2013注評考試《財務(wù)會計》預(yù)習(xí)：資本結(jié)構(gòu)的決策分析

　　　第十三章　財務(wù)預(yù)測與決策　

　　知識點十二：資本結(jié)構(gòu)的決策分析

　�。�1）每股收益分析（EPS分析）

　　每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。

　　每股收益（EPS）無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：

　　EPS＝（S－VC－FC－I）（1－T）/N＝（EBIT－I）（1－T）/N

　　式中：EBIT——息稅前利潤；

　　S　 ——銷售額；

　　VC　——變動成本；

　　FC　——固定成本；

　　I　 ——債務(wù)利息；

　　T　 ——所得稅稅率；

　　N　 ——流通在外的普通股股數(shù)。

　　「說明」教材此公式?jīng)]有考慮優(yōu)先股股利，考試一般不會涉及，按照教材公式掌握即可。

　　在每股收益無差別點上，無論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1代表負(fù)債融資，以EPS2代表權(quán)益融資，有：

　　EPS1＝EPS2

　　在每股收益無差別點上S1＝S2，則

　　能使得上述條件公式成立的銷售額（S）為每股收益無差別點銷售額。

　�。�2）杠桿分析

　　杠桿分析是指分析企業(yè)各種杠桿運用情況對企業(yè)息前稅前利潤（EBIT）和每股收益（EPS）的影響，以及最終對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。主要的杠桿分析方法有經(jīng)營杠桿系數(shù)分析、財務(wù)杠桿系數(shù)分析和復(fù)合杠桿系數(shù)分析。

　　財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股收益的變動率相當(dāng)于息前稅前利潤變動率的倍數(shù)。財務(wù)杠桿可用如下公式計算：

　　財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）

　　式中：EBIT——息前稅前利潤；

　　I——利息費用；

　　△EBIT——息前稅前利潤變動額；

　　△EBIT%——息前稅前利潤變動率；

　　△EPS%——每股收益變動率。