既要實現全體股東利益，又要防止控股股東的不當干預，避免“內部人控制”、大股東損害小股東利益。可以引入戰(zhàn)略或機構投資者，促進股權主體多元化，優(yōu)化資本結構，發(fā)揮其在公司治理中的積極作用。只有股權結構真正實現投資主體多元化，股權過于集中和流通股過于分散的現象才能得到有效緩解。研究表明，公司法人持股比例上升不僅會直接對公司價值產生積極作用，同時還可以促使公司治理狀況改進，降低代理成本。公司股權結構的變化將對公司價值產生深遠影響。

　?。ǘ┛茖W配置企業(yè)財權，促進利益相關者價值最大化傳統觀點認為，公司財務治理主要是股東和經營者的內部財權配置。但隨著利益相關者共同治理的公司治理理論的發(fā)展，企業(yè)被認為是一個專用性投資的資產和人員相機治理的集合，公司財務治理中的財權配置不僅僅是股東和經營者的內部財權配置，其擴展到包括所有利益相關者在內的、為保證實現利益相關者價值最大化的財權配置的相機治理機制。良好的相機治理機制應包括：（1）出資者的財務治理。當企業(yè)出現經營危機或經理層產生侵害出資者利益的行為時，公司股東可通過監(jiān)事會加以制止、通過股東會更換管理層，轉移股權或拋售股票退出企業(yè)的方式，實現財權配置與財務治理的主導作用。（2）債權人的財務治理。債權人可對企業(yè)財務建立事前、事中和事后監(jiān)督的相機治理機制。即事前與企業(yè)簽訂約束性條款，消除企業(yè)逆向選擇行為；事中通過中介機構等進行監(jiān)督，防范經營管理的高風險行為；事后通過破產法庭及接管市場來更換管理層或進行財務和解及清算重組等監(jiān)督，以確保債權人利益。（3）政府的財務治理。政府一般通過立法等方式對公司財務行為進行監(jiān)督和約束，如制定會計法規(guī)、準則及財務制度等，加強上市資格審查、增強公司信息披露、加大對違規(guī)行為的懲罰等。政府還直接參與對公司的稅務檢查、工商檢查以及委托市場監(jiān)管機構、中介機構對公司的行為進行監(jiān)督等，以督促公司完善財務治理。（4）員工的財務治理。員工可通過建立員工董事制度和廣大員工積極參與的企業(yè)文化控制機制影響財務決策權。當企業(yè)經營業(yè)績下降或經營者發(fā)生損害企業(yè)利益行為時，員工可采取一定措施，如要求董事會更換經理、修訂財務預算、監(jiān)督和罷免劣跡經理人員等，以保證公司穩(wěn)定發(fā)展并維護自身的合法權益。（5）其他利益相關者的財務治理。其他利益相關者，如顧客、合作者和社區(qū)等的財務治理主要是通過財務監(jiān)控權的市場分享體系等外部市場來實現，顧客拒絕購買公司產品，合作者中止進一步合作，社區(qū)通過法律提出環(huán)保要求等，均可以對公司財務治理和企業(yè)的發(fā)展產生影響。

　?。ㄈ嫿ㄓ行У呢攧占钆c約束機制，提高職業(yè)經理人管理水平建立科學合理的激勵與約束機制是公司財務治理的重要內容。公司財務有效激勵的核心是使經營者對個人效用的追求轉化為對企業(yè)最大化利潤的追求。（1）建立財務評價機制，促進對公司高管人員的激勵。公司可以在董事會下設立由獨立董事組成的報酬委員會，該委員會可就管理高層尤其是總經理的年薪、激勵酬金、期權計劃、績效衡量等細節(jié)制定方案，及時披露并認真執(zhí)行對經營者的財務評價。激勵機制不僅要適應公司當年經濟增加值的增長，還要充分考慮激勵結構的合理化，使經營者和所有者利益相統一，成為合作的利益共同體。（2）完善公司高管人員特別是CFO的產生機制。我國不少公司經理人員仍在計劃經濟體制的人事錄用方式下產生，強調政治忠誠度和群眾關系的考察，很少把經營能力等作為首要的考察因素。目前，部分國有企業(yè)開始探索黨管干部原則與企業(yè)經營者配置市場化相結合的用人途徑，加快了用人制度改革。這種方式可以促使高級管理者在經營過程中把本人聲譽、利益與企業(yè)的經營狀況和前景緊密聯系起來，做到自我和制度雙向約束，使管理者才能和企業(yè)人力資源得到充分利用。（3）構建競爭性經理人才市場。我國目前嚴重缺乏職業(yè)經理人市場制約機制。構建競爭性經理人才市場需改變現存的經理人員行政任命體制。若企業(yè)經理人員因決策失誤或惡意損害企業(yè)利益被撤職且該信息被披露，該經理人必將受到經理人才市場約束，從而促使其努力經營企業(yè)。只有建立有效的激勵與約束機制，才能不斷挖掘經營者潛力，促使其作出正確的經營決策，保證企業(yè)在瞬息萬變的市場中不斷發(fā)展。

　　（四）營造良好的控制環(huán)境，加強企業(yè)財務控制　健全公司財務治理需要營造良好的財務控制環(huán)境。（1）規(guī)范證券市場并發(fā)揮其有效的制約作用。財務治理的有效性很大程度上取決于證券市場的有效性。有效的證券市場不僅能緩解信息不對稱問題，還可強化對經理人員的約束作用。通過完善證券市場可以加強信息披露、制約“內部人控制”、約束財務經理人的違規(guī)操作、降低“道德風險”、提高公司財務治理效率，有效促進企業(yè)加強財務控制。（2）加強財務治理授權控制，強化企業(yè)財務監(jiān)控。有效的財務控制應是以預算控制為前提，以授權控制為主要特征的公司財務治理權利配置的基礎。財務控制應以制度控制為基礎，以市場約束為調節(jié)手段，通過建立企業(yè)理財文化來控制企業(yè)價值觀念、行為規(guī)范及獎懲規(guī)則等。（3）營造良好的公司治理環(huán)境。主要包括公司權力機構權利有效制衡，企業(yè)資源合理利用，企業(yè)內部控制科學，生產經營效率高等。（4）強化預算管理。全面實現財務預算管理是企業(yè)實現財務治理目標的有力保證，要加強預算研究與編制、預算決策、預算調整和預算執(zhí)行等環(huán)節(jié)，強化財務綜合分析，促進增收節(jié)支，提升企業(yè)內部財務控制效力。（5）健全多元化財務監(jiān)督系統。建立企業(yè)內外部多元化監(jiān)督是保證公司財務治理有效運轉的重要措施。充分發(fā)揮國家審計和社會中介機構監(jiān)督、加強信息披露，是現代企業(yè)制度實施的有效保障；加強群眾民主和社會輿論監(jiān)督，可以促使企業(yè)正確履行責任和義務，強化劣跡經理人的市場禁入。

　?。ㄎ澹┘訌娖髽I(yè)風險管理，提高風險識別和應對水平國有企業(yè)特別是上市公司應加強對高管人員進行風險管理培訓，提高其風險識別及應急處理能力；運用《企業(yè)風險管理——總體框架》進行企業(yè)風險管理，加強事項識別、風險評估、風險反應及信息溝通與監(jiān)控，增強對風險特別是對公司高管層的道德風險、執(zhí)行風險、市場預測風險等的防范能力，把風險損失降到最低。通過防范或分散公司財務和經營風險，可以不斷完善公司財務治理，進一步改善企業(yè)經營與管理，促進企業(yè)健康良性發(fā)展。