中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》強(qiáng)化學(xué)習(xí)：兩種特殊固定資產(chǎn)投資決策

2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》
第四章 投資管理
第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策方法及應(yīng)用

　　強(qiáng)化學(xué)習(xí)、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　?。ㄒ唬┕潭ㄙY產(chǎn)更新決策

　　在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量（△NCF）；第四，在此類項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。

　　【例題·單選題】估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)需要注意的問題不包括（ ）。

　　A.項(xiàng)目的計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定

　　B.需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)的凈殘值的依據(jù)

　　C.由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量

　　D.在此類項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量同所得稅前凈現(xiàn)金流量具有相同的意義

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，需要注意以下幾點(diǎn)：（1）項(xiàng)目的計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；（2）需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)的凈殘值的依據(jù)；（3）由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量；（4）在此類項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。（參見教材134頁）

　?。ǘ┵徺I或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進(jìn)行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一方法是分別計(jì)算兩個(gè)方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策；第二種方法是直接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。

　　【例】某企業(yè)急需一臺(tái)不需安裝的設(shè)備，設(shè)備投入使用后，每年可增加營業(yè)收入與營業(yè)稅金及附加的差額為50 000元，增加經(jīng)營成本34 000元。市場上該設(shè)備的購買價(jià)（含稅）為77 000元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值7 000元。若從租賃公司按經(jīng)營租賃方式租入同樣的設(shè)備，只需要每年支付9 764元租金，可連續(xù)租用10年。假定基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，適用的企業(yè)所得稅率25%。

　　要求：（1）按差額投資內(nèi)部收益率法作出購買或租賃固定資產(chǎn)的決策；

　?。?）按折現(xiàn)總費(fèi)用法作出購買或租賃固定資產(chǎn)的決策。

　　『正確答案』

　?。?）差額投資內(nèi)部收益率法

　　購買設(shè)備相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：

　　購買設(shè)備的投資＝77 000元

　　購買設(shè)備每年增加的折舊額＝（77 000－7 000）/10＝7 000（元）

　　購買設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤＝（每年增加營業(yè)收入－每年增加的營業(yè)稅金及附加）－（每年增加的經(jīng)營成本＋每年增加的折舊）＝50 000－（34 000＋7 000）＝9 000（元）

　　購買設(shè)備每年增加的凈利潤＝購買設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤×（1－所得稅稅率）＝9 000×（1－25%）＝6 750（元）

　　購買設(shè)備方案的所得稅后的凈現(xiàn)金流量：

　　NCF₀＝－購買固定資產(chǎn)投資＝－77 000（元）

　　NCF_1－9＝增加的凈利潤＋增加的折舊＝6 750＋7 000＝13 750（元）

　　NCF₁₀＝增加的凈利潤＋增加的折舊＋回收固定資產(chǎn)余值＝6 750＋7 000＋7 000＝20 750（元）

　　租入設(shè)備的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：

　　租入固定資產(chǎn)的投資＝0

　　租入設(shè)備每年增加的折舊＝0

　　租入設(shè)備每年增加的營業(yè)利潤＝（每年增加營業(yè)收入－每年增加的營業(yè)稅金及附加）－（每年增加的經(jīng)營成本＋租入設(shè)備每年增加的租金）＝50 000－（34 000＋9 764）＝6 236（元）

　　租入設(shè)備每年增加的凈利潤＝每年增加的營業(yè)利潤×（1－所得稅率）＝6 236×（1－25%）＝4 677（元）

　　租入設(shè)備方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量：

　　NCF₀＝－租入固定資產(chǎn)投資＝0

　　NCF_1－10＝租入設(shè)備每年增加的凈利潤＋租入設(shè)備每年增加的折舊＝4 677＋0＝4 677（元）

　　購買和租賃設(shè)備差額凈現(xiàn)金流量：

　　ΔNCF₀＝－77 000－0＝－77 000（元）

　　ΔNCF_1－9＝13 750－4 677＝9 073（元）

　　ΔNCF₁₀＝20 750－4 677＝16 073（元）

　　按插入函數(shù)法計(jì)算得△IRR＝4.32%

　　由于差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，因此不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備，應(yīng)租入設(shè)備。

　?。?）折現(xiàn)總費(fèi)用比較法

　　無論購買設(shè)備還是租入設(shè)備，每年增加的營業(yè)收入、增加的營業(yè)稅金及附加和增加的經(jīng)營成本都不變，可以不予考慮。

　　計(jì)算購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用：

　　購買設(shè)備的投資現(xiàn)值＝77 000元

　　購買設(shè)備每年增加折舊而抵減所得稅的現(xiàn)值合計(jì)＝7 000×25%×（P/A，10%，10）＝10 753.05（元）

　　購買設(shè)備回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)值＝7 000×（P/F，10%，10）＝2 698.5元（元）

　　購買設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用現(xiàn)值合計(jì)＝77 000－10 753.05－2 698.5＝63 548.45元（元）

　　計(jì)算租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用：

　　租入設(shè)備每年增加租金的現(xiàn)值＝9 764×（P/A，10%，10）＝59 995.87元

　　租入設(shè)備每年增加租金抵減所得稅的現(xiàn)值合計(jì)＝9764×25%×（P/A，10%，10）＝14 998.97 租入設(shè)備折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)＝59 995.87－14 998.97＝44 996.90元

　　作出決策：

　　∵購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)＝63548.45>租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用合計(jì)＝44 999.90元

　　∴不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備，而應(yīng)租入設(shè)備