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注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》債券的價(jià)格(一)
債券的對(duì)于投資者來說投資風(fēng)險(xiǎn)較小，但是收益率較股票來說會(huì)比較低。因此對(duì)于比較保守的投資者來說，投資債券是不錯(cuò)的選擇。
1、債券的利息
投資于債券會(huì)定期得到一定的利息，那么到期時(shí)到底會(huì)得到多少利息呢？
書上給出的公式：I=（息票利率*面值）/每年票息支付次數(shù)
2、債券的價(jià)格
由于無套利原理（也就是由于套利行為導(dǎo)致價(jià)值與價(jià)格趨于相等，最終套利者無利可套。）——價(jià)值=價(jià)格。就導(dǎo)出我們?cè)谟?jì)算證券時(shí)基本的計(jì)算原理—— 任何一個(gè)資產(chǎn)價(jià)值都是未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。因此，在講課時(shí)陳華亭老師告訴我們對(duì)證券的價(jià)值和價(jià)格不作嚴(yán)格區(qū)分。也就是價(jià)值=價(jià)格=未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。此原理十分重要，陳華亭老師在講課時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)，我們?cè)谟?jì)算零息票債券、息票債券時(shí)，都要圍繞此原理來進(jìn)行。
例如：
零息票債券——小王花952元購買了一年期、面值為1000元的零息票債券，就是說一年后到期時(shí)會(huì)拿到100元的現(xiàn)金，由于零息票債券這期間沒有任何利息收益，而48元（1000-952）是952元的一年的時(shí)間價(jià)值——購買債券的收益。而此債券的真實(shí)價(jià)值也就是952元，因?yàn)?52是一年以后的1000元的現(xiàn)值。那么 此債券收益率=1000/952-1。
舉個(gè)陳華亭老師的例題來體會(huì)一下吧。
【例】假設(shè)投資者購買30年期、到期收益率為5%的零息票債券，債券面值為100元。計(jì)算最初交易價(jià)格和5年后的交易價(jià)格。
次例題還說明，離到期日越近，債券的價(jià)值越高。因?yàn)楹芸炀妥儸F(xiàn)了。
債券的價(jià)格計(jì)算的核心就是未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)=債券的價(jià)格。
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