中級會計職稱《財務管理》考點解析：投資項目凈現(xiàn)金流量的測算

2012會計職稱考試《中級財務管理》 第四章 投資管理

　　知識點十、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算

　　（一）投資項目凈現(xiàn)金流量的含義與種類

　　1.凈現(xiàn)金流量的含義

　　投資項目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，Net Cash Flow，計作NCFt）是指在項目計算期內(nèi)由建設項目每年現(xiàn)金流入量（計作CIt：Cash In）與同年現(xiàn)金流出量（計作COt：Cash Out）之間的差額所形成的序列指標。

　　其理論計算公式為：

　　凈現(xiàn)金流量（NCFt）＝現(xiàn)金流入量（CIt）- 現(xiàn)金流出量（COt）

　?。╰ ＝ 0，1，2，…，n）

所得稅前凈現(xiàn)金流量	不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務獲利能力的基礎數(shù)據(jù)
所得稅后凈現(xiàn)金流量	將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所作的貢獻 【兩種凈現(xiàn)金流量的關系】 所得稅后凈現(xiàn)金流量＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅?！?/td>

　　【提示】

　　理解凈現(xiàn)金流量這個概念，需要注意幾個問題：

　?。?）現(xiàn)金流量的計算以一個年度為單位。

　　（2）對于建設期來說，凈現(xiàn)金流量一般為負或等于零；對于運營期來說，既會發(fā)生現(xiàn)金流入，也會發(fā)生現(xiàn)金流出，并且一般流入大于流出，凈現(xiàn)金流量多為正。

　?。?）凈現(xiàn)金流量包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。

【補充資料】

●項目投資現(xiàn)金流量表是以項目為一獨立系統(tǒng)，從融資前的角度進行設置的。它將項目建設所需的總投資作為計算基礎，反映項目在整個計算期（包括建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期）內(nèi)現(xiàn)金的流入和流出。通過項目投資現(xiàn)金流量表可計算項目財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值和投資回收期等評價指標，并可考察項目的盈利能力，為各個方案進行比較建立共同的基礎。（本章主要研究內(nèi)容） ●資本金財務現(xiàn)金流量表是從項目法人（或投資者整體）角度出發(fā)，以項目資本金作為計算的基礎，把借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算資本金內(nèi)部收益率，反映投資者權益投資的獲利能力。 ●投資各方財務現(xiàn)金流量表是分別從各個投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算的基礎，用以計算投資各方收益率?！?/td>

　?。ǘ┐_定建設項目凈現(xiàn)金流量的方法

　　 列表法（一般方法）和簡化法（特殊方法或公式法）

　　1.列表法

　　項目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括"項目投資現(xiàn)金流量表"、"項目資本金現(xiàn)金流量表"和"投資各方現(xiàn)金流量表"等不同形式。

　　項目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項目計算期內(nèi)每年預計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。

　　具體詳細列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量

　　根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標。

　　【注意】本表中2.2流動資金投入時間與例4-2描述不符，例4-2表明是在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，因此在此表中應標注在項目計算期3和4所對應的位置。此處暫且按照本表介紹。

　　【提示】現(xiàn)金流量表需要掌握?？荚嚂r可能會要求編表，也可能會直接給出該表，讓完成有關計算。

　　要能夠根據(jù)該表確定：建設投資、流動資金投資、原始投資等指標。

　　2.簡化法

　　【新建項目】

　　建設期某年凈現(xiàn)金流量（NCFt） ＝ - 該年原始投資額

　?。?- It（t ＝ 0，1，…，s，s≥0）

　　

　　（三）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法

　　如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成固定資產(chǎn)的費用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。

　　建設期某年的凈現(xiàn)金流量 ＝ - 該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資

　　

　　【總結】
　　基本假設
　　為便于利用資金時間價值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價值指標實際上是時點指標還是時期指標，均假　設按照年初或年末的時點指標處理。其中：
　?、?建設投資在建設期內(nèi)有關年度的年初發(fā)生。

　?、?流動資金投資則在年末發(fā)生（一般在投產(chǎn)期才有流動資金的投入問題）；
　　　●如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末；
　　　●如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年末。
　　③ 經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認均在年末發(fā)生；
　?、?項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結點，主要涉及回收額（但更新改造項目除外）?！?/p>