2004年2月25日，財(cái)政部發(fā)布了中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則一一基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則一一基本準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的初步建立?，F(xiàn)在，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)又發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下稱指導(dǎo)意見(jiàn)），此意見(jiàn)是對(duì)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則一一基本準(zhǔn)則》的重要延伸和發(fā)展，必將對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。

　　一、指導(dǎo)意見(jiàn)將積極推動(dòng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究和培訓(xùn)工作

　　在現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中，無(wú)論是企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，還是企業(yè)改制評(píng)估中，成本加和法（即指導(dǎo)意見(jiàn)中的成本法）的應(yīng)用基本上處于主導(dǎo)地位，收益法應(yīng)用不普遍，市場(chǎng)法的應(yīng)用幾乎是空白。部分國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門，也習(xí)慣于成本加和法。而指導(dǎo)意見(jiàn)第四章第二十三條規(guī)定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)采用一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。第三十四條規(guī)定以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。我體會(huì)這些規(guī)定是對(duì)評(píng)估師應(yīng)用基本評(píng)估方法的方式提出了更高的要求。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第二章第六條規(guī)定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的專門教育和培訓(xùn)，具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠勝任所執(zhí)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)。但目前國(guó)內(nèi)不僅對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估缺少研究，也缺乏專門的企業(yè)價(jià)值評(píng)估培訓(xùn)教材，評(píng)估師缺少接受企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的專門教育和培訓(xùn)的機(jī)會(huì)。因此要貫徹實(shí)施指導(dǎo)意見(jiàn)，評(píng)估行業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的研究，組織編寫專門的企業(yè)價(jià)值評(píng)估培訓(xùn)教材，積極開(kāi)展不同層次的企業(yè)價(jià)值評(píng)估培訓(xùn)，使評(píng)估師做到經(jīng)過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的專門教育和培訓(xùn)從而勝任企業(yè)價(jià)值評(píng)估的業(yè)務(wù)。

　　二、指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)的評(píng)估提出了明確的要求

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第十七條規(guī)定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)與委托方進(jìn)行溝通，獲得委托方關(guān)于被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的說(shuō)明，包括對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)狀況的說(shuō)明。并且要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下對(duì)被評(píng)估企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)分析和評(píng)估。

　　非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或溢余資產(chǎn)都可以認(rèn)為是企業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)中并不必需的資產(chǎn)，如多余現(xiàn)金、有價(jià)證券、與預(yù)測(cè)企業(yè)收益現(xiàn)金流不相關(guān)的其他資產(chǎn)等。在收益法評(píng)估實(shí)踐中，有些評(píng)估師往往忽視對(duì)這些非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或溢余資產(chǎn)的了解、分析和界定。例如，有的企業(yè)帳上有大量的貨幣資金，這時(shí)就需要對(duì)哪部分資金是必要的、哪部分資金是多余的進(jìn)行分析界定；又如生產(chǎn)性企業(yè)擁有大片空地時(shí)，就應(yīng)分析空地與收益預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流之間的關(guān)系，判斷其是否屬于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)明確要求評(píng)估師應(yīng)當(dāng)通過(guò)與委托方進(jìn)行溝通，獲得委托方關(guān)于被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)的配置和使用情況，從而判斷是否存在非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或溢余資產(chǎn)，并且要求評(píng)估師一旦發(fā)現(xiàn)存在非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)或溢余資產(chǎn)時(shí)，需對(duì)被評(píng)估企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)分析和評(píng)估，以免漏評(píng)或低估這部分資產(chǎn)的價(jià)值。

　　三、指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)控股權(quán)、少數(shù)股權(quán)、資產(chǎn)流動(dòng)性的溢（折）價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了必要規(guī)范

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第二十一條告誡注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)知曉股東部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與持股比例的乘積。因?yàn)榭毓蓹?quán)和少數(shù)股權(quán)在對(duì)公司營(yíng)運(yùn)中的影響是不一樣的，其價(jià)值也是不同的。因此注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師評(píng)估股東部分權(quán)益價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)和折價(jià)。

　　然而在評(píng)估實(shí)務(wù)中，由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)育不完善，缺少對(duì)由于控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)和折價(jià)的比例關(guān)系的研究與統(tǒng)計(jì)，評(píng)估師想要拿出令人信服的溢價(jià)和折價(jià)依據(jù)也是一件并不容易的事情。因此指導(dǎo)意見(jiàn)給出了考慮與不考慮二種選擇，但要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告中明確披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)的溢價(jià)和折價(jià)。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第二十二條也規(guī)定了注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。關(guān)于資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)價(jià)值的影響，確實(shí)也是評(píng)估實(shí)務(wù)中的一大難點(diǎn)問(wèn)題。股權(quán)分置是國(guó)內(nèi)股市的一大特點(diǎn)，現(xiàn)有上市公司的大部分股權(quán)即國(guó)家股、法人股是不能在證券交易所自由流通的，能流通的股票與不能流通的國(guó)家股、法人股之間存在很大的價(jià)差。應(yīng)該說(shuō)股票的流通性所引起的折扣是顯而易見(jiàn)的，問(wèn)題是股票的流通性所引起的折扣應(yīng)該是多少，并沒(méi)有機(jī)構(gòu)或?qū)＜疫M(jìn)行過(guò)系統(tǒng)的研究并發(fā)表研究結(jié)果，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)也未對(duì)這個(gè)問(wèn)題形成廣泛的共識(shí)。因此評(píng)估師要提出令人信服的流動(dòng)性折扣同樣是件不容易的事情。因此指導(dǎo)意見(jiàn)給出了考慮與不考慮二種選擇，但要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在評(píng)估報(bào)告中披露是否考慮了流動(dòng)性對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響。

　　四、指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)收益預(yù)測(cè)的規(guī)定有較強(qiáng)的可操作性

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第二十七條規(guī)定注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性。

　　我體會(huì)上述規(guī)定與《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)》（試行）第一百一十四條中“在認(rèn)真細(xì)致地調(diào)查研究和獲得翔實(shí)可靠數(shù)據(jù)資料基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)收益年期和收益額”的要求有明顯的不同。指導(dǎo)意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)了獲取被評(píng)估企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況預(yù)測(cè)的必要性。由于企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)情況有深度了解以及對(duì)行業(yè)情況也相當(dāng)了解，并且，他們對(duì)企業(yè)的未來(lái)是負(fù)有責(zé)任的，因此其可以也有責(zé)任對(duì)企業(yè)的未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)。因此我很贊成指導(dǎo)意見(jiàn)關(guān)于評(píng)估師“應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性”的規(guī)定。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在對(duì)被評(píng)估企業(yè)做出的收益預(yù)測(cè)進(jìn)行分析、判斷和調(diào)整時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮并分析被評(píng)估企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況、歷史業(yè)績(jī)、發(fā)展前景和被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)相關(guān)經(jīng)濟(jì)要素及發(fā)展前景，收集被評(píng)估企業(yè)所涉及交易、收人、支出、投資等業(yè)務(wù)合法性和未來(lái)預(yù)測(cè)可靠性的證據(jù)，不得根據(jù)不切合實(shí)際的簡(jiǎn)單假設(shè)預(yù)測(cè)預(yù)期收益。這些要求既具有較強(qiáng)的可操作性，也對(duì)具體操作過(guò)程提出了明確要求。

　　在實(shí)際評(píng)估過(guò)程中，預(yù)期收益與資本化率或折現(xiàn)率的口徑不一致，是評(píng)估師很容易犯的錯(cuò)誤。為此，指導(dǎo)意見(jiàn)第二十九條要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)確信資本化率或折現(xiàn)率與預(yù)期收益的口徑保持一致。

　　五、指導(dǎo)意見(jiàn)的發(fā)布將積極促進(jìn)市場(chǎng)法的應(yīng)用

　　大家知道，在目前國(guó)內(nèi)的企業(yè)整體評(píng)估實(shí)務(wù)中，市場(chǎng)法幾乎沒(méi)有得到應(yīng)用。我認(rèn)為主要原因是：在觀念上人們對(duì)市場(chǎng)法的應(yīng)用環(huán)境心懷疑慮；在技術(shù)上人們感到陌生；在實(shí)務(wù)中人們沒(méi)有得到相關(guān)培訓(xùn)。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)第三十條對(duì)市場(chǎng)法及市場(chǎng)法中常用的兩種方法即參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法進(jìn)行了明確的定義。第三十一條至第三十三條對(duì)恰當(dāng)選擇與被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行比較分析的參考企業(yè)，對(duì)參考企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析調(diào)整，以及選擇、計(jì)算、使用價(jià)值比率時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的因素等，都進(jìn)行了具體的規(guī)定。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)的這些規(guī)定，首先在觀念上肯定了市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的可用性，在相當(dāng)程度上消除了市場(chǎng)法的陌生感，同時(shí)在技術(shù)上也具有較強(qiáng)的可操作性。所有這些必將積極促進(jìn)市場(chǎng)法在我國(guó)的應(yīng)用。

　　六、指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)評(píng)估報(bào)告的編寫提出了新的更高的要求

　　目前的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告基本上是按財(cái)政部“財(cái)評(píng)字[1999]91號(hào)”《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告基本內(nèi)容與格式的暫行規(guī)定》的要求編寫的，往往提供給委托方的僅是一個(gè)交代評(píng)估結(jié)果的報(bào)告，而不是充分說(shuō)明如何得出評(píng)估結(jié)果的報(bào)告。對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門，則給了些特殊待遇，提交了評(píng)估說(shuō)明。

　　而指導(dǎo)意見(jiàn)第四十條明確要求注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中披露必要信息，也就是說(shuō)，為使讀報(bào)告的人能夠合理理解評(píng)估結(jié)論，就應(yīng)披露必要信息，說(shuō)明是如何得出評(píng)估結(jié)論的；而且，是應(yīng)當(dāng)為報(bào)告使用者披露必要信息，而不是僅對(duì)監(jiān)管部門披露必要信息。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)還增加了價(jià)值類型和定義的要求，強(qiáng)調(diào)了評(píng)估假設(shè)和限制條件。而且，指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)被評(píng)估企業(yè)基本情況的描述、財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整情況的披露以及對(duì)評(píng)估方法運(yùn)用實(shí)施過(guò)程和情況的說(shuō)明，都作了比較詳細(xì)的規(guī)定。

　　上述要求充分表明，指導(dǎo)意見(jiàn)對(duì)報(bào)告編寫提出了新的更高的要求，這將積極促進(jìn)企業(yè)評(píng)估報(bào)告編寫水平的提升。

　　總之，指導(dǎo)意見(jiàn)不僅借鑒了國(guó)際上成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則規(guī)范中的有關(guān)條款，而且結(jié)合、考慮了我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的實(shí)際狀況及其所處的法律環(huán)境與社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。指導(dǎo)意見(jiàn)從經(jīng)濟(jì)全球化、價(jià)值評(píng)估行業(yè)國(guó)際化的發(fā)展高度，對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提出了新的要求。我相信，指導(dǎo)意見(jiàn)的頒布，將積極推動(dòng)我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論與實(shí)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)價(jià)值評(píng)估工作者的明天將更加美好。