《財務(wù)管理》強化學(xué)習(xí)：運用相關(guān)指標評價投資項目的財務(wù)可行性

2012會計職稱考試《中級財務(wù)管理》
第四章 投資管理
第三節(jié) 投資項目財務(wù)可行性評價指標的測算

　　強化學(xué)習(xí)、運用相關(guān)指標評價投資項目的財務(wù)可行性

　?。ㄒ唬┡袛喾桨竿耆邆湄攧?wù)可行性的條件

　　即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性，或完全具備可行性。這些條件是：

　?。?）凈現(xiàn)值NPV≥0；（2）凈現(xiàn)值率NPVR≥0；（3）內(nèi)部收益率IRR≥基準折現(xiàn)率ic；（4）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2（即項目計算期的一半）；（5）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP′≤P/2（即運營期的一半）；（6）總投資收益率ROI≥基準投資收益率i（事先給定）。

　　（二）判斷方案是否完全不具備財務(wù)可行性的條件

　　即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務(wù)可行性，或完全不具備可行性，應(yīng)當(dāng)徹底放棄該投資方案。這些條件是：

　　（1）NPV＜0；（2）NPVR＜0；（3）IRR＜ic ；（4）PP＞n/2；（5）PP′＞P/2；（6）ROI＜i。

　　（三）判斷方案是否基本具備財務(wù)可行性的條件

　　如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目的主要指標處于可行區(qū)間（如NPV≥0，NPVR≥0， IRR≥i_c），但次要或輔助指標處于不可行區(qū)間（如PP＞n/2，PP′＞P/2或ROI＜i），則可以斷定該項目基本上具有財務(wù)可行性。

　?。ㄋ模┡袛喾桨甘欠窕静痪邆湄攧?wù)可行性的條件

　　如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目出現(xiàn)NPV＜0，NPVR＜0， IRR＜ic的情況，即使有PP≤n/2，PP′≤P/2 或ROI≥i發(fā)生，也可斷定該項目基本上不具有財務(wù)可行性。

　?。ㄎ澹┢渌麘?yīng)當(dāng)注意的問題

　　第一，主要評價指標在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用。

　　在對獨立項目進行財務(wù)可行性評價和投資決策的過程中，當(dāng)靜態(tài)投資回收期（次要指標）或總投資利潤率（輔助指標）的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)當(dāng)以主要指標的結(jié)論為準。

　　第二，利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結(jié)論。

　　【例4－34】某投資項目只有一個備選方案，計算出來的財務(wù)可行性評價指標如下：ROI為10%，PP為6年，PP′為5年，NPV為162.65萬元，NPVR為0.1704.，IRR為12.73%。項目計算期為11年（其中生產(chǎn)運營期為10年），基準總投資利潤率為9.5%，基準折現(xiàn)率為 10%。根據(jù)上述資料，評價該項目財務(wù)可行性的程序如下：

　　『正確答案』

　　∵ROI＝10%＞i＝9.5%, PP′＝5 年＝P/2,NPV＝162.65萬元＞0

　　NPVR＝17.04%＞0,IRR＝12.73%＞i_c＝10%

　　∴該方案基本上具有財務(wù)可行性（盡管PP＝6年＞n/2＝5.5年，超過基準回收期）

　　評價結(jié)論：因為該方案各項主要評價指標均達到或超過相應(yīng)標準，所以基本上具有財務(wù)可行性，只是包括建設(shè)期的投資回收期較長，有一定風(fēng)險。