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中級會計師考試《財務(wù)管理》強化復(fù)習(xí)：資本結(jié)構(gòu)
會計職稱考試《中級財務(wù)管理》第三章 籌資管理
復(fù)習(xí)重點十二、資本結(jié)構(gòu)
㈠資本結(jié)構(gòu)的含義
1.資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。
1）廣義：全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。
2）狹義：長期負債與股東權(quán)益資本的構(gòu)成比率，短期債務(wù)作為營運資金管理（不屬于資本范疇）。
2.最佳資本結(jié)構(gòu)：在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。
?、嬗绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素（經(jīng)營風(fēng)險VS財務(wù)風(fēng)險）
因 素 | 性 質(zhì) | 對資本結(jié)構(gòu)影響 |
經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率 | 產(chǎn)銷量穩(wěn)定 | 高負債（經(jīng)營風(fēng)險低、可較多負擔(dān)固定財務(wù)費用） |
產(chǎn)銷量和盈余具有周期性 | 低負債（經(jīng)營風(fēng)險高、固定財務(wù)費用會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險） | |
產(chǎn)銷量增長率高 | 高負債（利用財務(wù)杠桿的放大效應(yīng)） | |
財務(wù)狀況和信用等級 | 財務(wù)狀況良好、信用等級高 | 高負債（財務(wù)風(fēng)險低、債務(wù)成本低） |
資產(chǎn)結(jié)構(gòu) | 擁有大量固定資產(chǎn) | 主要使用長期資金（長期負債和發(fā)行股票） |
擁有較多流動資產(chǎn) | 更多依賴流動負債 | |
資產(chǎn)適用于抵押貸款 | 高負債 | |
以技術(shù)研發(fā)為主 | 負債較少（經(jīng)營風(fēng)險較高） | |
企業(yè)投資人和管理當(dāng)局態(tài)度 | 股權(quán)分散 | 更多采用權(quán)益資本（以分散風(fēng)險） |
少數(shù)股東控制（股權(quán)集中） | 采用優(yōu)先股或債務(wù)資本（防止控股權(quán)稀釋） | |
穩(wěn)健的管理當(dāng)局 | 低負債 | |
行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期 | 產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè) | 高負債（經(jīng)營風(fēng)險低） |
高新技術(shù)企業(yè) | 低負債（經(jīng)營風(fēng)險高） | |
初創(chuàng)階段 | 低負債（經(jīng)營風(fēng)險高） | |
發(fā)展成熟階段 | 高負債（經(jīng)營風(fēng)險低） | |
收縮階段 | 低負債（經(jīng)營風(fēng)險高） | |
稅務(wù)政策和貨幣政策 | 所得稅率較高 | 高負債（債務(wù)資本的抵稅作用大） |
緊縮貨幣政策 | 市場利率高，債務(wù)資本成本大 |
?、缳Y本結(jié)構(gòu)優(yōu)化
1.每股收益分析法
1）每股收益無差別點（EBIT－EPS無差別點）：使兩種籌資方式下每股收益相等的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量）水平。
2）每股收益無差別點的存在條件
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