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注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》項(xiàng)目評(píng)估基本方法知識(shí)點(diǎn)總結(jié)
2010年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第八章 資本預(yù)算
二、項(xiàng)目評(píng)估的基本方法
?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)值法
1、凈現(xiàn)值法
| 含義 | 凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 | |
| 依據(jù)的 原理 | 假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無(wú)所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益。資本成本是投資人要求的最低報(bào)酬率，凈現(xiàn)值為正數(shù)表明項(xiàng)目可以滿足投資人的要求。 | |
| 計(jì)算公式 | 凈現(xiàn)值＝ ＝未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值－未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 | 式中：n——項(xiàng)目期限； IK ——第K年的現(xiàn)金流入量； OK ——第K年的現(xiàn)金流出量； i——資本成本 |
| 決策原則 | 如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富。應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。 | |
| 適用性局限性 | 具有廣泛的適用性，在理論上也比其他方法更完善。 凈現(xiàn)值反映一個(gè)項(xiàng)目按現(xiàn)金流量計(jì)量的凈收益現(xiàn)值，它是個(gè)金額的絕對(duì)值，在比較投資額不同的項(xiàng)目時(shí)有一定的局限性。 | |
2、現(xiàn)值指數(shù)
| 含義 | 未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)在比率或獲利指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益?！ ?/td> |
| 計(jì)算公式 | 現(xiàn)值指數(shù)＝ |
| 決策原則 | 現(xiàn)值指數(shù)＞1，項(xiàng)目可行；現(xiàn)值指數(shù)＜1，項(xiàng)目不可行。 |
| 適用性 | 現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，可以比較投資額不同項(xiàng)目的盈利性。 |
（二）內(nèi)含報(bào)酬率法
| 含義 | 指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 | |
| 實(shí)質(zhì) | 內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。 | |
| 計(jì)算方法 | 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測(cè)試法”。 | |
| 決策原則 | 如果內(nèi)含報(bào)酬率>資本成本，應(yīng)予采納； 如果內(nèi)含報(bào)酬率≤資本成本，應(yīng)予放棄。 | |
| 內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)法關(guān)系 | 聯(lián)系 | 有相似之處，都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)估項(xiàng)目 |
| 區(qū)別 | 在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先估計(jì)資本成本，只是最后才需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本來(lái)判斷項(xiàng)目是否可行?，F(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為現(xiàn)值。 | |
?。ㄈ┗厥掌诜?
1、回收期法
| 含義 | 指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉?，項(xiàng)目越有利。 |
| 計(jì)算方法 | （1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)： 回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量 （2）如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則可使下式成立的n為回收期：  |
| 優(yōu)點(diǎn) | 計(jì)算簡(jiǎn)便；容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。 |
| 缺點(diǎn) | 忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的； 沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性； 促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目 |
2、折現(xiàn)回收期法
折現(xiàn)回收期指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流量流入低償全部投資所需要的時(shí)間。它是使下式成立的n.
折現(xiàn)回收期也稱為動(dòng)態(tài)回收期。傳統(tǒng)回收期稱為非折現(xiàn)回收期或靜態(tài)回收期
?。ㄋ模?huì)計(jì)收益率法
| 應(yīng)用性 | 這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，應(yīng)用范圍很廣。它在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念。 |
| 計(jì)算公式 | 會(huì)計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額×100% |
| 優(yōu)點(diǎn) | （1）它是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法，使用的概念易于理解；（2）使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；（3）考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤(rùn)；（4）該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的日后評(píng)估。； |
| 缺點(diǎn) | 使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。 |
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